為了將企業債券支持綠色發展和節能減排落到實處，國家發展改革委于2015年12月31日出臺了《綠色債券發行指引》（下簡稱《指引》），明確對節能減排技術改造、綠色城鎮化等12個具體領域進行重點支持。《指引》還在發行條件方面較以往有諸多突破，企業債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%，并且允許非公開發行，探索以碳排放權、知識產權等作為發債增信擔保方式。值得一提的是，《指引》規定上市公司亦可發行綠色企業債券。
       有分析人士認為，《指引》雖然是一個融資方向的指導意見，但更重要的是釋放出政策支持綠色產業的信號，對地方產業政策的影響較大。“《指引》將與專項建設基金結合形成合力，企業一旦成功發行綠色企業債券，在申請專項資金方面將更具優勢。”
       支持領域實行動態調整，長期發揮作用
       2015年4月，《中共中央國務院關于加快推進生態文明建設的意見》正式發布。9月，中共中央政治局審議通過了《生態文明體制改革總體方案》。生態文明建設步伐加快，這將催生出巨大的綠色融資需求。
       據國務院發展研究中心金融研究所估計，中國綠色產業的年投資需求在2萬億人民幣以上，而財政資源只能滿足10%-15%的綠色投資需求，市場前景極為廣闊。
       與此前央行的綠色金融債規定相比，《指引》落實到了具體項目和企業，在支持綠色產業發展上更有針對性。其明確了企業債支持綠色發展和節能減排的12個具體領域，涵蓋如下：
       一是節能減排技術改造項目；二是綠色城鎮化項目；三是清潔能源高效利用項目；四是新能源開發利用項目；五是循環經濟發展項目；六是水資源節約和非常規水資源開發利用項目；七是污染防治項目，包括危廢、工業尾礦等；八是生態農業項目；九是節能環保產業項目；十是低碳產業項目；十一是生態文明先行示范實驗項目；十二是低碳發展試點示范項目。
       據了解，國家發展改革委將對重點支持領域實行動態管理，未來根據實際情況，適時調整綠色項目和綠色債券支持的范圍。隨著創新創業的推進，必將有更多的新技術涌現，支持領域實行動態調整、增減，可以讓這個體系長時間內切實發揮作用。
       針對綠色債券與普通債券的區別，鵬元資信評估有限公司有關研報從評級的角度分析，除同樣需要關注發行人的償債意愿、償債能力、募集資金管理等因素外，企業自身和項目的綠色屬性、獲得政府支持的力度也將成為評級考慮的重要因素。
       發行條件進一步放寬，突出對技術型企業的支持
       在發行條件方面，除了提高審批效率、降低發債門檻之外，《指引》注重對綠色低碳領域技術型及中小企業的支持。
       《指引》明確，企業申請發行綠色企業債券，可適當調整企業債券現行審核政策及《關于全面加強企業債券風險防范的若干意見》中規定的部分準入條件，包括以下方面：一是債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%（相關規定對資本金最低限制另有要求的除外）；二是發行綠色債券的企業不受發債指標限制；三是在資產負債率低于75%的前提下，核定發債規模時不考察企業其它公司信用類產品的規模；四是鼓勵上市公司及其子公司發行綠色債券。
       據了解，由于綠色環保技術的改造、新技術的應用，產品更新領域的設計，以及新建、擴建、改建的項目對資金的需求量大、期限較長。此前環保領域的企業資金主要來源于傳統的信貸渠道，其中存在著資金期限錯配的問題。由綠色企業直接發行期限比較長的綠色債券，對接項目期限，就會緩解這方面的壓力。
       《指引》明確，在償債保障措施完善的情況下，允許企業使用不超過50%的債券募集資金用于償還銀行貸款和補充運營資金。主體信用評級AA+且運營情況較好的發行主體，可使用募集資金置換由在建綠色項目產生的高成本債務。允許綠色債券面向機構投資者非公開發行。
       “以河北省區域來講，環保企業的業務量大增，隨之而來的資金需求也大增。中小企業前期購置設備以及運營資金補充，都會遇到融資難題，保證企業融資渠道的暢通很有必要。”河北經貿大學綠色金融研究所所長王小江對中國經濟導報記者表示。
       環保企業前期研發成本往往較高，且很多是科技型中小企業，自身資產規模較小，融資困難。此次允許非公開發行綠色企業債券，正是顧及到科技型中小企業的融資需求。值得一提的是，中小企業可將碳排放權、知識產權、預期綠色收益等作為增信擔保質押。此外，《指引》明確，允許項目收益無法在債券存續期內覆蓋總投資的發行人，僅就項目收益部分與債券本息規模差額部分提供擔保。
