碳中和促使行業二次供改，供需格局出現新發展趨勢工信部部長肖亞慶在2021年全國工業和信息化工作會議上指出，鋼鐵行業為能源消耗高密集型行業，要堅決壓縮粗鋼產量，確保粗鋼產量同比下降。我們認為，鋼鐵行業能耗水平在“十三五”期間取得一定進步，噸鋼能耗由2011 年的602 千克下降至551 千克，但整體水平仍處于較高位置。另外，鋼鐵行業集中度較低，能耗水平存在明顯“兩極化”，小型企業能耗水平仍然較低。我們認為，在“碳中和”大背景下，國家要實施工業低碳行動和綠色制造工程，并明確要求同比降低粗鋼產量，我國鋼鐵行業供給端在未來再次收縮。未來3-5 年，預計粗鋼產量有望降至10 億噸以下。

與此同時，需求端在2020 年上半年疫情影響下，下半年開始逐漸發力。鋼鐵行業主要下游行業均表現出強勁的復蘇勢頭。截至到2020 年12 月份，全國固定資產投資及房地產開發投資額在上半年同比負增長的情況下全部轉正，分別同比增長2.90%及7.00%。制造業領域，挖掘機、金屬集裝箱、金屬切削機床、新能源汽車產量等行業同比亦快速增長，同比分別增長36.70%、12.30%、5.90%、17.30%。其中，鍋爐、汽車總產量累計增速雖然為負，但單月同比增速已經轉正。下游需求的強勁復蘇有力支撐鋼鐵價格。因此，我們判斷，“碳中和”將推動鋼鐵行業第二次供改。而全球疫情緩解，經濟復蘇的趨勢中，鋼鐵需求有望保持持續性旺盛，鋼鐵行業新的供需格局在宏觀經濟大背景下正發生積極變化。

需求旺盛+制造業升級機遇，龍頭鋼企有望受益鋼材價格方面，雖然下半年鋼鐵受鐵礦石等原材料大幅漲價的影響，但附加值高的板材產品價格也同步上漲、根據鋼材價格指數(板材)統計，板材價格自2020 年下半年開始持續走高。截至2021 年3 月9 日，該指數報收5270，年初至今均值為4980.68，較2020 年均值同比上升21.03%，較去年四季度均值提升10.42%。

我們認為，需求旺盛有力的支撐了產品價格。另一方面，制造業不斷升級對鋼鐵產品在品種創新、產品性能及國產替代能力方面提出了更高的要求。龍頭企業順應市場需求，不斷加大研發投入提升產品的附加值。因此，需求復蘇支撐產品價格穩定利潤空間，龍頭鋼企在產品價值的提升將幫助企業在更多細分市場及應用場景中獲得更大空間。