編者按

　　制造業為核心的工業是中國經濟的壓艙石。當前我國制造業主要集聚于東部沿海，尤其珠三角、長三角和環渤海，內陸則沿江河、鐵路線分布于中西部地區。在制造業壓力重重的當下，微觀企業的運行情況究竟如何？本組專題集納1200余家A股制造業上市企業三季報數據，以長三角地區、中部六省，和西部省份為單元，分析其整體經營狀況。這實際上也是中國實體經濟冷暖的鏡像。

　　導讀

　　與去年同期相比，長三角制造業企業總營收、總凈利潤增長均出現放緩態勢。其中，民企凈利潤實現13.4%的增速，增速下滑近18個百分點。

　　占據全國經濟總量約20%的長三角地區，截至今年三季度末，制造業上市企業數量達到724家，占A股制造業企業的比重約30%。

　　長三角制造業企業在全國占據的重要分量，使其成為衡量全國實體經濟冷暖的風向標。

　　據Wind數據，21世紀經濟報道記者對長三角地區三省市724家A股制造業企業三季報分析發現，在資本市場寒冬以及經濟轉向高質量發展的形勢之下，與去年同期相比，長三角制造業企業總營收、總凈利潤增長均出現放緩態勢。其中，民企凈利潤實現13.4%的增速，增速下滑近18個百分點。

　　微觀經濟的放緩或是全國普遍現象，但從分地區來看，以民營企業為主力的浙江在三省市中仍表現出較強的盈利能力；上海雖然上市企業數量少，但單體規模大，在實體經濟中發揮著穩定器的作用；江蘇的制造業企業則依舊保持著穩健的風格。

　　在凈利潤排名前50的企業中，專用設備制造業共7家，醫藥制造業3家，計算機設備制造業4家，通用設備制造業4家，電氣機械及器材制造業8家，前述行業占據一半席位，顯示相關企業成長性較好，是為長三角高端制造業發展的基礎。

　　總營收、凈利潤增速放緩

　　前三季度，長三角地區724家制造業合計營業收入31930億元，增速13.6%，上年同期為26.3%；實現歸屬凈利潤2178億元，增速16.5%，上年同期為28%。

　　盈利的頭部企業依次為上汽集團（600104.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、海康威視（002415.SZ）、洋河股份（002304.SZ）和華域汽車（600741.SH），與去年排名一致，并且為清一色國企。

　　在排名前十的榜單中，擠進4家民營企業分別為：南鋼股份（600282.SH）、浙江龍盛（600352.SH）、恒瑞醫藥（600276.SH）、正泰電器（601877.SH）。

　　進一步從增速來看，共有462家實現盈利增長，其中增長1倍以上的有71家，增長10倍以上的5家，分別為金固股份（002488.SZ）、通達動力（002576.SZ）、華東重機（002685.SZ）、廣電電氣（601616.SH）、中核科技（000777.SZ），凈利潤增速分別高達4309%、2974%、1367%、1265%和1021%。

　　去年同期虧損的35家企業中，共有18家企業扭虧。不過，也有三家企業經營狀況惡化明顯，其中*ST海潤（600401.SH）虧損額擴大，從去年虧損8.8億元擴大到10.5億元；金龍機電（300032.SZ）和上海萊士（002252.SZ）則從去年盈利變為巨虧，虧損額分別達到15.5億元、12.9億元；華東科技（000727.SZ）巨虧15.8億元，成為前三季度“虧損王”。

　　前述三家企業的虧損原因不盡相同，分別為債務風險、炒股虧損以及自身造血能力不足，這些也是當前A股企業面臨的典型問題。

　　從市值表現來看，長三角制造業企業總市值為59869億元，上年同期為74295億元，市值蒸發14426億元，縮水24.1%。

　　但在A股整體下行的形勢下，仍有97家實現逆勢增長，增加百億以上的有13家，增值排在前五的分別是：恒瑞醫藥（600276.SH）增加650億元，洋河股份增加399億元，合盛硅業（603260.SH）增加370億元，上汽集團增加361億元，榮盛石化（002493.SZ）增加324億元。

　　在長三角地區，國企、民企的進退一直是備受爭議的話題。從前三季度企業盈利來看，國企盈利能力更強，77家國企共實現凈利潤912.8億元，增長21.7%，579家民企共實現凈利潤1179.9億元，增長13.4%。

　　去年同期，長三角制造業國企凈利潤增速為27.7%，民企增速為31%，民企凈利潤下滑明顯。

　　究其原因，或與國企集中的行業有關。鋼鐵及化學品行業均在今年迎來漲價潮，化學原料及化學制品行業中的國有企業利潤翻一番，黑色金屬冶煉及壓延加工中的國有企業利潤增速達到36%，這類行業價格上漲一定程度上抵消了經濟下行的壓力。

