連日來，資本市場上多起并購案再次讓“國進民退”之聲在光伏圈沸騰！

9月2日，創(chuàng)業(yè)板上市公司易事特發(fā)布公告稱，公司控股股東與廣東恒健投資控股有限公司簽署股權(quán)收購協(xié)議，待股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成且繼續(xù)加持部分股權(quán)后，易事特將正式“變身”國資。

與此同時，自去年“531”之后深陷泥潭的興業(yè)太陽能“改嫁”事宜終于塵埃落定，水發(fā)集團接盤獲山東國資委正式批準(zhǔn)。

此外，轟動業(yè)內(nèi)的協(xié)鑫新能源與華能交易案持續(xù)推進，而天津國企津勸業(yè)收購國開新能源已拉開帷幕。

“一個斷臂求生，一個趁機收割，皆大歡喜。”

囿于資金壓力而亟待紓困的民企現(xiàn)實，加速了“國家隊”光伏之旅的行軍步伐。而立于能源革命的沖鋒戰(zhàn)隊，國企的腳步并未僅僅停留在下游電站，產(chǎn)業(yè)鏈中上游的國企之聲亦日漸“響亮”。

連續(xù)進擊的國企

光伏之于龐大的能源產(chǎn)業(yè)，可謂細(xì)小分支，從21世紀(jì)初的艱難起步的到當(dāng)下的享譽世界，民營企業(yè)毫無疑問擔(dān)當(dāng)了絕對主力。

當(dāng)然，包括國家電投、三峽新能源在內(nèi)的電力央企對于光伏領(lǐng)域的布局早已展開。但不難發(fā)現(xiàn)的是，更多國企正加速入場。

一個明顯的時間線，即去年的“531”巨震。

以“限規(guī)模、降補貼”為核心主旨的“531”政策，一度讓狂奔中的國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)陷入驟停時刻。而首當(dāng)其沖的便是資金最為密集的下游電站開發(fā)企業(yè)。

本就裹挾巨額補貼拖欠而負(fù)重前行的電站開發(fā)企業(yè)，再遇市場寒冬項目停滯，矛盾一觸而發(fā)。

興業(yè)太陽能便是率先倒下的企業(yè)之一，這一曾經(jīng)的光伏龍頭企業(yè)彼時面對的不僅僅是冰冷的市場，還有裹亂的債務(wù)危機。2018年10月，興業(yè)太陽能發(fā)行的1.6億美元優(yōu)先票據(jù)出現(xiàn)違約，同時觸發(fā)2.6億美元優(yōu)先票據(jù)和9.3億元可轉(zhuǎn)債交叉違約，股票自同年10月15日開始停牌。2019年1月，興業(yè)太陽能發(fā)布公告表示，因財務(wù)困難進行債務(wù)重組。

不出一月，興業(yè)太陽能的“接盤方”浮出水面，水發(fā)集團意欲控股。資料顯示，水發(fā)集團系省屬一級國有獨資企業(yè)，主要負(fù)責(zé)山東省內(nèi)水利國有資產(chǎn)的運營管理和重點水利工程的投融資，及省內(nèi)外涉水項目和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資開發(fā)和經(jīng)營管理。時至8月19日，收購事宜正式獲得山東省國資委批準(zhǔn)，興業(yè)太陽能歸屬落定。

同樣經(jīng)營遇困的光伏逆變器企業(yè)易事特“情定”國企，與珠海龍頭國企之一華發(fā)集團交易作罷，再次“聯(lián)姻”廣東省國資控股的恒健控股，其是凈資產(chǎn)最大的省屬企業(yè)，實際控制或參股多家上市公司，覆蓋基金投資、基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、資本市場投資、電力、軌道交通、鋼鐵、航空產(chǎn)業(yè)、高端醫(yī)療設(shè)備、招標(biāo)咨詢等行業(yè)。

