經(jīng)過今年3月、4月份的一波回調(diào)后，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)再度續(xù)寫噸利潤近千元的盈利高峰。7月中旬以來黑色系商品價(jià)格陡然上行，螺紋、焦炭等產(chǎn)品期價(jià)屢創(chuàng)新高。

       分析人士普遍認(rèn)為，環(huán)保限產(chǎn)依然是鋼價(jià)超預(yù)期上漲的主要推手。當(dāng)前價(jià)格高位已透支了旺季利好，金九銀十鋼市或旺季難旺。

       鋼企延續(xù)高盈利

       8月21日，黑色系商品未能延續(xù)前期的大漲勢(shì)頭。其中，螺紋鋼主力合約收盤跌0.18%，報(bào)4337元/噸；而焦炭、鐵礦石、焦煤跌幅較大，分別跌3.56%、2.08%、1.64%。當(dāng)日，A股各大板塊紛紛飄紅，但鋼鐵板塊卻走勢(shì)較弱。截至收盤，Wind中信一級(jí)鋼鐵板塊報(bào)跌0.07%。

       7月中旬以來，國內(nèi)商品市場(chǎng)上黑色系產(chǎn)品陡然走強(qiáng)。8月20日，螺紋主力合約RB1901最高報(bào)4413元/噸，創(chuàng)近7年新高。焦炭主力合約J1901也在17日最高報(bào)2720元/噸，觸及上市以來高點(diǎn)，較7月中旬價(jià)格上漲超36%。

       原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高，國內(nèi)鋼鐵價(jià)格也隨波上行。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月中下旬，螺紋鋼期貨大漲，隨后鋼坯價(jià)格拉漲。截至8月20日，國內(nèi)鋼坯報(bào)4110元/噸，創(chuàng)近三年高點(diǎn)。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)也顯示，河鋼8月中旬京津區(qū)域三級(jí)大螺紋指導(dǎo)價(jià)4300元/噸，較上期漲50元/噸。目前市場(chǎng)河鋼三級(jí)大螺紋4360-4370元/噸，上期三級(jí)大螺紋銷售價(jià)4300元/噸，貿(mào)易商多數(shù)盈利。

       “焦炭價(jià)格繼續(xù)拉漲，面對(duì)下游成品材價(jià)格不斷新高，鋼廠盈利水平處于高位，對(duì)焦炭價(jià)格上漲被動(dòng)接受較快。另外，部分貿(mào)易商對(duì)后市積極看漲，囤貨力度明顯加強(qiáng)，也對(duì)焦炭上漲起到助推作用。”金聯(lián)創(chuàng)分析師朱姍姍表示，當(dāng)下鋼坯價(jià)格再創(chuàng)新高，鋼坯資源供給相對(duì)緊俏，部分長流程鋼企惜售停賣，市場(chǎng)看漲情緒高漲，也將帶動(dòng)鋼坯市場(chǎng)大幅走高。

       “雖然成本上移，但鋼價(jià)跟漲明顯，目前鋼廠平均每噸仍有800元-900元的盈利。” 歐冶云商分析師曾節(jié)勝接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者采訪時(shí)稱。雖然今年國內(nèi)鋼材價(jià)格在3月、4月份前后有過一輪回調(diào)，但4月后，隨著產(chǎn)品價(jià)格上漲，鋼企盈利就平均維持在每噸千元左右水平，一些成本較低的中小企業(yè)，噸盈利已經(jīng)突破千元。此前，在2017年四季度，鋼企盈利水平也在千元高位，排除中間小幅下挫時(shí)段，國內(nèi)鋼廠近一年盈利過千元的時(shí)間超過半年，這情況在歷史行情中極其少見。

       從A股鋼鐵企業(yè)2018年中報(bào)業(yè)績來看，盡管覆蓋了鋼價(jià)回調(diào)的3、4月份，但相關(guān)上市公司業(yè)績表現(xiàn)依然亮眼。

       截至8月21日，Wind中信一級(jí)鋼鐵板塊46家上市企業(yè)中，有20家已發(fā)布2018年半年報(bào)，其中19家凈利潤同比出現(xiàn)增幅，9家凈利潤增長超過100%。其中，安陽鋼鐵中期凈利潤同比增長達(dá)3562.17%，柳鋼股份凈利潤增幅也達(dá)415.8%。

       環(huán)保限產(chǎn)是漲價(jià)主要推手

       采訪中，分析人士普遍認(rèn)為環(huán)保限產(chǎn)是支撐鋼價(jià)超預(yù)期上行的主要推手。

       “之前我們?cè)A(yù)期鋼價(jià)會(huì)在6月至8月間小幅震蕩上行，但實(shí)際漲幅大大超出預(yù)期，最主要因素就是環(huán)保限產(chǎn)的助推。”曽節(jié)勝稱，去年采暖季限產(chǎn)過后，鋼鐵主產(chǎn)地河北地區(qū)鋼廠復(fù)產(chǎn)情況不佳。此后，從長三角地區(qū)全面限產(chǎn)、進(jìn)一步擴(kuò)展到沿江八市、汾渭平原，受環(huán)保限產(chǎn)影響的區(qū)域逐步擴(kuò)散。而非采暖季限產(chǎn)，已從原來的2+26個(gè)城市，擴(kuò)展到80個(gè)城市，近期唐山集中限產(chǎn)也風(fēng)聲再起。盡管利空鋼市的消息層出不窮，但僅限產(chǎn)的利好就足以抵御。

