2011年：粗鋼產量增速下滑消費低速增長

　　國際鋼鐵協會worldsteel的最新統計數據表明，11月份，全球粗鋼日均產量為385萬噸，環比下降3.3%，為今年初以來最低水平。預計12月份全球粗鋼產量將繼續環比下降。

　　自6月份達到歷史最高水平后，我國粗鋼日均產量已連續5個月環比下降，到11月份已累計下降了16.76%。由于近期市場需求疲軟，鋼鐵價格持續下跌。據筆者測算，2011年，我國粗鋼產量在6.86億噸左右，同比增長約9.47%，增速比去年同期下降約0.89個百分點。另外，今年初以來，我國重點大中城市的鋼材庫存一直維持在較高水平。

　　綜合考慮進口、出口和產量，預計2011年我國粗鋼表觀消費量為6.53億噸，同比增長約9.03%。該增速比2010年增速高出2.13個百分點，但依舊處于個位增速水平。自國際金融危機爆發以來，除2009年外，今年是第三年粗鋼表觀消費量增速維持在個位數水平（2009年增長水平較高是因為2008年基數較低）。這在一定程度上顯示出鋼材消費高速增長的時代已經過去。

　　在供大于求的市場環境下，原材料價格高漲而鋼鐵價格難以轉嫁上漲的成本導致行業利潤下滑的狀態沒有改變。從原材料價格來看，2011年前3個季度，鐵礦石均價比2010年同期上漲了289元/噸，相當于噸鋼平均鐵礦石成本上漲了462元/噸。除螺紋鋼、線材等價格上漲幅度能夠超過鐵礦石價格上漲幅度外，熱軋、中厚板等價格漲幅基本難以覆蓋或者略為不足，而2010年盈利的主體冷軋板今年前3個季度的平均價格同比只上漲了不到100元/噸。由于鋼價整體漲幅難以覆蓋成本增幅，1月～10月份，被納入中國鋼鐵工業協會統計的77家大中型鋼鐵企業的利潤率僅為2.7%。

　　2012年： 供需增速雙雙回落 產能過剩約22%
　　主要用鋼行業均面臨下行風險

　　從國外看，由于發達國家經濟發展不及預期，國際貨幣基金組織（IMF）在9月份將2012年全球經濟增速預期下調至4.0%左右，并且近期可能進一步下調。其中，對中國今明兩年的經濟增速預測分別為9.5%、9.0%。

　　從國內看，CPI（全國居民消費價格總水平）、PPI（中國制造業采購經理指數）的持續下滑，在一定程度上顯示出實體經濟已經出現放緩跡象。從鋼鐵下游行業來看，目前，用鋼量最大的房地產行業依舊面臨比較嚴峻的調控，預計到2012年第一季度，房地產新開工面積同比將出現負增長，全年增速也有限；主要機械產品產量已經連續5個月出現環比下滑；汽車產銷量增速已回落到零增長附近；主要家電產品產量連續6個月環比下滑。從整體來看，下游各主要用鋼領域的發展前景均不樂觀。

　　粗鋼表觀消費量在6.88億噸左右

　　從我國固定資產投資（FAI）的粗鋼消費強度來看，2001年，我國每億元固定資產投資的粗鋼消費量在5500噸左右，隨后單位投資對鋼鐵需求量整體呈逐年下降趨勢（見圖3）。2012年，我國將加快經濟結構調整，預計單位固定資產投資的粗鋼消費強度將進一步下滑，我們謹慎假設固定資產投資的粗鋼消費強度2012年將同比下降10%，該下降幅度小于2010年和2011年的下降幅度。

　　從固定資產投資來看，預計2012年我國固定資產投資增速為15%～20%。其中，房地產投資增速可能是零增長，制造業投資增速為15%～20%，而受益于財政支出的影響，基礎設施建設投資增速有望達到25%～30%。

　　在假設2012年我國固定資產投資增速為17%、單位固定資產投資的粗鋼消費強度下降10%的基礎上，可測算出2012年我國粗鋼表觀消費量在6.88億噸左右，比今年增長約5.30%。

