受原油減產(chǎn)談判破裂、全球疫情擴(kuò)散等影響，上周國內(nèi)原油、化工期貨大幅走低。相比之下，黑色市場似乎“風(fēng)景這邊獨好”。截至上周五（3月13日），鐵礦石、焦炭、螺紋鋼期貨主力合約結(jié)算價分別上漲10%、3%和4%。相關(guān)專家指出，今年春節(jié)后開盤，黑色系等品種大幅下跌，在近期市場預(yù)期與客觀現(xiàn)實的不斷修復(fù)下開始了補漲。而供需端不確定因素的增加促使鐵礦石價格波動高于成材端。面對價格風(fēng)險，專家直言鋼鐵企業(yè)要增強(qiáng)相應(yīng)的風(fēng)險意識和管理水平，主動積極參與期貨市場避險。

據(jù)介紹，春節(jié)期間疫情暴發(fā)，市場此前曾預(yù)期鋼材需求大面積延期，鋼廠大量檢修減產(chǎn)，鐵礦石海外供給剛性，將面臨嚴(yán)重的供需錯配，使整體黑色品種特別是鐵礦估值大幅下移。隨著疫情逐步好轉(zhuǎn)，復(fù)工預(yù)期不斷前移，政策利好不斷加碼，鋼廠對鐵礦石的需求企穩(wěn)回升，而海外供給持續(xù)受限，在多重因素推動下，鐵礦石跟隨整體黑色估值逐步向上修復(fù)。

永安期貨研究院副院長朱世偉告訴記者，2月上中旬開始，鋼廠疏港、日耗及產(chǎn)能利用率等數(shù)據(jù)均企穩(wěn)回升，鐵礦需求端并沒有進(jìn)一步惡化。而更超市場預(yù)期的是，內(nèi)礦生產(chǎn)在疫情期間受到了較大影響，外礦發(fā)貨則由于澳洲熱帶氣旋Damien以及巴西東南部暴雨等問題持續(xù)處于同期低位水平。需求端的企穩(wěn)與供給端的收縮，使得鐵礦石港口庫存并未出現(xiàn)季節(jié)性的累庫，反而是不斷下降并跌破1.2億噸，同時鋼廠廠庫也去化至同期低位。偏緊的供需與持續(xù)去化的低位庫存，驅(qū)動鐵礦石價格不斷向上修復(fù)。

“進(jìn)入2月下旬，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步啟動，鐵礦石及黑色估值整體得到一定修復(fù)后開始轉(zhuǎn)為振蕩，等待需求強(qiáng)度的驗證。但由于海外疫情擴(kuò)散、原油大跌等突發(fā)事件的沖擊，鐵礦石期貨也出現(xiàn)短期下挫和反彈，整體仍維持振蕩格局。”朱世偉說。

眾所周知，回顧節(jié)后黑色系行情，鐵礦行情整體仍是跟隨鋼材價格的。螺紋觸底反彈是從2月4日開始，鐵礦石則是在一周后的2月11日。此后，鐵礦石價格走勢整體跟隨成材。近期螺紋率先突破節(jié)后的價格平臺，而鐵礦還沒有。這主要是因為在現(xiàn)實矛盾和預(yù)期分歧上，相較于鐵礦石短期的外礦發(fā)運、高爐生產(chǎn)行為可預(yù)測性，市場對鋼材不斷積累的巨大庫存和疫情影響下需求回復(fù)的時間和強(qiáng)度存在巨大的分歧。因此，鋼材走勢對黑色整體行情也更有決定性。

