作者莫開偉系中國知名財經(jīng)作家 中國地方金融研究院研究員

為深化利率市場化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動降低實體經(jīng)濟融資成本，央行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。大致內(nèi)容是從8月20日起，全國銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日9時30分公布貸款市場報價利率；按公開市場操作利率加點形成的方式，向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價；貸款市場報價利率報價行類型由10家擴大至18家；將貸款市場報價利率由原有1年期一個期限品種擴大至1年期和5年期以上兩個期限品種；新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，存量貸款的利率仍按原合同約定執(zhí)行；將指導(dǎo)市場利率定價自律機制加強對貸款市場報價利率的監(jiān)督管理，對報價行的報價質(zhì)量進行考核，督促各銀行運用貸款市場報價利率定價，嚴肅處理銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規(guī)行為。

央行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，引發(fā)金融業(yè)界及全社會廣泛反響，總體評價偏向正面，對于改革完善貸款市場報價利率形成機制持積極肯定的態(tài)度，認為在當(dāng)前推進改革完善貸款市場報價利率非常有必要。

當(dāng)然，也有不少人不明白央行為何不早不遲，正當(dāng)此時決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，為何不采取直接降低貸款基準利率的做法讓效果來得更直接？其實，央行決定推出這一機制，背后是有深刻原因的。在筆者看來，應(yīng)主要有兩方面重要因素推動央行做出這一貸款利率改革舉措。

其一，存款利率與貸款利率改革配套的需要。目前存款利率改革已走在前面，央行已取消存款利率浮動上限，基準利率對商業(yè)銀行而言只起到一定的參考作用，在決定存款利率上，商業(yè)銀行已擁有了較大的主動權(quán)，基本擺脫原來央行確定的基準存款利率的羈絆，實現(xiàn)較為靈活調(diào)整的目標(biāo)。但存款利率涉及面相對較差，主要是我國存款人大都為分散的小數(shù)量型儲戶，在話語權(quán)上處于相對弱勢。因此，當(dāng)初擔(dān)心存款利率上浮上限放開會加劇存款利率大幅上升的擔(dān)憂是多余的，銀行為了自身的經(jīng)營利益，不會無原則地提高存款利率爭搶存款而加大負債端的成本，而是出于經(jīng)營盈利考慮會想法抑制存款利率的過度過快上升，銀行存款利率總體上浮幅度不大，都在各銀行機構(gòu)經(jīng)營成本可接受的范圍內(nèi)。

而貸款利率顯然就沒有這么輕松，它直接關(guān)系到銀行的經(jīng)營效益與企業(yè)與居民對貸款成本承認能力，而且在貸款利率上，銀行與央行、與企業(yè)及居民之間的利益博弈相當(dāng)嚴重，他們會想方設(shè)法規(guī)避央行監(jiān)管，大幅上浮貸款利率擴大存貸款利差而賺取大量的利差收益，而貸款利率上浮過高又必然會加大企業(yè)及居民貸款成本負擔(dān)，這就是我國實體企業(yè)尤其是中小微實體企業(yè)融資貴問題始終難以得到有效解決的根本問題。

由此，目前我國央行在貸款利率上、下限雖已放開，但仍然保留了存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題，這種雙軌貸款利率機制，與存款利率市場化極不配套，貸款利率市場化已是大勢所趨和在所難免之事了。

其二，是化解我國當(dāng)前經(jīng)濟與金融危局的需要。目前我國經(jīng)濟處于持續(xù)下行之中，實體企業(yè)經(jīng)營不景氣，融資難、融資貴始終是一大“攔路虎”，加上中美貿(mào)易摩擦不僅沒有得到緩解，而且還呈進一步惡化趨勢，這對我國外貿(mào)出口企業(yè)而言更是雪上加霜。在這種客觀經(jīng)濟環(huán)境下，需要央行更加通過積極的貨幣政策來刺激經(jīng)濟發(fā)展，來減輕企業(yè)負擔(dān)。而央行再也不能總依靠降準、降息這些“殺傷力”強、震蕩劇烈大的強刺激貨幣政策，尤其不能搞大水漫灌強刺激，否則會引發(fā)通貨膨脹，只能適得其反。由此，在這種金融經(jīng)濟陷入多面困難狀態(tài)下，央行想到了通過改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制來改善企業(yè)貸款利率環(huán)境，降低企業(yè)信貸融資負擔(dān)來達到刺激企業(yè)恢復(fù)生機之目的。可見，這也是一著比較巧妙的、高超的貨幣政策操作棋局，無疑對我國實體企釋放了重大政策利好，其作用并不比降準、降息引發(fā)的推動效應(yīng)弱。

總之，央行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，其實推動了貸款利率向市場化再近了一步；而且在當(dāng)前全球央行降息的大背景下，央行通過這種既可降低企業(yè)貸款利率水平負擔(dān)而又不想全面降息導(dǎo)致大量資金向房地產(chǎn)領(lǐng)域集中，實是一種巧妙的、變相的降息，體現(xiàn)了央行的良苦用心。