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賽維、天威相繼破產(chǎn)重組 光伏巨頭到底被誰坑了?

關(guān)鍵詞 光伏|2016-10-25 09:31:04|來源 科技傳媒網(wǎng)
摘要 近期,光伏企業(yè)的破產(chǎn)重組熱鬧非凡!先是江西賽維LDK進(jìn)入破產(chǎn)重組,在銀行債權(quán)人兩次投票否決之后,9月30日最終被法院強(qiáng)裁,12家國有銀行被迫賠掉200多億真金白銀出局(詳見:江西賽...
       近期,光伏企業(yè)的破產(chǎn)重組熱鬧非凡!
       先是江西賽維LDK進(jìn)入破產(chǎn)重組,在銀行債權(quán)人兩次投票否決之后,9月30日最終被法院強(qiáng)裁,12家國有銀行被迫賠掉200多億真金白銀出局(詳見:江西賽維漩渦:12家國有銀行是如何被“坑”250億的?)
       緊接著,另一個(gè)曾經(jīng)的光伏巨頭天威集團(tuán),也在10月8日向河北省保定市中級法院提交了了《保定天威集團(tuán)有限公司重整計(jì)劃(草案)》。此前,天威集團(tuán)發(fā)行的四期債券共計(jì)45億元已經(jīng)全部違約。
       天威集團(tuán)作為第一家涉足新能源的國企,曾經(jīng)的新能源龍頭企業(yè),最終走向了破產(chǎn)重組的最后一步,這讓我們不勝唏噓!天威是如何一步步的落到這種田地的?賽維、天威為何又相繼掉進(jìn)了同一個(gè)坑?
       昔日輝煌:具有軍方背景的新能源國企
       和賽維不同,保定天威是個(gè)歷史悠久的國企,其前身為保定變壓器廠,始建于1958年。而保定天威集團(tuán)有限公司成立于1995年,主營生產(chǎn)電力變壓器。
       天威集團(tuán)早在2001年就在上海滬市發(fā)行A股股票,2004年被評為中國機(jī)械工業(yè)29家最具成長性企業(yè)之一,2008年列中國制造業(yè)500強(qiáng)第308位,中國機(jī)械500強(qiáng)第97位。220kV級變壓器被評為中國名牌產(chǎn)品,企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)多年在全國變壓器行業(yè)居第一位。黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人江澤民、吳邦國、賈慶林、李鵬、鄒家華都曾去往天威視察并給予了其很高的評價(jià)。
       雖然一直以來,天威集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)都是輸變電產(chǎn)業(yè)。天威集團(tuán)卻不安于此,在2000年,天威集團(tuán)開始涉足新能源,創(chuàng)立了新能源企業(yè)“西藏華冠科技股份有限公司”,成為國內(nèi)首家涉足光伏的國企。
       2002年,保定天威集團(tuán)下屬子公司——天威保變出資4475萬元收購了英利49%的股權(quán)。2004年起,國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)炙手可熱,同年,天威保變再拿到英利2%的股份,總的占股比例達(dá)到51%,成為絕對控股股東,并將英利更名為天威英利。2005年,天威集團(tuán)提出了“雙主業(yè)”戰(zhàn)略——輸變電產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略和新能源戰(zhàn)略。
       根據(jù)天威保變年報(bào),2005年天威英利為天威保變實(shí)現(xiàn)的凈利潤為4000萬元,占天威保變凈利潤的比例達(dá)到42.65%;2006年,這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別達(dá)到1.3億元和68.23%,天威保變新能源業(yè)務(wù)收益首次超過輸變電業(yè)務(wù),天威集團(tuán)的新能源戰(zhàn)略初見成效。
       2008年1月,國務(wù)院國資委批準(zhǔn)兵裝集團(tuán)無償接收天威集團(tuán)100%股權(quán),2008年3月13日,天威集團(tuán)完成工商部門登記注冊,正式并入兵裝集團(tuán),成為兵裝集團(tuán)的全資子公司。
       盲目擴(kuò)張:天威集團(tuán)出現(xiàn)了巨額虧損
       從2001年涉足新能源業(yè)務(wù)以來,天威集團(tuán)一口氣投資了好幾個(gè)光伏業(yè)務(wù)平臺,如今大部分都已經(jīng)難以為繼,甚至已經(jīng)破產(chǎn)。
       而天威集團(tuán)最大的一個(gè)敗筆就來自于hoku科技。在光伏業(yè)務(wù)順風(fēng)順?biāo)娜兆永铮焱瘓F(tuán)為hoku科技押上重注。
