日前，國家統(tǒng)計局發(fā)布7月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)：1-7月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比增長17.1%，較前值下行0.1個百分點；7月工業(yè)企業(yè)利潤當月同比增長16.2%，較前值下行3.8個百分點。7月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下滑是何因素導致，下半年是否持續(xù)下滑？對此，中國經(jīng)濟時報記者采訪了中資國信資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟學家鄭后成，鄭后成表示，對下半年工業(yè)企業(yè)利潤累計同比不必過分悲觀。

　　對于7月工業(yè)企業(yè)利潤增速下滑的原因，鄭后成分析，7月工業(yè)企業(yè)利潤累計同比與當月同比均較前值下行，工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本上行是主因。首先，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入累計同比保持平穩(wěn)。7月營業(yè)收入累計同比為10.0%，持平于前值，量跌價漲助力營業(yè)收入累計同比保持平穩(wěn)。從量上看，7月工業(yè)增加值累計同比為6.6%，較前值下行0.1個百分點；從價上看，7月PPI累計同比為4.0%，較前值上行0.1個百分點。其次，工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本累計同比小幅上行。7月營業(yè)成本累計同比為9.6%，較前值上行0.1個百分點。其中，每百元主營業(yè)務收入成本為84.45元，雖然同比減少1.27元，但是環(huán)比增加0.03元；每百元主營業(yè)務收入中的費用為8.18元，環(huán)比增加0.03元，同比增加0.90元。

　　關(guān)于工業(yè)企業(yè)利潤同比的走勢，鄭后成認為，從三個方面的邊際變化看，下半年工業(yè)企業(yè)利潤下滑空間有限。

　　一是工業(yè)增加值方面，在“堅決遏制房價上漲”，房地產(chǎn)市場調(diào)控不放松的背景下，預計房地產(chǎn)建筑工程與安裝工程投資累計同比難言好轉(zhuǎn)；中美貿(mào)易摩擦對出口產(chǎn)生的壓力短期之內(nèi)難以消除。值得關(guān)注的是，雖然基建投資累計同比屢創(chuàng)新低，但是近期國務院常務會議提出“推動在建基礎設施項目早見成效”，預計下半年基建投資增速會有一定程度上行，對工業(yè)增加值形成一定支撐。

　　二是PPI同比方面，先行指標CRB指數(shù)在5月出現(xiàn)高點；受全球經(jīng)濟增速放緩影響，有色金屬價格大幅上行可能性較低，國際油價漲幅收窄，但是后期美元指數(shù)下行推升有色金屬價格與國際油價的可能性也不容忽視；此外，下半年P(guān)PI存在高基數(shù)效應，且翹尾同比下行趨勢明顯。但是考慮到供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與環(huán)保升級的影響，黑色系難言大幅下行。綜合看，下半年P(guān)PI同比存在下行壓力，但是下行空間有限。

　　三是工業(yè)企業(yè)成本方面，央行定調(diào)貨幣政策“穩(wěn)健中性”，“維護流動性合理充裕”，疊加考慮下半年CPI大概率小幅上行，總體保持溫和，基準利率上行概率極低；在“減費”方面，非稅收入當月同比與累計同比下行幅度較大；雖然稅收收入當月同比與累計同比增速較高，但是在財政政策“更加積極”的背景下，預計減稅有望挑起財政政策“更加積極”的大梁。綜合看，企業(yè)成本上行空間有限。

　　此外，綜合量、價以及成本因素，疊加考慮統(tǒng)計經(jīng)驗規(guī)律，預計2018年下半年工業(yè)企業(yè)利潤累計同比大概率位于10%至15%之間，全年位于10%至17.2%之間。