       他表示，限產(chǎn)對(duì)鋼廠供給影響明顯，企業(yè)開工率整體偏低。雖然從國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看，鋼產(chǎn)量在創(chuàng)新高，但實(shí)際了解的情況，企業(yè)限產(chǎn)、開工情況不是特別好，庫存數(shù)據(jù)也處于歷史相對(duì)低位，一些地方的個(gè)別牌號(hào)還出現(xiàn)短缺。

       此外，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)方面，固定資產(chǎn)投資有所下滑，但房地產(chǎn)增速向好，其他機(jī)械、汽車、造船微弱下降，整體穩(wěn)定。

       前期市場(chǎng)由于受到美國挑起貿(mào)易戰(zhàn)的影響，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不是特別看好，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都處于下降態(tài)勢(shì)，去年底到今年，宏觀調(diào)控去杠桿致使市場(chǎng)資金壓力較大，因此存在一定偏空情緒。但最近幾個(gè)月，中央政策方面出現(xiàn)一定微調(diào)，資金面相對(duì)寬松，基建方面很多項(xiàng)目啟動(dòng)，環(huán)比出現(xiàn)增長，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成比較好的支撐。

       此外，美國挑起貿(mào)易戰(zhàn)的實(shí)質(zhì)性利空影響尚未體現(xiàn)，在出口等方面的沖擊沒有預(yù)期明顯，這幾個(gè)因素共同導(dǎo)致鋼材價(jià)格走高。

       寶城期貨金融研究所所長程小勇也認(rèn)為，目前市場(chǎng)普遍認(rèn)可環(huán)保限產(chǎn)對(duì)商品推漲的邏輯。可以看到，盡管商品中有色近期跌幅很多，但受環(huán)保限產(chǎn)影響較大的鋁跌幅就不明顯。因環(huán)保影響，包括黑色、和部分化工品都出現(xiàn)供應(yīng)失衡問題，產(chǎn)能擴(kuò)張受到限制。

       環(huán)保常態(tài)化對(duì)黑色系商品影響較為直觀，此外庫存處于低位，也是支撐價(jià)格快速上行的另一誘因。低庫存下，只要供應(yīng)存在一定收縮，價(jià)格彈性就會(huì)很大。而2014年以前，煤炭庫存較多的時(shí)候，市場(chǎng)稍微減產(chǎn)對(duì)價(jià)格影響就沒有這么明顯。同時(shí)，黑色系上漲也存在資金因素。7月份之后的國家金融政策微調(diào)，銀行間流動(dòng)性變得充裕，資金開始流向確定性比較高的商品資產(chǎn)。

       鋼材旺季或難旺

       時(shí)至8月末，鋼鐵市場(chǎng)傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季即將到來，價(jià)格上漲是否仍將延續(xù)？

       卓創(chuàng)分析師趙麗麗認(rèn)為，今年是環(huán)保政策實(shí)施的第二年，上半年環(huán)保力度不減，預(yù)計(jì)下半年限產(chǎn)會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)，鋼材產(chǎn)量上行空間有限，或會(huì)導(dǎo)致鋼廠高利潤持續(xù)。同時(shí)，下半年地產(chǎn)開工相對(duì)較旺，且地鐵建設(shè)等項(xiàng)目的批準(zhǔn)，也將會(huì)對(duì)鋼材的需求起到一定拉動(dòng)作用。整體來看，市場(chǎng)利好大于利空。“金九銀十”階段，鋼材的整體需求尚可，且?guī)齑婊蛴羞M(jìn)一步消化，預(yù)計(jì)下半年鋼材市場(chǎng)價(jià)格或高位運(yùn)行。

       不過程小勇卻認(rèn)為，黑色系商品存在潛在利空因素。首先地產(chǎn)上半年補(bǔ)庫后，若下半年力度持續(xù)，將導(dǎo)致庫存再度累計(jì)，與地產(chǎn)去庫存政策是背離的。比如，安置房、棚改后面比例下降的問題等。地產(chǎn)資金來源受到限制的話，投資、新開工率將會(huì)保持穩(wěn)定或出現(xiàn)下滑。近日已有市場(chǎng)傳言稱，部分地區(qū)的銀監(jiān)局發(fā)文暫停新增房地產(chǎn)信托的報(bào)備，未來地產(chǎn)調(diào)控可能越來越嚴(yán)格。此外在供應(yīng)端，因?yàn)榍捌诃h(huán)保限產(chǎn)影響已在近期價(jià)格上體現(xiàn)出來，后期若產(chǎn)能縮減不及預(yù)期，市場(chǎng)可能會(huì)再度出現(xiàn)庫存累積的情況，那商品價(jià)格仍面臨比較大的調(diào)整壓力。

       曽節(jié)勝也認(rèn)為，在當(dāng)前高價(jià)位下，鋼價(jià)下行壓力較大。7、8月份市場(chǎng)已提前透支了利好因素，因此旺季鋼價(jià)也不會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)。從鋼材價(jià)格2017年全年數(shù)據(jù)來看，鋼價(jià)走勢(shì)和淡旺季是完全背離的，鋼價(jià)上漲與否與淡旺季沒有必然聯(lián)系。后期鋼價(jià)短期回調(diào)更復(fù)合基本面邏輯，市場(chǎng)價(jià)格越高，累積的風(fēng)險(xiǎn)就越大。