黃河旋風發布的2013年中報,2013年上半年公司實現營業收入7.85億元,同比增34%,歸屬上市公司股東凈利潤0.98億,同比增20.2%,基本每股收益0.18元。業績略低于預期。

　　單晶價格下滑影響盈利能力。公司業績低于預期主要原因是單晶景氣下行,單晶價格自年初開始下滑(高品級單晶下滑10%-15%),單晶毛利率隨之下滑3.06個百分點,綜合毛利率下滑2.65個百分點。

　　募投項目放量是業績增長主要動力。公司募投項目預合金粉和聚晶復合片2013年放量,毛利分別同比增長65%和74%,在金剛石單晶價格出現下滑趨勢情況下,募投項目將是公司近兩年業績增長的主要動力。

　　期間費用率略有下降。期間費用率較同比下降了兩個百分點,主要是收入增幅超過了費用增幅,但財務費用增幅較大,同比增加34.5%,主要原因是付息負債增加。

　　應收賬款大幅增加。2013年中期應收賬款達到4.8億,較期初增長168.5%,主要原因是公司允許部分大客戶延期付款。受此影響,公司上半年計提1800萬資產減值損失。

　　重點看好公司聚晶復合片業務。公司國內超硬材料的龍頭地位穩固,訂單穩定,新產品開發順利。傳統業務方面,公司擴產穩步進行,由于工藝的改進和原材料價格的下降,單晶價格下滑對毛利率影響有限。2013年增長將來自募投項目聚晶復合片和預合金粉,其中聚晶復合片業務有望超預期增長。我們預計聚晶復合片2013年將增厚EPS0.03元;預合金粉也有望高速增長,預計增厚EPS0.02元。