10月26日晚間，藍思科技（SZ300433）發布2020年第三季度報告，2020年前三季度公司實現營業收入260.83億元，同比增長26.64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤34.3億元，同比增長209. 63%。單就第三季度而言，該季度營收105.15億元，同比增長13.85%，凈利潤15.20億元，同比增長20.20%，創下歷史單季度新高。

（圖1：藍思科技近五年三季報凈利潤統計）

對于前三個季度的業績成長，藍思科技表示，報告期內，公司的客戶與產品結構健康，訂單充足，市場需求繼續旺盛。同時，公司在精益生產、成本管控、內部配套等方面繼續提升，有望實現多個季度的高效、高質量發展。

平臺型整合收效顯著 多元產品齊發力

縱觀前三季度，通過并購投資與技術創新雙輪驅動，藍思科技在拓寬成長邊界、強化發展動力等方面取得了進一步成果。數據顯示，公司第三季度實現營業收入105.15億元，同比增長13.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.20億元，同比增長20.20%；基本每股收益0.35元，同比增長9.37%，為公司第四季度及明年一季度生產經營的持續穩定向好奠定了堅實基礎。

在外觀防護件領域，公司持續鞏固玻璃、藍寶石、陶瓷等材料的核心技術領先優勢，并通過收購可勝泰州和可利泰州切入金屬機殼市場，設立合資公司實現藍寶石材料降本提產；在觸控顯示領域，公司在智能手機、智能穿戴和汽車電子等應用市場積極拓展，實現車載電子設備、外觀結構件的批量生產與穩定交付；在智能裝備領域，公司進一步提高設備自主研發制造能力，優化智能制造水平，技術護城河不斷掘深。

年初到報告期末，藍思科技研發投入共10.26億元，公開專利數為1,641件（截至6月）。與時俱進的技術研發創新是可持續發展的源動力，藍思科技通過與客戶、高校機構等開展深入合作，以技術創新驅動產品高附加值成長。隨著技術創新的深入推進，藍思科技產品線也從單一的手機防護玻璃不斷拉長，從玻璃、藍寶石、精密陶瓷、精密金屬，到觸控、貼合、模組等產品，藍思科技正憑借產業鏈垂直整合以及規模優勢，全力打造零部件+模組+整機組裝的新平臺發展模式。

產能利用率高企 盈利能力增強是根本

今年消費電子景氣度持續上行，自復工復產以來，藍思科技憑借綜合競爭優勢，及時可靠地保障了下游客戶的交付需求，客戶產品資源進一步向公司聚集。開年至今，各產品線產能利用率較高，基本處于滿負荷生產狀態。目前藍思科技募資擴產的非公開發行預案已經審批通過，預計定增落地后，在市場景氣、客戶拓展以及份額提升三重驅動力之下，新增訂單有望快速消化，進一步增厚公司營收與利潤規模。

除此之外，公司的盈利能力繼續增強，前三季度扣非后凈利為30.93億，同比增長達到了257.22%。藍思科技表示，公司在精益生產、成本管控、內部配套等方面繼續提升，化工、刀具、拋光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持續提高，相比外購成本大幅節約，公司盈利能力不斷提高，經營業績大幅增長。

數據顯示，2020年Q3毛利率29.83%，同比增長0.61個百分點，凈利率14.73%，同比增長0.69個百分點。就前三季度來看，藍思科技銷售毛利率為28.53%，較去年同期的23.57%有所上升，已達近5年最高。仔細分析，不難發現公司毛利率一直處于相對高位，且呈企穩之勢。

（圖2：藍思科技近五年三季報毛利率統計）

東吳證券此前表示，公司各項核心指標行業領先，盈利釋放有望持續超預期，目前已得到佐證。藍思科技通過持續投入自主研發，推動玻璃產品升級和相關產業鏈垂直一體化整合，有序擴充產能和優化產能配置，擴大員工規模，從而帶動公司經營規模的持續擴大，市場份額穩步提升。同時，公司精益化管理成效顯著，期間費率逐步下降，收入結構逐漸優化，現金流狀況持續改善，且經營效率顯著提升，公司整體經營狀況持續向好，新一輪上升周期的發展質量已經不可同日而語。

業績再超預期 多家券商表示看好

由于超預期的業績表現以及頻繁的資本運作，藍思在資本市場上也獲得超高的關注，公司股價自年初以來漲幅最高超過160%。中泰證券、東吳證券、中金公司、太平洋證券等超30家券商機構在近半年內的研報中也都給予藍思科技“買入”或“增持”的評級。

太平洋證券表示，第三季度，在大客戶新機發布較往年推遲一個月，相關產業鏈公司均表示備貨高峰有所延后的大環境下，公司仍實現創歷史新高的單季度業績表現，實屬不易，充分體現了公司在客戶積累、產能儲備、技術和交付能力等諸多方面的競爭力和優勢，這些特質是公司能夠長期、穩定獲得核心客戶訂單的基礎。展望四季度及明年一季度，第一代5G iPhone已經發布，旺盛的換機需求有望助力新版iPhone的出貨量不斷超預期，近兩周的銷售情況中已經初現端倪，大客戶新產品優異的出貨情況，是公司未來兩個季度交出高質量業績答卷的核心支撐之一。

東吳證券表示，公司作為核心供應商與蘋果協同推進玻璃新品研發，供應份額優勢明顯，單機價值進一步提升；同時，iPhone12回歸金屬中框設計，公司通過收購可勝/可利切入蘋果金屬機殼的供應鏈，此次蘋果在產品設計和材質方面的更新有望提升智能終端對金屬中框的產品需求，未來新機備貨起量有望為公司貢獻可觀的業績增量。同時，華為旗艦Mate40采用了全新的超曲環幕屏，高端3D玻璃在安卓市場持續滲透，公司作為華為、小米等知名廠商供應商，市占率穩居行業首位。

中金公司則稱，iPhone 12采用超瓷晶面板，抗摔性能提升了4倍，平均售價也迎來較為明顯的抬升，藍思是主要受益標的，隨著iPhone 12備貨進一步上量，預計第四季度及2021年藍思的業績彈性更加值得期待。除手機外，藍思在手表、汽車等領域配合蘋果、特斯拉多年，未來手表、耳機及其他穿戴類設備，以及汽車部件將成為越來越重要的成長動力。