       2008年3月,天威新能源未經(jīng)慎重決策就與hoku科技簽訂了一個(gè)10年期、4.68億美元的購貨合同,并預(yù)付7900萬美元貨款。而在2009年該境外公司瀕臨破產(chǎn)、無法履約的時(shí)候,天威新能源以債轉(zhuǎn)股方式控股hoku科技,并又投入近1億美元。
       結(jié)果,hoku科技卻成了一個(gè)填不滿的無底洞,天威集團(tuán)在此投入了大量資金。直到2013年,hoku科技公司啟動(dòng)破產(chǎn)程序,天威集團(tuán)海外巨額投資都打了水漂。
       天威集團(tuán)另一項(xiàng)巨額損失則來自于多晶硅業(yè)務(wù)。當(dāng)初,天威集團(tuán)進(jìn)入光伏行業(yè)時(shí),可謂是雄心勃勃,其立志于打造光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。而天威硅業(yè)就是在這個(gè)背景下應(yīng)運(yùn)而生的,天威集團(tuán)想以此來介入上游的多晶硅業(yè)務(wù)。天威硅業(yè)成立于2007年9月,注冊資本9.45億元,其中天威集團(tuán)旗下上市平臺天威保變持股51%。
       然而,天威硅業(yè)卻生不逢時(shí)。當(dāng)天威介入多晶硅業(yè)務(wù)時(shí),剛好趕上光伏行業(yè)“繁榮期”的末班車,很快就遭遇了行業(yè)低谷期。待2011年結(jié)束,天威硅業(yè)已開始虧損,無論其大股東如何向其“輸血施救”,也未能挽回頹勢。
       2011年年末,天威硅業(yè)停產(chǎn)技改;2013年,天威硅業(yè)的凈虧損達(dá)到11.68億元,2014年天威保變最終以債權(quán)人的身份申請其破產(chǎn)。為此,天威集團(tuán)為此付出了接近9億元的代價(jià)。
致命一擊:壓死駱駝的最后一根稻草
       擁有資源如此雄厚的母公司,天威集團(tuán)現(xiàn)在卻資不抵債,最終走向破產(chǎn)重整的道路,還有一個(gè)重要原因就是天威被自己的老東家兵裝集團(tuán)給“坑”了。
       可以說,全球經(jīng)濟(jì)放緩、新能源產(chǎn)能過剩等因素的確對天威集團(tuán)造成了負(fù)面的影響,但更為關(guān)鍵的一件事直接導(dǎo)致了天威集團(tuán)徹底失去了自身造血能力及償債能力,這件事就是2013年10月份由兵裝集團(tuán)直接主導(dǎo)的天威集團(tuán)和天威集團(tuán)上市子公司保變電氣之間的資產(chǎn)置換。
       天威集團(tuán)于2013年6月之前一直是它控股上市子公司保變電氣的第一大股東,持股比例為51.3%,而于同年6月份,由于兵裝集團(tuán)的介入,天威集團(tuán)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式將保變電氣3.52億股的股票轉(zhuǎn)讓給兵裝集團(tuán),此次轉(zhuǎn)讓過后,兵裝集團(tuán)將直接持有保變電氣25.64%的股權(quán),為保變電氣的第二大股東,為此后主導(dǎo)的資產(chǎn)置換打下了基礎(chǔ)。
       同年10月11日,在兵裝集團(tuán)主導(dǎo)下,天威集團(tuán)發(fā)布公司與保變電氣進(jìn)行資產(chǎn)置換的公告,保變電氣與大股東天威集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。此次保變電氣置出的資產(chǎn)皆為處于大幅虧損狀態(tài)的新能源資產(chǎn),而天威集團(tuán)置出的資產(chǎn)則為天威集團(tuán)主要盈利的輸變電資產(chǎn)。
       通過此次資產(chǎn)置換,連續(xù)兩年虧損的保變電氣成功于2014年扭虧為盈,保住了上市公司殼資源,但是天威集團(tuán)則在此次資產(chǎn)置換中被掏空,最終走向了破產(chǎn)重整的道路。回首此次資產(chǎn)置換操作,背后主導(dǎo)者兵裝集團(tuán)的確是很不地道的。
       2015年2月12日,天威集團(tuán)發(fā)布公告稱:由于天威保變向兵裝集團(tuán)非公開發(fā)行股票161616161股,公司對天威保變的持股比例被稀釋,且天威保變董事會決議公告董事會成員發(fā)生變動(dòng),天威集團(tuán)已不再是天威保變第一大股東且對其不再具有管理權(quán)。由此,兵裝集團(tuán)徹底將天威保變裝到了自己的口袋里。
       就此次資產(chǎn)置換來看,有媒體評論稱,其身為央企的兵裝集團(tuán)是極不地道的,其面對經(jīng)營惡化的子公司,并沒有伸出援手,而是在控制人的主導(dǎo)下將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入其他公司,這不僅把天威給“坑”了,而且把債權(quán)人和投資者都給“坑”了。
       深陷泥潭:天威集團(tuán)4次債務(wù)違約
