事項:公司發(fā)布公告擬對利用超募資金投資的“光伏產(chǎn)業(yè)專用微米鉆石線項目”投資進度進行調(diào)整,項目總投資和建設(shè)規(guī)模不變,但達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時間延期。

      主要觀點:光伏行業(yè)低迷景氣致項目投產(chǎn)期順延。公司“光伏產(chǎn)業(yè)專用微米鉆石線項目”系2011年10月利用超募資金投資項目,主要產(chǎn)品為硅片切割用電沉積微米鉆石線。時值光伏行業(yè)景氣高峰,按照規(guī)劃項目投產(chǎn)將每年為公司帶來1.55億元收入,占2012年前三季度收入的37.62%。但是2011年下半年以來美歐等地區(qū)“雙反”政策令多晶硅價格大幅下滑、國內(nèi)光伏巨頭停產(chǎn),光伏市場景氣度急劇變化為公司在建項目預(yù)期收益帶來較大影響,導(dǎo)致公司將原定于2013年1月份投產(chǎn)的項目順延至9月份。因該項目固定資產(chǎn)投資最高年份折舊額為1720萬元,公司順延投產(chǎn)可以短期內(nèi)可以避免市場低迷情況下產(chǎn)品達(dá)產(chǎn)情況不佳對公司業(yè)績的影響,亦可在光伏支持政策逐步升溫下獲得對需求重啟的等待時機。
  
      未來2-3年產(chǎn)能擴張仍是盈利增長動力。公司前三季度收入同比增長21.24%,主要是2011年4月和9月年產(chǎn)3億克拉和3.4億克拉高品級金剛石項目投產(chǎn)帶來的規(guī)模增長。2011年年初以來公司盈利能力穩(wěn)定,最差的2012年上半年仍保持了42.12%的毛利率,第三季度毛利率呈現(xiàn)回升態(tài)勢,主要得自于人造金剛石行業(yè)的寡頭格局和規(guī)模優(yōu)勢。目前仍有10.2億克拉高品級金剛石產(chǎn)能在建中,預(yù)期2014年一季度投產(chǎn),未來規(guī)模擴張仍是利潤增長的主要動力,而13年公司將受益于微粉產(chǎn)能的擴張和金剛石大單晶及樹脂線鋸新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司12-14年EPS分別為0.24,0.3和0.4,對應(yīng)當(dāng)前市盈分別為23.2X、18.6X和13.8X,行業(yè)寡頭格局和規(guī)模擴張動力決定公司成長性較好,建議關(guān)注。