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分析:濮耐股份商業(yè)模式成功 行業(yè)集中度提高

關(guān)鍵詞 耐火材料 , 濮耐|2014-03-10 09:33:19|來(lái)源 證券之星
摘要 我們注意到耐火材料(行情專區(qū))的主要下游鋼鐵(行情專區(qū))行業(yè)在2013年的經(jīng)營(yíng)似乎顯得有些慘淡,2013年1月~11月份,納入財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)的中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)161.8億...
       我們注意到耐火材料的主要下游鋼鐵行業(yè)在2013年的經(jīng)營(yíng)似乎顯得有些慘淡,2013年1月~11月份,納入財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)的中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)161.8億元(2012年同期為虧損7.56億元),銷售收入利潤(rùn)率僅為0.48%,在全部工業(yè)行業(yè)中處于最低水平。鋼鐵全行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,但企業(yè)虧損面仍高達(dá)27.9%。

       濮耐股份于2014年3月8日發(fā)布了2013年年度業(yè)績(jī)報(bào)告,公司2013年?duì)I業(yè)收入為24.32億元,同比增長(zhǎng)13.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.22億元,同比增長(zhǎng)30.14%;2013年全年的每股收益為0.16元。

       公司2013年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額較2012年同期增長(zhǎng)57.8%,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到8.29%,較上年7.3%有較大提升,公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的質(zhì)量得到進(jìn)一步的提升。公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的趨勢(shì)不僅得到保持,增長(zhǎng)的質(zhì)量也大幅改善了,這意味著企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該處于提升的軌道上了。

       公司同時(shí)預(yù)計(jì)2014年一季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度在40%~60%之間,繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。公司第一季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要來(lái)自于因管理、技術(shù)水平提升帶來(lái)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)以及鄭州華威并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)等。

       我們不禁要問(wèn):這種逆勢(shì)增長(zhǎng)的現(xiàn)象,在耐材行業(yè)中是一種普遍的現(xiàn)象還是特例呢?

       我國(guó)耐火材料工業(yè)在2013年的出口貿(mào)易量、貿(mào)易額及平均出口價(jià)格全部下滑;中國(guó)耐火材料行業(yè)(行情 股吧 買(mǎi)賣點(diǎn))協(xié)會(huì)對(duì)59家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)完整企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況作了對(duì)比分析,2013年利潤(rùn)下降的有32家,占被調(diào)查企業(yè)的54.23%,利潤(rùn)下降100%以上的有5家,連續(xù)兩年虧損的有5家,占比為8.47%。

       我們不禁再次發(fā)問(wèn):濮耐股份這樣的耐材龍頭企業(yè)是怎么做到業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)呢?這種高增長(zhǎng)的趨勢(shì)是否可以持續(xù),未來(lái)發(fā)展的方向和重點(diǎn)會(huì)是什么呢?它是否具備持續(xù)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力呢?

       我們也曾帶著這樣的疑問(wèn),然而當(dāng)我們進(jìn)一步了解和分析時(shí),發(fā)現(xiàn)耐材行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況原來(lái)在悄然變化中,而這種變化則促使公司能有超越行業(yè)的周期性,帶來(lái)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)和增長(zhǎng)質(zhì)量的提升。

       整體承包模式推廣,行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

       耐火材料在冶金、化工(行情 專區(qū))、石油(行情 專區(qū))、機(jī)械(行情 專區(qū))制造、硅酸鹽、動(dòng)力等工業(yè)領(lǐng)域得到廣泛的利用,在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)和技術(shù)發(fā)展中起著重要作用。2001年來(lái),全球高溫工業(yè)發(fā)展迅速,目前我國(guó)已經(jīng)成長(zhǎng)為世界上最大的耐火材料生產(chǎn)國(guó)、消費(fèi)國(guó)和出口國(guó)。

       下游鋼鐵等行業(yè)由于自身經(jīng)營(yíng)上的困境,正在經(jīng)歷聯(lián)合重組的過(guò)程,于是進(jìn)行集團(tuán)化采購(gòu),推行整體承包模式。耐火材料整體承包模式是指把用戶的某個(gè)高溫設(shè)備或系統(tǒng)用耐火材料的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、現(xiàn)場(chǎng)安裝和服務(wù)整個(gè)過(guò)程全部承攬的一種商業(yè)模式。這種模式國(guó)內(nèi)開(kāi)始于20世紀(jì)90年代末的鋼包整體澆注,2003年至今得到大規(guī)模推廣。

       整體承包模式對(duì)下游鋼鐵等行業(yè)來(lái)說(shuō),可以有效降低采購(gòu)工作量及費(fèi)用、減少供應(yīng)商數(shù)量和降低供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等諸多優(yōu)點(diǎn)。這一模式倒逼耐材行業(yè)整體轉(zhuǎn)型,從設(shè)計(jì)、施工、安裝等全方位服務(wù)能力和產(chǎn)品配套能力,對(duì)企業(yè)都提出很高的要求,從而使得耐材行業(yè)的技術(shù)、資金等方面的門(mén)檻得到提高。

       具備資金、技術(shù)、品牌綜合(行情 專區(qū))優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)如濮耐股份在這一過(guò)程中不斷進(jìn)行產(chǎn)品和技術(shù)等方面的創(chuàng)新,能夠獲得鋼廠更多的整體承包模式訂單,從而占據(jù)更大的市場(chǎng)份額,獲得更大的經(jīng)營(yíng)效益,與中小耐材企業(yè)的窘境形成鮮明對(duì)比。