　　歐債危機將影響鋼材直接和間接出口

　　從出口來看，2012年，國際經濟環境存在較大的不確定性，歐債危機等對全球經濟造成的影響尚難以預測。而2011年11月份全球鋼廠的整體開工率為73.4%，比10月份下降約2.8個百分點，為近兩年的最低水平。基于此，2012年我國鋼鐵的出口環境并不樂觀。一方面，國際需求因為宏觀經濟的波動面臨較大的不確定性；另一方面，如果國際鋼鐵需求有所恢復，目前閑置的產能也可以優先滿足需求回升。此外，受歐債危機影響，我國的機電設備出口訂單預計將大幅減少，間接影響對鋼材的需求。基于以上判斷，預計2012年鋼材出口量將回歸到4250萬噸左右，同比下滑8.60%。

　　從進口來看，由于進口的鋼材主要是一些特種用鋼材，短期內國內難以替代，預計2012年我國進口鋼材總量將與2011年基本持平，或略微負增長，但能夠維持在1500萬噸左右。

　　產能過剩壓力或將加大

　　從品種上看，普通板材類產品目前依然嚴重過剩；建筑類鋼材受益于4萬億元投資拉動，一度供應緊張，各地爭相新建生產線，近兩年有8000萬噸左右產能的螺紋鋼生產線相繼上馬，預計2012年可全部投產，屆時產能也將出現過剩態勢。綜合考慮進口量、出口量和國內表觀消費量，預計2012年保持粗鋼供需平衡的供應量將在7.17億噸左右，同比增長4.51%。

　　截止到2011年底，我國累計粗鋼產能在7.9億噸左右，2012年預計仍有3000萬噸～5000萬噸的慣性增長。據此測算，2012年，我國粗鋼產能將在8.4億噸左右。如果按粗鋼產量在7.17億噸左右計算，2012年我國粗鋼產能利用率約為86.38%，比2011年提高1.15個百分點。如果按粗鋼表觀消費量在6.88億噸左右計算，產能過剩率約為122%，產能過剩約22%。值得注意的是，由于一些中小鋼鐵企業在建產能難以統計，我國實際粗鋼產能可能更大，產能過剩壓力可能隨著結構調整日趨加大。

　　鋼價震蕩走低下半年有望回升

　　2012年上半年，預計房地產行業會出現明顯的開工下滑，其他相關行業比如機械等也受到較大影響；下半年，政策有望進一步放松。此外，財政投資的基礎設施建設已逐步落實，將起到穩定經濟的作用。在此背景下，預計2012年上半年鋼鐵需求相對偏弱，鋼價震蕩走低；鋼鐵行業仍將處于微利狀態。而在下半年，在政策選擇性放松的刺激下，用鋼需求有望回升，鋼材價格也有望出現階段性好轉。

　　鐵礦石供應量將大幅增長

　　由于進口鐵礦石和國產鐵礦石的增速均超過了生鐵產量增速，今年初以來，我國鐵礦石供應量一直處于相對充裕的狀態，從供需角度來看鐵礦石價格存在高估。在9月份以后，實際需求并未達到市場預期，特別是保障性住房建設可能給鋼鐵需求帶來的正面刺激沒有實現，鋼價、礦價雙雙下跌，累計跌幅達到20%以上。這使得鐵礦石價格的金融屬性減弱，商品屬性凸顯，預計2012年鐵礦石價格走勢將更多地取決于供需關系。

　　從全球海運鐵礦石的主要供應商來看，巴西淡水河谷于2012年在Carajas（卡拉加斯）地區2000萬噸球團礦業務的擴張和其他產能擴張，預計其鐵礦石出口量將比今年增長3500萬噸左右；澳大利亞鐵礦石2012年的主要增長來自必和必拓和中信泰富等公司鐵礦石項目的投產，預計其鐵礦石出口量將比今年增長5500萬噸左右；印度由于對鐵礦石出口的限制，預計2012年的出口量將下降500萬噸左右，約為8700萬噸。

　　基于以上統計，2012年，主要鐵礦石供應國海運鐵礦石市場增量在8500萬噸左右。2013年，FMG公司的1億噸增產計劃、必和必拓3500萬噸的第6期增長計劃和力拓在皮爾巴拉地區的1億噸擴產計劃均將投產，鐵礦石供應量將大幅增長。

　　此外，綜合考慮供需變動、礦石采選和運輸成本、通貨膨脹等因素影響，預計2012年～2013年鐵礦石價格將比2011年有所下跌。