原標(biāo)題：機械行業(yè)2017年報與2018一季報總結(jié)：周期與成長共舞

　　伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇與新興產(chǎn)業(yè)高景氣，機械行業(yè)全面復(fù)蘇。2017年行業(yè)收入、經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，行業(yè)盈利從微利狀況中大幅反彈，盈利能力反彈，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降，周期與成長雙雙表現(xiàn)優(yōu)異。2018年一季度全行業(yè)收入增長進(jìn)一步加速，周期開始分化成長依舊高景氣。

　　全行業(yè)強勁復(fù)蘇，周期與成長齊頭并進(jìn)：2017年共實現(xiàn)營業(yè)總收入1.07萬億元，同比增長16.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤543.73億元，同比增長4347.86%；實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流695.49億，同比增長14.02%。2017年全行業(yè)綜合毛利率達(dá)到22.99%，較上年同期大幅增長3.28個百分點，凈利潤率5.06%，首次扭轉(zhuǎn)自2011年以來的下降趨勢，大幅增加4.93個百分點，整體盈利能力明顯好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能擴張不明顯，資產(chǎn)負(fù)債率下降1.37個百分點至53.96%。以工程機械、金屬制品、冶金化工機械為代表的傳統(tǒng)周期板塊強勁復(fù)蘇，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)資產(chǎn)未見擴張，以機器人與工業(yè)自動化、鋰電設(shè)備、面板及半導(dǎo)體設(shè)備為代表的新興板塊則保持高速增長，產(chǎn)能快速上升。

　　收入增長加速，分化開始：2018年Q1行業(yè)收入總計2438.78億，同比增長23.55%持續(xù)加速；歸母凈利潤達(dá)到119.66億元，同比增長54.63%，保持高速增長。2018Q1行業(yè)整體毛利率高位回落0.93個百分點至22.04%，凈利率企穩(wěn)回升至4.91%，環(huán)比上升0.78個百分點，主要源自工程機械凈利率的大幅提高與油服與設(shè)備板塊減虧。周期板塊開始分化，工程機械持續(xù)向上，金屬制品開始回落；新興成長依舊高景氣，面板與半導(dǎo)體板塊加速。

　　工程機械：復(fù)蘇持續(xù)，盈利能力快速修復(fù)。受益經(jīng)濟復(fù)蘇與更新需求，工程機械行業(yè)2017年迎來強勁反彈，2018Q1在市場對宏觀經(jīng)濟下行擔(dān)憂中銷售數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期增長，盈利增長更為迅猛。2017年、2018Q1分別實現(xiàn)收入1464.26億、457.76億，同比分別增長55.54%、43.56%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤72.85億、34.58億，同比分別增長533.67%、109.68%。凈利率在歷史負(fù)擔(dān)逐漸降低的過程中迅速反彈，2017、2018Q1分別達(dá)到4.98%，7.55%，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)、產(chǎn)能控制下資產(chǎn)負(fù)債率顯著下降。盈利能力持續(xù)恢復(fù)將成為工程機械下一階段業(yè)績彈性的核心。

　　面板與半導(dǎo)體：高景氣與穩(wěn)定的盈利能力。全球面板與半導(dǎo)體行業(yè)景氣、制造產(chǎn)能向國內(nèi)轉(zhuǎn)移以及國產(chǎn)化帶動國內(nèi)設(shè)備高景氣并不斷加速。2017年、2018Q1國內(nèi)面板與半導(dǎo)體設(shè)備上市公司分別實現(xiàn)收入100.41億、25.99億，同比分別增長40.07%、41.31%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤13.31億、3.24億，同比分別增長56.34%、90.41%。盈利能力穩(wěn)定，產(chǎn)能高速擴張，迎接2018-2020國內(nèi)半導(dǎo)體裝機高峰。

鋰電設(shè)備：成長依舊，亦有隱憂。新能源汽車行業(yè)高速增長與長期前景帶動鋰電行業(yè)競爭性產(chǎn)能建設(shè)，鋰電設(shè)備需求增長加速。2017年、2018Q1國內(nèi)鋰電設(shè)備上市公司分別實現(xiàn)收入135.56億、32.28億，同比分別增長110.29%、103.64%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤19.32億、4.07億，同比分別增長94.91%、66.58%。然而高速成長背后亦有隱憂， 2017、2018Q1分別實現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流-2.15億，-3.41億，分別由正傳負(fù)，流出擴大，毛利率、凈利率也出現(xiàn)一定下滑，產(chǎn)能迅猛擴張。新能源汽車仍舊是長期發(fā)展方向，國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭具有全球競爭力潛力巨大，預(yù)計核心客戶融資到位后現(xiàn)金流風(fēng)險有望解除。

　　機器人與工業(yè)自動化：順周期疊加技術(shù)升級下的需求爆發(fā)。2017年國內(nèi)機器人與工業(yè)自動化行業(yè)迎來了順周期與產(chǎn)能升級雙擊下的需求爆發(fā)，國內(nèi)工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長81%，國產(chǎn)化程度快速提升。2017年、2018Q1國內(nèi)機器人與工業(yè)自動化上市公司分別實現(xiàn)收入532.8億、115.54億，同比分別增長42.31%、26.88%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤63.55億、13.79億，同比分別增長75.1%、51.18%。經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定，毛利率、凈利率有所抬升，產(chǎn)能穩(wěn)步上升。

　　油服與設(shè)備：底部復(fù)蘇，前景不一。油價底部反彈帶動全球油服行業(yè)企穩(wěn)復(fù)蘇，國內(nèi)“氣荒”與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整驅(qū)動天然氣開發(fā)高度景氣，國內(nèi)油服與設(shè)備企業(yè)迎來企穩(wěn)復(fù)蘇。2017年、2018Q1國內(nèi)油服與設(shè)備上市公司分別實現(xiàn)收入941.5億、187.09億，同比分別增長14.02%、15.89%，歸屬于母公司凈利潤-96.67億、-10.22億，較上年同期大幅減虧。行業(yè)依舊處于底部復(fù)蘇初期，盈利尚未反轉(zhuǎn)，海上開采依舊低迷，僅部分陸上龍頭有望在2018年龍頭實現(xiàn)訂單恢復(fù)向盈利反轉(zhuǎn)的傳導(dǎo)。