一、多晶硅價格觸底慢回彈

    2018年7-8月份多晶硅價格觸底后緩慢回彈，7月初太陽能一級致密料成交價9.38萬元/噸，第二周觸底到階段性低點8.78萬元/噸，從第三周開始緩慢回升，每周漲幅都僅在1%左右，價格回升到8月初的9.09萬元/噸后維持不變。

    支撐多晶硅價格緩慢回彈的原因：5月中下旬之后，多晶硅市場逐步進入價格下跌態勢，一方面由于“630”搶裝不及預期，另一方面主要是由于“531”新的光伏政策出臺，終端需求一刀切，上下游庫存大量積壓，導致多晶硅價格迅速下跌，一個月之內國內27.7%的多晶硅產能被迫停產檢修。7月份開始，下游多晶硅片企業開工率逐步提升，多晶硅料訂單需求逐漸增加，多晶硅料因部分企業檢修尚未恢復而供應略顯不足，積壓庫存也消化殆盡，多晶硅市場開始逐步回暖。8月份多晶硅價格并為大幅回升，市場基本持穩，主要是由于：第一，月初大部分企業已將8月份訂單全部簽訂完畢，無余量可供；第二，8月份三家企業計劃外檢修影響大量8月份訂單交貨，原有訂單交貨時間后延，另外，9月份有檢修計劃的企業9月供應量有限，故各企業新簽訂單稍顯滯后，均以執行前期訂單為主，因此8月份市場維持平穩運行。

    圖12017年12月-2018年8月國內多晶硅現貨價格 來源：硅業分會

    二、供應縮減助市場回暖

    硅業分會統計，截止2018年8月底，國內多晶硅產能共計29.4萬噸/年，其中在產企業16家（包括分線檢修企業），在產產能21.5萬噸/年，停產檢修產能7.9萬噸/年，其中停產暫無復產計劃產能約5.4萬噸/年，占總產能的18.4%。1-8月份國內多晶硅產量共計17.48萬噸，其中1-5月份國內多晶硅月均產量在2.43萬噸，從6月份開始大幅下降到1.91萬噸，環比驟減25.1%，7月份國內多晶硅產量降至1.86萬噸，環比減少2.62%，8月份產量大幅減少至1.57萬噸，環比大幅減少15.6%。按產量排序，前七家企業8月份產量共計11540噸，占總產量的73.3%。本月產量在千噸以上的只有四家，分別為：江蘇中能、四川永祥、新疆大全、亞洲硅業，四家產量在總產量中占比為57.4%。從6月份開始國內多晶硅供應日漸縮減，主要是由于終端需求驟減，下游價格大幅下跌，倒逼硅料價格跌破大量多晶硅企業生產成本線，部分產能被迫停產檢修，檢修企業數量最高達到14家，截止8月底尚有九家企業仍在檢修，多晶硅供應大幅縮減，有效緩解了本輪多晶硅價格的強勢下跌。

    從各企業生產情況看，7-8月份江蘇中能、新特能源、洛陽中硅、東方希望四家萬噸級企業檢修，占總檢修產能的77.7%，其中新特能源、東方希望已于8月底啟動恢復正常生產，洛陽中硅將于9月份復產并滿產。其余尚有檢修產能的企業中，神舟硅業、四川瑞能、云芯硅材等，除去神舟硅業計劃于9月份逐步恢復生產外，其余均暫無復產計劃。

    圖22017年8月-2018年8月國內多晶硅分企業產量 單位：噸 來源：硅業分會

    三、進口量同比大幅減少

    根據海關最新數據統計，2018年1-6月份多晶硅進口量為69106噸，同比減少5.1%%。上半年累計進口均價為16.39美元/千克，同比降幅為6.2%。值得注意的有以下三點：

    第一，從韓國進口量大幅減少。上半年從韓國進口量累計為26746噸，同比減少23.2%，其中6月份進口量環比驟減77.0%到1429噸，主要是由于國內市場從5月中旬開始終端需求迅速減少，下游價格一路倒逼硅料價格急速下跌到部分企業成本線，導致部分相對高成本的韓國企業選擇積壓庫存暫停銷售，因此6月份從韓國進口多晶硅大幅減少。第二，從德國進口量基本持穩。上半年從德國進口量為20588噸，環比減少4.4%，本輪市場終端需求驟減，單晶需求受影響相對較小，且德國瓦克與國內單晶一線企業簽有長單，故從德國進口多晶硅相對穩定。第三，中國臺灣和馬來西亞進口量同比大幅增加。上半年從我國臺灣進口多晶硅10104噸，同比增加75.3%；上半年從馬來西亞進口5728噸，同比雖增加30.2%，但5-6月份受檢修影響進口量環比大幅減少。