除了直接收購相關(guān)企業(yè)外，更多國企還采取購買電站資產(chǎn)、加大投資力度等不同措施積極入場。

國企大軍的加入，為光伏圈的民營企業(yè)續(xù)上了急需的現(xiàn)金流，而這恰是國企笑傲光伏圈的強大法寶。

領(lǐng)跑者、競平價項目“大贏家”

在鯨吞現(xiàn)成資產(chǎn)的同時，大型國企也主動出擊夯實光伏業(yè)績。而國家示范基地的建設(shè)則成了其最佳機遇。

時間拉回至2015年，為引導(dǎo)光伏技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級，國家正式啟動光伏領(lǐng)跑者計劃。當(dāng)年6月，大同1GW光伏示范基地獲批，成為首個獲批的領(lǐng)跑者項目。

作為備受矚目的由頂層直接推動的大型優(yōu)質(zhì)光伏項目，自然吸引了一眾企業(yè)蜂擁而至。最終，在大同領(lǐng)跑者基地7個10萬千瓦和6個5萬千萬單體項目中，國企拿下5個10萬千瓦和1個5萬千瓦項目，分食了55%的指標(biāo)。

彼時，“國進民退”暗潮漸起。

令業(yè)內(nèi)大為驚呼的則是2017年第三批光伏領(lǐng)跑者項目。在此批5GW應(yīng)用領(lǐng)跑者和1.5GW技術(shù)領(lǐng)跑者項目中，國企共斬獲3.59GW。其中國家電投、中廣核、中節(jié)能、北控等國企獨立中標(biāo)量達(dá)50%，整體中標(biāo)量占比87.5%，而完全由民營光伏企業(yè)獨立中標(biāo)的項目僅有450MW，占比不及10%。

在接下來的第三批領(lǐng)跑者1.5GW獎勵項目中，國企占比再度攀升至7成以上，共拿下1150MW項目。其中泗洪基地中標(biāo)主體均為國企，民營企業(yè)作為聯(lián)合體僅拿到了45MW。

三批領(lǐng)跑者項目中國企中標(biāo)項目數(shù)量及規(guī)模

注：部分項目規(guī)模按股權(quán)占比測算

根據(jù)北極星太陽能光伏網(wǎng)統(tǒng)計，三批領(lǐng)跑示范基地加上獎勵激勵基地共14.5GW的項目中，國企占比超過50%。其中，國家電投、中廣核、三峽新能源三家企業(yè)共拿下了33.34%的份額。

評析背后原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，領(lǐng)跑者項目電價降價幅度大、技術(shù)門檻高、執(zhí)行要求格，企業(yè)的競爭實力包括技術(shù)方案、融資成本、管理成本等成為能否中標(biāo)的關(guān)鍵。此時，國企優(yōu)勢自然顯現(xiàn)，“最大贏家”花落至此。

馳騁領(lǐng)跑者項目，“昂首前進”的國企并未停歇。

隨著國內(nèi)大型地面電站市場由領(lǐng)跑者過渡至競、平價項目，國企再度“開足馬力”。

據(jù)媒體統(tǒng)計，在國家公布的2019年競價項目中，國家電投、中廣核、大唐、廣州發(fā)展新能源、華能、中節(jié)能六家公司拿下4528MW地面電站指標(biāo)，占比近3成。而在平價項目中，根據(jù)項目公司對應(yīng)股權(quán)情況統(tǒng)計，僅國家電投、華能、中廣核、廣東發(fā)展四家央企獲得超3GW的指標(biāo)，其中國家電投以1.1GW登頂，成為名副其實的電站“巨無霸”。

未來大格局 國、民共舞

無論是大舉進攻電站下游，還是接連接盤民營光伏企業(yè)，國企志在謀劃新能源大棋，而這盤棋局的促成，既有國企的主動出擊，也有民企的被動讓步。

威脅光伏民企特別是電站投資商生死存亡的首要難題顯然非巨額補貼拖欠莫屬。

據(jù)統(tǒng)計，截至2018年底，全國可再生能源補貼缺口超過1400億元，其中光伏補貼拖欠超過600億元。協(xié)鑫集團掌門人朱共山曾向媒體透露，僅協(xié)鑫一家被拖欠的補貼就達(dá)87億元。時下協(xié)鑫新能源不得不“賣身求生”，2019上半年其共出售約1.5GW電站部分股權(quán)、股東貸款，其中580MW電站出售給中電國際、中廣核及三峽新能源。