　　11月14日，一位鋼鐵行業資深分析人士告訴21世紀經濟報道記者：“鋼鐵企業多集中在國企，價格上漲對下游民企影響較大。”

　　民企貢獻浙江制造業9成利潤

　　當去杠桿疊加A股整體下降，民營上市公司的融資問題一直是各方關注焦點。大股東高比例質押風險、融資成本提升、成本高企、融資渠道受阻，無論哪一項足以讓民營企業陷入困境。

　　不過，若與中部地區相比，仍能看出長三角民資的活力。中部地區國有制造業企業凈利潤增長79.7%，民營企業僅增長8.7%。這表明，長三角制造業民企盈利增長雖稍遜于國企，但更多的是行業變動帶來的結果。

　　而且，作為民資活躍之地，浙江制造業的盈利能力更是在長三角一路領先。

　　前三季度，浙江307家制造業企業實現總凈利潤825億元，同比增長21.9%；江蘇284家制造業企業總凈利潤587億元，同比增長13.5%；上海133家制造業企業總凈利潤766億元，同比增長13.3%。

　　而在浙江制造業上市企業中，民營企業的比重達到89%，江蘇和上海的比重分別為80%和60%。也就是說，浙江的上市企業的利潤來源近9成由民企貢獻。

　　今年以來，有關浙江民企因融資問題而爆雷的消息頻頻見諸報端，如步森股份（002569.SZ）、金龍機電等浙企皆因股票質押問題遭遇危機。但從總量來看，浙企的盈利能力在長三角中并不遜色。

　　11月14日，復旦大學城市經濟研究所所長周偉林向21世紀經濟報道記者分析：“浙江民營企業多，民企的適應和調節能力比較強，機制靈活，能快速適應資本市場的變化。此外，盈利能力強勁說明主營業務未受到影響，浙江企業在人力資本乃至城市空間運用上仍然具備一定優勢?！?br/>

　　上海張江平臺經濟研究院院長陳煒進一步表示：“浙江民營企業面臨的問題，是整個A股企業都面臨的問題。但浙江企業轉型升級比較早，也到了集中的收獲期。”

　　實際上，從宏觀數據來看，浙江的制造業也在長三角地區處于領先地位。今年前三季度，上海、江蘇、浙江的規模以上工業增加值增速分別為2.2%、5.5%、8%，只有浙江跑贏了全國線。

　　高端制造業“失勢”？

　　從行業來看，長三角凈利潤規模排在前列的依次為：汽車制造業、化學原料及化學制品制造業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、電氣機械及器材制造業、醫藥制造業以及計算機、通信和其他電子設備制造業。

　　上述行業的凈利潤規模分別達到了467億元、233.5億元、222.6億元、184.4億元、150億元、138.4億元。其中，黑色金屬冶煉及壓延加工業實現43%的增長，化學原料及化學制品制造業實現54.6%的增長，醫藥制造業僅實現3.8%增長，電氣機械及器材制造業以及計算機、通信和其他電子設備制造業的凈利潤處于下降狀態。

　　對生物醫藥、集成電路、高端裝備等先進制造業在國內處于領先地位的長三角來說，上述盈利增速較快的多以傳統行業為主。

　　對此，陳煒認為：“創新驅動包括兩個部分，一是培育新興產業，二是傳統產業的高科技升級。比如長三角的傳統龍頭行業汽車行業，實際上也在做產業跨界融合，智能化的技術改造、模式創新等，都是高端制造業的部分，不能說傳統產業就沒有技術進步。”

　　“另外需要指出的是，上市公司一般是規模較大的企業，表現出傳統行業較多。所以科創板的設立非常必要，上市后會使得各種要素資源進一步集聚，利用好資本市場，培育出新動能的行業龍頭?！标悷樥f。

　　傳統龍頭企業在技術創新上正在迎頭趕進。上汽集團三季報顯示，公司研發費用94億元，同比增加23.08億元；寶鋼股份研發費用28.6億元，比上年增長17.2億元。

　　不過，機械制造、通信設備行業盈利下滑還是反映出長三角制造業面臨的薄弱環節。

　　周偉林認為：“目前長三角的高端制造業比較分散，還未形成強大的龍頭企業，離世界級的產業集群有一定差距?！?br/>

　　數據顯示，長三角地區計算機、通信和其他電子設備制造業共有85家上市企業，電氣機械及器材制造業共91家，通用設備制造共65家，專用設備制造業60家。盡管數量眾多，但今年三季度凈利潤規模及增速表現差強人意。

　　“長三角制造業企業要利用好長三角一體化、科創中心和自貿區建設，給企業增加更多的科技含量。一方面發揮核心企業的引領作用，另一方面也要扶持中小企業，轉型升級的步伐還要加快?！标悷樥f。