“但在修復(fù)過程中，鐵礦石期貨相比成材的波動大。這主要是由于鐵礦節(jié)后下跌更多，修復(fù)過程中上漲幅度也就顯得更大。而在振蕩行情中，由于鋼材是弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期，鐵礦石則是強(qiáng)現(xiàn)實弱預(yù)期，一旦出現(xiàn)向下調(diào)整，鐵礦調(diào)整幅度也會更大。”朱世偉表示，鐵礦石主要靠國際進(jìn)口，受境外供給方市場和外盤影響較大，這段時間國外股市、金融資產(chǎn)等都有大幅下跌，所以每次鐵礦石低開的幅度也更大。但由于國內(nèi)鐵礦石需求一直不錯，螺紋價格恢復(fù)后鐵礦石價格也會跟著回暖的趨勢而有更大幅度的增長。

相關(guān)專家表示，鐵礦石相比鋼材價格波幅大的原因有多方面。從供給看，鋼廠高爐生產(chǎn)一直較為穩(wěn)定，受疫情、節(jié)假日等因素影響較少，鋼廠高爐開工率一直保持較高水平。即使在疫情期間，國內(nèi)鋼廠也基本保持高負(fù)荷生產(chǎn)，個別鋼廠因原料運輸受限、鋼材庫存滿載等才被動減產(chǎn)。但我國鐵礦石主要靠進(jìn)口，國外天氣、海運條件、外礦發(fā)運等都會對外礦供應(yīng)產(chǎn)生影響，條件變化或促發(fā)價格波動。從下游需求看，螺紋下游主要為房地產(chǎn)、基建等剛性需求強(qiáng)的行業(yè)，下游需求較為穩(wěn)定。而鐵礦石在需求上則存在變數(shù)，例如節(jié)后國內(nèi)疫情影響了國產(chǎn)礦產(chǎn)量，近期部分電爐減產(chǎn)、停產(chǎn)，廢鋼使用下降，都使鋼廠對外礦需求增加。

同時，不可否認(rèn)的是黑色商品的金融屬性增強(qiáng)。鐵礦石定價主要以境外普氏指數(shù)為主導(dǎo)，普氏指數(shù)以及境外以普氏指數(shù)為標(biāo)的衍生品價格波動大，鐵礦石現(xiàn)貨價格受普氏指數(shù)波動影響。而我國鐵礦石期貨很好發(fā)揮了現(xiàn)貨價格“信號”的功能，因此也相對鋼材價格波動性更強(qiáng)。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，今年前兩個月鐵礦石期貨成交量同比下降9%，成交規(guī)模有所下降的同時，市場結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。前兩個月法人客戶成交、持倉占比同比分別提升了8個百分點、4個百分點。越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用鐵礦石期貨工具避險。

實際上，相關(guān)專家建言，越是在價格波動時，鋼鐵企業(yè)越應(yīng)該主動求變，順應(yīng)市場趨勢，參與期貨市場對沖風(fēng)險。以南鋼、永鋼等為代表的鋼鐵企業(yè)對期貨的運用已經(jīng)逐漸形成了一套完整的運作體系，去年通過期貨套保在很大程度上對沖了巴西礦難導(dǎo)致的礦價上漲風(fēng)險。同時，用期貨價格來定價也是管理價格風(fēng)險的有效手段。記者從本鋼集團(tuán)了解到，該企業(yè)根據(jù)實際情況擇優(yōu)成為基差制定方或點價方，選擇靈活的點價期與交貨期，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善。

去年以來的鐵礦石價格大幅波動，給傳統(tǒng)的鋼鐵企業(yè)敲響了警鐘，那就是企業(yè)在日常經(jīng)營的同時，應(yīng)該嘗試?yán)醚苌穪砉芾韮r格風(fēng)險。實際上，當(dāng)市場價格大幅波動的時候，期貨市場較好的流動性為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更安全、有效的套保機(jī)會。目前，我國黑色系期貨品種包括螺紋鋼、鐵礦石、焦煤、焦炭等，覆蓋原料和產(chǎn)品兩端，體系日益完善和豐富，為鋼鐵企業(yè)提供了產(chǎn)銷兩端的避險工具。因此，鋼鐵企業(yè)要發(fā)揮期貨“主場”優(yōu)勢，擔(dān)當(dāng)市場參與的主力角色。