從2012年6月至2018年6月，我國共下發(fā)了七批可再生能源電價補貼目錄。2016年3月后并網(wǎng)的光伏項目，仍未進入可再生能源補貼目錄，補貼拖欠達(dá)三年多。

此外，扼住民企咽喉的還有土地租賃、接網(wǎng)工程等高企的非技術(shù)成本。僅接網(wǎng)工程一項，以山西地區(qū)為例，國網(wǎng)山西2018-2019年度未回購可再生能源發(fā)電項目送出工程57項，其中光伏工程高達(dá)32項，總投資48948.09萬元，而這部分資金均由光伏電站業(yè)主墊資建設(shè)。

雪上加霜的是，本就“內(nèi)憂外患”的民企面對的還是高昂的融資成本。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，民企貸款利率相比國企最起碼上浮10%~30%。融資優(yōu)勢匹配強大的抗風(fēng)險能力最終成就了國企于光伏下游的傲嬌業(yè)績，“國進民退”之勢已然成風(fēng)。

對此，光伏龍頭企業(yè)正泰新能源總裁陸川認(rèn)為，資產(chǎn)端最終將是國企的天下。“電站資產(chǎn)端的收益越來越低，國企去拿這樣的收益是合適的，因為融資成本比較低，而民企在效率上和投資能力上肯定都比不過國有企業(yè)。”陸川解釋，“但民企有民企的優(yōu)勢，如在制造端、工程總包端以及運維端等。”

在陸川看來，未來民企與國企合作將是一條更為健康的康莊大道。“民企資質(zhì)好，可以去開發(fā)項目，與國企以聯(lián)合體的方式中標(biāo)項目，最終國企持有電站，而民企提供工程總包、運維等一攬子的服務(wù)。這樣民企向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，公司可能變得更加健康。”陸川說。

事實上，梳理國企的市場動態(tài)不難發(fā)現(xiàn)，叱咤光伏電站市場僅是其中一環(huán)，出于置換清潔能源資產(chǎn)、處置虧損產(chǎn)業(yè)、謀求新的增長點等因素，在光伏上游制造端和設(shè)備端中，國企早已悄然進場。

陜西特大型能源化工企業(yè)陜煤集團于2017年便開始了籌備與硅片巨頭隆基股份的聯(lián)姻，其通過資本市場增持股票終于于2019年成為隆基的第二大股東，進駐該公司董事會戰(zhàn)略委員會參與決策。與此同時，重投228億元在定邊縣內(nèi)開發(fā)建設(shè)3GW新能源項目，包括2GW單晶組件制造、1GW太陽能電池片制造、2.2GW光伏項目等。

此外，據(jù)媒體報道南鋼集團將接手中電光伏，涉足光伏制造領(lǐng)域。

當(dāng)然，也有國企的先鋒部隊已然在光伏江湖站穩(wěn)了腳跟。如天津中環(huán)，單晶硅片龍頭地位穩(wěn)固的同時，今年7月份競得東方環(huán)晟40%股權(quán)，借力東方環(huán)晟將產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸至組件。在中國電建、中國能建、大唐等大型央企的光伏組件年度招標(biāo)中，東方環(huán)晟成績不俗。

光伏“巨無霸”國家電投的閃亮業(yè)績也并僅僅停留在電站端，其擁有科技研發(fā)、規(guī)劃設(shè)計、多晶硅、光伏電池、組件制造、工程施工、生產(chǎn)運營、培訓(xùn)等完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

可以預(yù)見，曾經(jīng)民營企業(yè)獨步天下的光伏圈，未來或許是“國民共舞”。