       公司除海外市場(chǎng)外,2013年在國(guó)內(nèi)整體承包占銷售收入的比例高達(dá)60.18%,較2012年的49.23%有顯著提升。公司產(chǎn)量在全行業(yè)中的占比從2011年的1.6%上升到2013年的1.9%,市場(chǎng)占比也得到快速的提升。公司是寧波鋼鐵煉鋼全線耐火材料的唯一整體承包商,在昆鋼集團(tuán)也擁有近80%的市占率,與客戶的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系也得到進(jìn)一步鞏固和提高。

       公司憑借技術(shù)、資本、品牌等方面綜合競(jìng)爭(zhēng)能力實(shí)現(xiàn)收入、產(chǎn)銷量、凈利潤(rùn)大幅超越行業(yè)的增長(zhǎng),2013年耐火材料全行業(yè)產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)3.88%,公司增長(zhǎng)11.98%;公司2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30.14%,而耐材協(xié)會(huì)59家重點(diǎn)企業(yè)同期利潤(rùn)同比下降10.36%。可見(jiàn)整體承包模式對(duì)公司業(yè)績(jī)的拉升還是相當(dāng)顯著的。

       兼并重組加速開(kāi)展,公司協(xié)同效應(yīng)初顯

       機(jī)構(gòu)分析人士指出,目前,耐火材料行業(yè)周期進(jìn)入成熟期,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定將帶來(lái)相關(guān)企業(yè)兼并重組的機(jī)遇。

       在2013年3月,工信部發(fā)布的《促進(jìn)耐火材料產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)指出,到2015年,要形成兩至三家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),創(chuàng)建若干個(gè)新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)示范基地,前10家企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到25%。

       公司自上市以來(lái)先后成功整合了昆鋼濮耐、上海寶明等鋼鐵耐材企業(yè),實(shí)現(xiàn)在西南、東南亞、寶鋼本部市場(chǎng)和高端三大件產(chǎn)品等方面的突破;而2013年收購(gòu)華威股份則實(shí)現(xiàn)公司在建材行業(yè)的重大突破,公司未來(lái)將繼續(xù)致力于非鋼、鋼鐵耐材同行的并購(gòu),預(yù)計(jì)2020年非鋼銷售收入占比達(dá)到20%。

       自2011年公司初步建立起來(lái)主營(yíng)礦山開(kāi)發(fā)、耐火原料生產(chǎn)及銷售的原料板塊,尚處于發(fā)展起步階段,目前布局主要是以已實(shí)現(xiàn)盈利琳麗礦業(yè)為代表的中低端原料基地,及以西藏濮耐、青海濮耐、華銀高新為代表的高端鎂質(zhì)原料基地。

       公司將并購(gòu)重組視為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要途徑,并取得了較好的示范效應(yīng),2013年公司收購(gòu)鄭州華威后,為公司快速打開(kāi)非鋼市場(chǎng),預(yù)計(jì)2014年公司非鋼領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的銷售收入可以達(dá)到14%左右。

       節(jié)能環(huán)保助力長(zhǎng)足發(fā)展

       我國(guó)耐火材料企業(yè)眾多,企業(yè)規(guī)模、工藝技術(shù)、控制技術(shù)、裝備水平參差不齊,先進(jìn)的生產(chǎn)方式與落后的生產(chǎn)方式共存。行業(yè)整體清潔生產(chǎn)水平不高,節(jié)能減排任務(wù)艱巨。

       耐材行業(yè)的下游鋼鐵、水泥等行業(yè)也紛紛對(duì)耐材的節(jié)能環(huán)保方面提出相應(yīng)的要求,因此我們認(rèn)為采用高檔耐火材料代替低檔耐火材料趨勢(shì)顯著,對(duì)行業(yè)內(nèi)技術(shù)好、產(chǎn)品優(yōu)的企業(yè)利好。

       濮耐旗下的品牌已經(jīng)成為各大鋼鐵企業(yè)和水泥企業(yè)在耐材采購(gòu)中的首選品牌,全球鋼鐵百?gòu)?qiáng)中有70%以上都在使用濮耐的產(chǎn)品。

       公司未來(lái)也將依托鄭州華威的平臺(tái),結(jié)合自有的高純鎂質(zhì)原料優(yōu)勢(shì),在水泥窯協(xié)同處置城市生活垃圾等環(huán)保領(lǐng)域發(fā)力,進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

       公司在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的先發(fā)和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),將進(jìn)一步鞏固和提升公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力,對(duì)于落后產(chǎn)能是一種明顯的、符合趨勢(shì)的替代,有利于提升公司的市場(chǎng)占有率。

       內(nèi)外兼修,致力成為全球前三耐材行業(yè)專家

       公司具有高遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo),在2020年,公司致力于建成一個(gè)以高科技為基礎(chǔ)、以耐火材料為主業(yè)的跨國(guó)集團(tuán),進(jìn)入世界耐火材料行業(yè)的前三名,銷售收入達(dá)到100億元。而圍繞著這一戰(zhàn)略目標(biāo),公司有著切實(shí)可行的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和戰(zhàn)略部署。

       我們認(rèn)為隨著整體承包模式的進(jìn)一步推廣、行業(yè)集中度的提升,兼并重組的快速實(shí)施和協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn),節(jié)能環(huán)保、創(chuàng)新技術(shù)、產(chǎn)品對(duì)公司的推動(dòng),都將促使公司實(shí)現(xiàn)以上的戰(zhàn)略目標(biāo),從而成為耐材行業(yè)世界級(jí)領(lǐng)袖企業(yè)。
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