       考慮到節能減排、綠色低碳領域逐漸成為上市公司投資熱點，《指引》首次允許上市公司發行綠色企業債券。“上市公司目前手上項目較多，有融資需求，環保類上市公司融資順暢政策支持綠色發展效果也更明顯”。湖北省的一位環保企業負責人表示，目前他的企業的業務量大增，2015年營業收入實現大幅增長。
       政策合力對綠色產業形成持續支持
       長期關注環保企業融資的中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，由于綠色項目周期長且具有明顯的外部性，單純依賴市場定價可能會低估其總效益，建議政府在發展初期給予一定激勵政策，對綠色投資提供從理念到政策的全方位支持。
       《指引》指出，鼓勵市級以上（含）地方政府設立地方綠色債券擔保基金，專項用于發行綠色債券提供擔保。鼓勵地方政府通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發行和綠色項目實施，穩步擴大直接融資比重。
       此外，鼓勵綠色項目采用專項建設基金和綠色債券相結合的融資方式。已獲準發行綠色債券的綠色項目，且符合中央預算內投資、專項建設基金支持條件的，將優先給予支持。
       “這也意味著，如果企業成功發行綠色企業債券，將更容易獲得政府專項資金支持，這對綠色企業債券的推廣是一個很好的促進因素。”有券商發行人士對中國經濟導報記者表示。
       在我國城鎮化快速推進及以污染防治為主的環保產業快速發展之時，綠色債券前景廣闊。“發行綠色企業債券與政府的宏觀號召、可持續發展及綠色理念保持一致，對發行人形象也有正面影響。總的來說《指引》很接地氣兒，很多領域都適用，直接對接項目和企業，值得期待。”以上券商發行人士表示。
各省、自治區、直轄市及計劃單列市、新疆生產建設兵團、黑龍江農墾總局發展改革委，相關省（區、市）經信委（工信委、工信廳、經信局），有關中央管理企業：
       為貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中、四中、五中全會精神，按照《中共中央國務院關于加快推進生態文明建設的意見》、《中共中央國務院關于印發生態文明體制改革總體方案的通知》要求，為進一步推動綠色發展，促進經濟結構調整優化和發展方式加快轉變，現將《綠色債券發行指引》印發你們。請認真貫徹文件精神，發揮企業債券融資作用，積極探索利用專項建設基金等建立綠色擔保基金，加強與相關部門在節能減排、環境保護、生態建設、應對氣候變化等領域項目投融資方面的協調配合，努力形成政策合力，破解資源環境瓶頸約束，推動發展質量和效益提高，加快建設資源節約型、環境友好型社會。
       附件：《綠色債券發行指引》
       附件
       為貫徹落實黨的十八大和十八屆二中、三中、四中、五中全會精神，按照《中共中央國務院關于加快推進生態文明建設的意見》、《中共中央國務院關于印發生態文明體制改革總體方案的通知》要求，積極發揮企業債券融資對促進綠色發展、推動節能減排、解決突出環境問題、應對氣候變化、發展節能環保產業等支持作用，引導和鼓勵社會投入，助力經濟結構調整優化和發展方式加快轉變，制定本指引。
       一、適用范圍和支持重點
       綠色債券是指，募集資金主要用于支持節能減排技術改造、綠色城鎮化、能源清潔高效利用、新能源開發利用、循環經濟發展、水資源節約和非常規水資源開發利用、污染防治、生態農林業、節能環保產業、低碳產業、生態文明先行示范實驗、低碳試點示范等綠色循環低碳發展項目的企業債券。現階段支持重點為：
       （一）節能減排技術改造項目。包括燃煤電廠超低排放和節能改造，以及余熱暖民等余熱余壓利用、燃煤鍋爐節能環保提升改造、電機系統能效提升、企業能效綜合提升、綠色照明等。
       （二）綠色城鎮化項目。包括綠色建筑發展、建筑工業化、既有建筑節能改造、海綿城市建設、智慧城市建設、智能電網建設、新能源汽車充電設施建設等。
       （三）能源清潔高效利用項目。包括煤炭、石油等能源的高效清潔化利用。
       （四）新能源開發利用項目。包括水能、風能、核能、太陽能、生物質能、地熱、淺層地溫能、海洋能、空氣能等開發利用。
       （五）循環經濟發展項目。包括產業園區循環化改造、廢棄物資源化利用、農業循環經濟、再制造產業等。
       （六）水資源節約和非常規水資源開發利用項目。包括節水改造、海水（苦咸水）淡化、中水利用等。
       （七）污染防治項目。包括污水垃圾等環境基礎設施建設，大氣、水、土壤等突出環境問題治理，危廢、醫廢、工業尾礦等處理處置。