       在2015年4月21日,天威集團(tuán)正式發(fā)布公告,未能于當(dāng)日兌付11天威MTN2的利息,天威集團(tuán)正式違約,是債券公開市場上第一家央企發(fā)生違約,同時(shí)也是第一只銀行間公開發(fā)行債券發(fā)生違約。在這之后,天威集團(tuán)又出現(xiàn)了多次債務(wù)違約。
       2015年12月14日,天威集團(tuán)公告12天威PPN001本息兌付存在不確定性;12月31日,天威集團(tuán)發(fā)布公告,12天威PPN001未能于12月19日按期兌付;2016年2月24日,天威集團(tuán)未能按期兌付11天威MTN1本息;3月28日,天威集團(tuán)未能按期兌付13天威PPN001本息;4月21日,天威集團(tuán)未能按期兌付11天威MTN2本息。
       至此,天威集團(tuán)4期債券全部本息違約,而公司仍處于破產(chǎn)重整進(jìn)程中,這也宣告了公司基本無重生可能。5月30日,天威集團(tuán)公告,天威集團(tuán)破產(chǎn)管理人正公開招募意向重整方。
       10月8日,天威集團(tuán)向法院提交重整計(jì)劃草案,至此,天威破產(chǎn)重整計(jì)劃已經(jīng)有了一定眉目,但總體形勢仍處于撲朔迷離之中,投資者和債權(quán)人會對此作何反應(yīng),是否會同意這一重整方案,一切都是未知之?dāng)?shù)。
       根據(jù)前述的招募意向重整方公告,天威資產(chǎn)負(fù)債率非常之高。截至2016年1月8日,天威集團(tuán)總部資產(chǎn)總額為11.05億,負(fù)債總額為104.23億元,凈資產(chǎn)為-93.17億元,資產(chǎn)負(fù)債率943%,嚴(yán)重資不抵債,誰又愿意來做接盤俠呢?天威前途未卜,路在何方無人知。
天威之問:央企始亂終棄的典型?
       天威一步步走到如今這般田地,在新能源業(yè)務(wù)上的失誤是一大誘因。先是急躁冒進(jìn),盲目擴(kuò)張,接著在市場突變面前亂了陣腳,高負(fù)載問題成為了致命傷,最終不得不走向破產(chǎn)之路,這一點(diǎn)跟另外一個(gè)巨頭賽維非常類似。
       當(dāng)然,天威敗局并非就是簡單的因?yàn)楣夥a(chǎn)業(yè)周期變化所致,人的原因還是最主要的問題。審計(jì)署此前對兵裝集團(tuán)的審計(jì)報(bào)告顯示,天威集團(tuán)新能源等投資存在決策不規(guī)范等問題。2008年至2012年,天威集團(tuán)21個(gè)新能源固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中,有20個(gè)未經(jīng)董事會審議等法定程序,涉及投資額152.75億元。
       另外一個(gè)外因,兵裝集團(tuán)所起的負(fù)面作用也不容忽視。
       在入股天威之時(shí),兵裝集團(tuán)看中的是天威的新能源業(yè)務(wù)。在2007年-2011年間,天威新能源業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好,兵裝集團(tuán)對天威也是非常重視,派駐了集團(tuán)副總經(jīng)理李守武出任天威集團(tuán)董事長。
       而隨著新能源業(yè)務(wù)出問題,兵裝集團(tuán)立刻變臉,天威集團(tuán)成為了“棄子”。天威集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被置出到保變電氣,還承接了大幅虧損的業(yè)務(wù)和部分問題債務(wù),最終使得天威集團(tuán)失去造血自救功能。
       兵裝集團(tuán)對天威的處置,被業(yè)界評論為是央企“始亂終棄”的典型,而這一系列的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和控制權(quán)變動(dòng),最終遭殃的卻是投資者們,也正如投資者和債權(quán)人所拷問:
       身為央企的兵裝集團(tuán)有違商業(yè)基本原則,如果每家經(jīng)營惡化的公司,都可以在控制人的主導(dǎo)下將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入其他公司,將嚴(yán)重虧損的資產(chǎn)留給債權(quán)人和投資者,那么投資人和債權(quán)人的合法權(quán)益誰來保護(hù)?
       2013年6月份,兵裝集團(tuán)收購天威保變25.64%的股權(quán)對價(jià)為21.35億元,這是否經(jīng)過天威集團(tuán)債權(quán)人同意?以虧損的光伏業(yè)務(wù)置換相對穩(wěn)健可以盈利的輸變電業(yè)務(wù),這又是否合理?如果資產(chǎn)可以不經(jīng)過債券投資者的同意而騰挪,那么整個(gè)市場的規(guī)則將為之改寫,那么信用何存?規(guī)則何在?
       這一系列的疑問,值得深思。
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