需求穩(wěn)中趨降
　　2月21日，東證期貨“2019年黑色金屬投資策略會(huì)”在上海舉行，與會(huì)嘉賓詳細(xì)分析了2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和鋼礦煤焦市場(chǎng)走勢(shì)。分析人士認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)鋼鐵需求穩(wěn)中趨降，預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格中樞會(huì)整體下移。
　　東證衍生品研究院分析師元濤認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)2019年的主題是緊縮而非擴(kuò)張，在債務(wù)壓力逐漸增大的情況下，今年出現(xiàn)的只是邊際流動(dòng)性的改善，而非整體信用的完全修復(fù)。
　　在元濤看來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)將保持不變。消費(fèi)持續(xù)下行，表明需求處于持續(xù)走弱，消費(fèi)受到制約主要是受企業(yè)利潤(rùn)走低帶來(lái)的收入減少和債務(wù)水平上升后支出增加的雙重影響。投資、消費(fèi)、凈出口對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，外需走弱和貿(mào)易摩擦使得外貿(mào)受到影響，投資邊際效用遞減，消費(fèi)受到制約。
　　“受限制性政策難以全面松綁、房地產(chǎn)新開工進(jìn)度快于銷售進(jìn)度、土地市場(chǎng)冷卻、消費(fèi)增速下滑等影響，2019年國(guó)內(nèi)鋼鐵需求穩(wěn)中趨降，預(yù)計(jì)較2018年下降約2000萬(wàn)噸。”東證衍生品研究院分析師顧萌表示。
　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，自2018年11月以來(lái)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種現(xiàn)貨價(jià)格整體回落，鋼材依然是影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種價(jià)格的核心因素。未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)延續(xù)下行，利潤(rùn)拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在8月前后，鋼材及焦化利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯收縮。
　　顧萌預(yù)計(jì)，2019年國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將超過(guò)9.5億噸，同比增加逾2000萬(wàn)噸，需求下滑2000萬(wàn)噸左右。實(shí)際上，在出口市場(chǎng)并不順暢的環(huán)境下，鋼廠和終端的鋼材庫(kù)存將逐步回升，鋼材價(jià)格中樞會(huì)整體下移。
　　受淡水河谷礦難影響，尾礦壩加速退出，全球鐵礦石供需將會(huì)再平衡。顧萌表示，淡水河谷事故帶來(lái)的鐵礦石實(shí)際減產(chǎn)量在5000萬(wàn)噸左右，淡水河谷兩個(gè)產(chǎn)區(qū)大概率會(huì)錯(cuò)開暫停運(yùn)營(yíng)時(shí)間段，以減少影響。
　　焦煤方面，顧萌預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給仍將小幅回落。受去產(chǎn)能影響，加之在建產(chǎn)能有限，國(guó)內(nèi)煉焦精煤供應(yīng)量處于低位，2019年國(guó)內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量或繼續(xù)下降。值得一提的是，主焦煤供應(yīng)緊張程度并未加劇，山西主焦煤與山東氣煤價(jià)差收縮，山西煤礦煉焦煤庫(kù)存整體高于去年同期水平。

　　對(duì)于黑色產(chǎn)業(yè)鏈套利，顧萌認(rèn)為，應(yīng)以空鋼廠利潤(rùn)和空焦化利潤(rùn)思路為主，風(fēng)險(xiǎn)在于鋼價(jià)下行以及進(jìn)口煤政策調(diào)整造成礦價(jià)和焦煤價(jià)格的階段性補(bǔ)跌。螺紋鋼庫(kù)存快速走高階段，應(yīng)該多熱卷空螺紋，但是由于熱卷產(chǎn)能過(guò)剩，熱卷與螺紋鋼價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間有限。