截止26日，2月鋼價走出了穩中小漲的運行態勢，鋼材綜合價格指數比上月底小幅上漲53.5個點，分品種看，螺紋鋼價格指數上漲49.2個點，熱軋價格指數上漲49.86個點；62%進口鐵礦石價格美元指數沖高回落0.8個點，呂梁主焦煤價格指數平穩，焦炭價格指數上漲56.2個點，基本符合預期。展望3月鋼鐵市場，鋼價有望逐級而上。

      回顧春節前后的市場，正如前期預判的“喜從憂中來”。筆者在春節前一再建議在期貨里建庫存，節后上班第一天，1905期螺大漲至最高3908，給了大家做多賺得盆滿缽滿的機會；同時又給了大家極佳的套保或做空機會，隨后兩度跌破3600，最低回落到3578，多空機會雖易但難得。杭州螺紋現貨也從漲至最高3900，最低回落至3760，筆者在上海鋼聯全國第一場新春團拜會杭州站上講到，短期現貨仍有壓力，但下跌空間有限，從節后高點回落，最多100-200個點，期貨3600左右可逐步平套保空單，并在3600附近分3次（2月的最后3周，每周1次）各建10%的多單。此外，筆者在鋼聯年會上講到2019年國家政策重大取向之一是要把股市搞起來，估計大家近期也都收到了紅包。今年更多的驚喜還在后頭。

      展望3月鋼鐵市場，需求是主旋律，而季節性需求增長幾乎是不用懷疑的，疊加了基建補短板政策的逐步落地，3月鋼鐵需求增量釋放沒有任何懸念。

      今年節后的需求，至正月十六，鋼聯調查的237家企業日均只有33657噸，明顯低于去年陰歷同期表現76563噸，但此后4天日均成交達到131371噸，明顯高于去年的106283噸，說明啟動晚，但彈性大。從簡單的5大品種的表觀消費來看，今年節后第1和第2周分別達到639.97萬噸和784.56萬噸，分別較去年陰歷同期的569.68萬噸和752.41萬噸要高出70.29萬噸和32.15萬噸，完全符合筆者預期。從2月最后一周的成交來看，在天氣仍有影響的情況下，部分地區、部分品種已經開始放量了，而且還有一定的持續性。

      筆者認為這種情況在3月還將持續。除了前期的房地產的新開工和施工面積的絕對量數據同比繼續保持更快增長，至少對3月用鋼需求有支撐；基建項目開工良好，節后許多省市召開了加快有效投資動員會。截至27日，共15省有近5000個項目在2月開工，投資額高達2.7萬億。家電用鋼需求也有所好轉，工程機械訂單依舊保持了增長態勢。長安歐尚宣布率先實施汽車下鄉補貼政策，最高可享受22000元廠家補貼，打響了今年汽車下鄉重啟的“第一槍”，所以汽車用鋼至少可以穩住。歐盟加征進口鋼鐵產品關稅，也會刺激短期外需，利好板材。至于天氣，每年在3月都有擾動，今年也不例外。由此可見，3月份季節性增量疊加基建補短板刺激以及中間需求的釋放，好于去年同期是大概率事件。

      至于供給，有進一步釋放增量的空間，但力度有限，主要是一方面受制于當前的高庫存，沙鋼等一些企業3月開啟停、檢修；另一方面受制于成本，主要廢鋼價格偏高，長流程加廢料增產積極性不高，一些短流程處于虧損乃至盈虧平衡邊緣，部分推遲復產或復產規模減小；還有環保約束力度加大，比如臨汾地區開啟了部分企業限產的措施，還有一些地方，開始嚴查“地條鋼”死灰復燃，也將在一定程度上影響供給的釋放。

      也因此，筆者維持節前預計的2月底最后一周庫存見峰值的觀點，峰值水平有望略低于2018年，3月進入去庫存階段，仍有望見到快速、大幅去庫存的狀況。值得一提的是，今年庫存結構出現了顯著變化，尤其是杭州庫存，由于作業效率的提高，使得統計在內的庫存出現峰值超過去年，但河道上漂的船只高峰時同比少了250多條，在說統計里多了一個倉庫，等于多統計了近40多萬噸。西安庫存也超預期偏高，主要是向周邊流出資源受阻，尤其是向河南地區，鄭州庫存就比去年同期低了近1/3。福建庫存高點，但廣州的庫存低。筆者認為全國其它市場，不必為幾個庫存較高的市場買單，資源總是逐利的，會合理流動起來。

      筆者在春節前的報告里提到5點今年節后與去年不同的地方，這里再補充幾點：一是3月鋼廠噸鋼成本增加，而利潤收窄，鋼廠必然要轉嫁成本；二是代理商提高了庫存風險管控，且庫存相對集中，小戶建庫存的不多；三是托盤資源量少了；四是去年節后套保和做空力量比較大，今年力度減弱；五是今年整個產業鏈上的經營者心態更趨穩健，漲不急，跌不慌，有利于市場維持良好運行；六是去年去杠桿、收信用，今年則是穩杠桿、寬信用，穩需求。

      總之， 3月的鋼鐵市場，盡管節后庫存增加仍有些超預期，由于成本變化決定價格的底部，成本抬升抑制了鋼價下行調整空間；供需彈性決定反彈的高度，隨著宏觀政策利好逐步落地，鋼材供需不對稱發力，鋼價反彈或許會小超預期，逐級而上。