    圖3 2017年6月-2018年6月多晶硅進口量及進口均價示意圖

    分國別來看：2018年上半年，自韓、德、臺、馬這四個地區進口量63166噸，占總進口量的91.4%，進口量占比分別為38.7%、29.8%、14.6%、8.3%，韓國進口量仍居首位。

    圖4 2018年上半年各地區進口量占比數據 來源：海關

    四、產能向能源優勢地區轉移

    根據國內各多晶硅企業原規劃，2018年下半年產能增量在17.5萬噸/年左右，到2018年底，國內多晶硅產能可達43.9萬噸/年，但根據實際運行情況評估，部分增量將暫緩或者終止，下半年實際新增量大約在12.6萬噸/年左右，包括：新疆協鑫4萬噸/年（分兩條線，分別在9月和10月份進料，量產在10-11月份）、內蒙通威2.5萬噸/年、四川通威2.5萬噸/年（通威內蒙和四川兩個多晶硅項目分別將在9月份和10月份投產）、新疆大全1.2萬噸/年（9月底投產）、東方希望1.5萬噸/年（7月份已經逐步開始啟動）、亞洲硅業5000噸/年（9月份投產，10月份釋放）等，加之另有七家企業5.4萬噸/年現有產能暫無明確復產計劃，預計2018年底國內多晶硅總產能在36.6萬噸/年左右，同比凈增9萬噸/年。2019年新增量主要集中在新特能源3.6萬噸/年、大全3.5萬噸/年、天宏瑞科1.0萬噸/年（規劃產能釋放）等，到2019年底預計產能將達到47.3萬噸/年。

    表1國內萬噸級企業擴產情況

    目前中國多晶硅產能主要集中在新疆、內蒙、江蘇、四川等地區，產能集中度達到73.6%，隨著產能逐漸向資源優勢地區轉移，到2018年底，新疆、內蒙地區多晶硅產能相較2017年底分別將有89.7%和73.5%的提升。四川因水電系清潔能源的優勢，產能也有92.6%的提升。

    圖5 國內多晶硅產能向能源優勢地區轉移單位：噸 來源：硅業分會

    目前規模以上企業均位于能源優勢相對明顯的地區，而且按照各企業擴產規劃來看，新增產能大多也集中在此類地區，從能源成本的角度來講，新疆地區的優勢是最為明顯的，表2中列出產能在萬噸以上的地區，可以看出，新疆、內蒙、四川等地，綜合電力成本可以控制在20元/公斤以內，相對于河南、河北、湖北、陜西等高電價地區，優勢明顯。

    五、多晶硅后市預測

    “531”新政引發多晶硅光伏整個產業鏈供需嚴重不平衡，終端需求驟減導致下游各環節價格大幅下跌，倒逼上游硅料價格超跌成本線，國內多晶硅企業大幅停產檢修，涉及檢修產能最高達到43.4%，本輪停產檢修又是一輪嚴苛的洗牌周期，截止8月底，已經有八家企業連續停產三個月，且暫無復產計劃，加之一線大廠分線檢修，國內多晶硅供應從6月份開始到8月每月都有不同幅度下跌，

    因此近期國內多晶硅市場供應緊缺現狀持續。到9月份，新增檢修企業將有：新疆大全、內蒙盾安、鄂爾多斯，影響供應量2000噸左右，但新特能源、洛陽中硅、東方希望、宜昌南玻等8月份檢修企業將在9月份恢復滿產，可彌補9月份新增檢修企業的供應缺失，因此預計9月份多晶硅供應緊缺現狀將稍有緩解。根據各企業擴產規劃，新疆協鑫、通威、新疆大全、東方希望、亞洲硅業等新增產能釋放多集中在10-11月份，將對國內多晶硅供應造成一定壓力，因此預計，四季度若無國內領跑者或歐盟放棄“雙反”征稅等利好政策帶來的國內外終端需求爆發，多晶硅市場將不會有大幅反彈，甚至可能進入新一輪下跌行情。

    附表：2018年多晶硅光伏產業鏈各產品價格