       （八）生態農林業項目。包括發展有機農業、生態農業，以及特色經濟林、林下經濟、森林旅游等林產業。
       （九）節能環保產業項目。包括節能環保重大裝備、技術產業化，合同能源管理，節能環保產業基地（園區）建設等。
       （十）低碳產業項目。包括國家重點推廣的低碳技術及相關裝備的產業化，低碳產品生產項目，低碳服務相關建設項目等。
       （十一）生態文明先行示范實驗項目。包括生態文明先行示范區的資源節約、循環經濟發展、環境保護、生態建設等項目。
       （十二）低碳發展試點示范項目。包括低碳省市試點、低碳城（鎮）試點、低碳社區試點、低碳園區試點的低碳能源、低碳工業、低碳交通、低碳建筑等低碳基礎設施建設及碳管理平臺建設項目。
       我委將根據實際情況，適時調整可采用市場化方式融資的綠色項目和綠色債券支持的范圍，并繼續創新推出綠色發展領域新的債券品種。
       二、審核要求
       （一）在相關手續齊備、償債保障措施完善的基礎上，綠色債券比照我委“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。
       （二）企業申請發行綠色債券，可適當調整企業債券現行審核政策及《關于全面加強企業債券風險防范的若干意見》中規定的部分準入條件：
       1、債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%（相關規定對資本金最低限制另有要求的除外）。
       2、發行綠色債券的企業不受發債指標限制。
       3、在資產負債率低于75%的前提下，核定發債規模時不考察企業其它公司信用類產品的規模。
       4、鼓勵上市公司及其子公司發行綠色債券。
       （三）支持綠色債券發行主體利用債券資金優化債務結構。在償債保障措施完善的情況下，允許企業使用不超過50%的債券募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。主體信用評級AA+且運營情況較好的發行主體，可使用募集資金置換由在建綠色項目產生的高成本債務。
       （四）發債企業可根據項目資金回流的具體情況科學設計綠色債券發行方案，支持合理靈活設置債券期限、選擇權及還本付息方式。
       （五）對于環境污染第三方治理企業開展流域性、區域性或同類污染治理項目，以及節能、節水服務公司以提供相應服務獲得目標客戶節能、節水收益的合同管理模式進行節能、節水改造的項目，鼓勵項目實施主體以集合形式發行綠色債券。
       （六）允許綠色債券面向機構投資者非公開發行。非公開發行時認購的機構投資者不超過二百人，單筆認購不少于500萬元人民幣，且不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。
       三、相關政策
       （一）地方政府應積極引導社會資本參與綠色項目建設，鼓勵地方政府通過投資補助、擔保補貼、債券貼息、基金注資等多種方式，支持綠色債券發行和綠色項目實施，穩步擴大直接融資比重。
       （二）拓寬擔保增信渠道。允許項目收益無法在債券存續期內覆蓋總投資的發行人，僅就項目收益部分與債券本息規模差額部分提供擔保。鼓勵市級以上（含）地方政府設立地方綠色債券擔保基金，專項用于為發行綠色債券提供擔保。鼓勵探索采用碳排放權、排污權、用能權、用水權等收益權，以及知識產權、預期綠色收益質押等增信擔保方式。
       （三）推動綠色項目采取“債貸組合”增信方式，鼓勵商業銀行進行債券和貸款統籌管理。“債貸組合”是按照“融資統一規劃、債貸統一授信、動態長效監控、全程風險管理”的模式，由銀行為企業制定系統性融資規劃，根據項目建設融資需求，將企業債券和貸款統一納入銀行綜合授信管理體系，對企業債務融資實施全程管理。
       （四）積極開展債券品種創新。對于具有穩定償債資金來源的綠色項目，可按照融資—投資建設—回收資金封閉運行的模式，發行項目收益債券；項目回收期較長的，支持發行可續期或超長期債券。
       （五）支持符合條件的股權投資企業、綠色投資基金發行綠色債券，專項用于投資綠色項目建設；支持符合條件的綠色投資基金的股東或有限合伙人發行綠色債券，擴大綠色投資基金資本規模。
       （六）為推動綠色項目建設資金足額到位，鼓勵綠色項目采用專項建設基金和綠色債券相結合的融資方式。已獲準發行綠色債券的綠色項目，且符合中央預算內投資、專項建設基金支持條件的，將優先給予支持。