周一，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會內容。與去年四季度相比，本次會議對宏觀經(jīng)濟運行的判斷發(fā)生明顯變化，由“當前我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)發(fā)展”變?yōu)椤爱斍拔覈?jīng)濟呈現(xiàn)健康發(fā)展”。在此基礎上，會議對政策逆周期調節(jié)的表述，由“加大逆周期調節(jié)”變?yōu)椤皥猿帜嬷芷谡{節(jié)”，并且指出要“注重在穩(wěn)增長的基礎上防風險”。

　　這一轉變意味著什么？“穩(wěn)健”的貨幣政策會因此收緊嗎？

　　中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷在接受界面新聞采訪時表示，所謂“當前我國經(jīng)濟呈現(xiàn)健康發(fā)展”，是指隨著一些問題得到緩解，當前經(jīng)濟運行情況有所好轉，但不宜將其判斷為經(jīng)濟出現(xiàn)“拐點”，貨幣政策需要保持常態(tài)，但不能因此收緊。

　　近期制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、出口以及發(fā)電耗煤等數(shù)據(jù)均指向中國經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象。但分析師認為，雖然經(jīng)濟增長有向好跡象，但基本面尚不足以讓政策寬松的總基調“踩剎車”。比如，3月出口大增有春節(jié)錯位因素的影響，但進口跌幅擴大，指向內需依然較弱。

　　“本來是病入膏肓，現(xiàn)在病情好轉。”李迅雷說，但是判斷經(jīng)濟好不好、健康不健康，要看信用利差是否收窄。目前看，信用利差只是稍有收窄，說明經(jīng)濟情況有所改善，但還不算非常好。

　　央行在新聞通稿中也表示，國內經(jīng)濟金融領域的結構調整出現(xiàn)積極變化，但仍存在一些深層次問題和突出矛盾，國際經(jīng)濟金融形勢錯綜復雜，不確定性仍然較多。要繼續(xù)密切關注國際國內經(jīng)濟金融形勢的邊際變化，增強憂患意識，保持戰(zhàn)略定力，堅持逆周期調節(jié)，進一步加強貨幣、財政與其他政策之間的協(xié)調，適時預調微調，注重在穩(wěn)增長的基礎上防風險。

　　李迅雷指出，“堅持逆周期調節(jié)”這句話印證了市場對經(jīng)濟還處在下行區(qū)間的判斷，貨幣政策還有放松的空間，但力度不會更大。他說，進一步降準、降息等政策仍可期待，預計二季度應該有一次降準。

　　中國人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月新增人民幣貸款規(guī)模和新增社會融資規(guī)模均大幅走高，顯著高于市場預期，信貸結構也有所改善。信貸方面，3月新增人民幣貸款1.69萬億元，大幅高于去年同期的1.12萬億元，同時票據(jù)融資規(guī)模也顯著收窄，說明信貸對實體經(jīng)濟的支持開始增強；社會融資方面，新口徑下1-3月社融存量增速分別為10.4%、10.1%、10.7%，連續(xù)三個月高于2018年四季度水平。

　　中信證券固定收益部首席分析師明明對界面新聞表示，金融數(shù)據(jù)超預期，短期來看降準必要性下降。他認為，二季度央行大概率會有一次降準，但在季初和季末都有可能。

　　李迅雷指出，從總量來看，當前貨幣政策的調節(jié)力度比較適中，但要讓錢真正流到缺錢的企業(yè)，還需要一定時間。有研究表明，民營企業(yè)情況仍然不太樂觀，一是企業(yè)本身所處行業(yè)產(chǎn)能過剩，這種情況不大可能改善，另一種是受體制因素影響，國有企業(yè)融資比較容易，民營企業(yè)融資相對比較難。

　　“對于前者，要遵從經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，不能救助；對于后者，則需要改革，關注如何推動普惠金融發(fā)展，讓民營、小微企業(yè)融資難問題得到緩解。”李迅雷說，此外，在經(jīng)濟下行過程中，企業(yè)部門出現(xiàn)分化，導致強者恒強，弱者恒弱。總體來看，中國市場集中度還遠不如歐美，未來分化還將進一步加劇，還將有一部分企業(yè)要面臨倒閉壓力。