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石墨電極拐點來臨?產(chǎn)業(yè)資本、北向資金集體“加倉”,方大炭素靜待漲價風(fēng)起

關(guān)鍵詞 石墨電極|2021-04-02 10:39:03|來源 21世紀(jì)經(jīng)濟報道
摘要 方大炭素,2017年的A股明星公司,股價曾在短短三個月的時間里從不足5元上漲至17.61元。此后,伴隨著部分規(guī)格石墨電極從16萬元/噸跌至1.6萬元/噸,方大炭素利潤、股價同步回落...

方大炭素,2017年的A股明星公司,股價曾在短短三個月的時間里從不足5元上漲至17.61元。

此后,伴隨著部分規(guī)格石墨電極從16萬元/噸跌至1.6萬元/噸,方大炭素利潤、股價同步回落。公司發(fā)布的業(yè)績預(yù)告也顯示,2020年公司凈利潤已從2018年巔峰時的59.88億縮減至12.6億元——15.1億元,連續(xù)第二年下滑。

然而,一些行業(yè)轉(zhuǎn)機卻也在悄然降臨。

一是,在碳中和的背景下,今年3月石墨電極價格開始回升。截至3月30日,方大炭素超高功率石墨電極(500mm)到廠價已升至2萬元/噸,其他規(guī)格產(chǎn)品亦有不同程度上調(diào)。

二是,以產(chǎn)業(yè)資本、北向資金的集體加倉。今年3月,產(chǎn)業(yè)資本、北向資金持股數(shù)量從2月底的0.94億股猛增至3.08億股。

產(chǎn)業(yè)資本、北向資金加倉與碳中和背景下石墨電極提價如影隨形,是否意味著行業(yè)拐點的來臨?

對此,21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪調(diào)研獲悉,近期石墨電極價格的回暖主要受成本端推動所致,而就其整體行業(yè)關(guān)系而言,尚未出現(xiàn)明顯改善。但由于價格已經(jīng)跌至行業(yè)盈虧平衡線附近,進一步下跌的可能性已經(jīng)很小。

值得重視的是,受益于鋼鐵業(yè)2025年率先實現(xiàn)碳達峰的推動,未來幾年電爐鋼產(chǎn)量占比大概率提升,而這有望為石墨電極長期需求帶來支撐。

如今,石墨電極行業(yè)的“底部”已經(jīng)探明,接下來無非是等待價格上調(diào)契機的到來。

爬上“盈虧平衡線”

2018年,是整個鋼鐵業(yè)的高光時刻,但是最具代表性的個股卻是方大炭素,當(dāng)年該公司凈利潤曾一度達到59.88億,幾乎趕上了2020年金龍魚與瀘州老窖的利潤規(guī)模。

彼時,最為核心的業(yè)績驅(qū)動力就是石墨電極價格的上漲,因為期間公司炭素產(chǎn)品產(chǎn)能增加十分有限,2017年、2018年銷量始終維持在18萬噸左右。

僅以超高功率石墨電極(500mm)為例,2016年至2017年,方大炭素到廠價多數(shù)時間維持在2萬元/噸左右波動,但是自2017年4月開始,該產(chǎn)品迅速走高。6個月后,價格漲到了16萬元/噸。

雖然2017年四季度石墨電極價格有所反復(fù),但是價格始終維持在高位運行。

作為行業(yè)絕對龍頭的方大炭素,盈利能力狂飆突進。2016年,公司炭素制品毛利率為14.96%,到2017年、2018年時暴增至78.82%、75.71%。

接近80%的毛利,對于周期行業(yè)而言,顯然不是常態(tài)。

也正是在2018年,“十三五”期間1.5億噸的鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)提前完成,石墨電極價格提前見頂,并開始了連續(xù)近三年的回落。

到行業(yè)最困難時,500mm規(guī)格的超高功率石墨電極較高點跌去了9成,直至今年1月上述到廠價仍然維持在1.6萬元/噸低位徘徊。

不過,與其他行業(yè)不同的是,周期性大宗商品存在一個成本的剛性支出,每當(dāng)價格跌破生產(chǎn)成本附近時,上游企業(yè)便會通過停產(chǎn)、減產(chǎn)等方式縮減產(chǎn)能,進而促使整個行業(yè)供需關(guān)系重新從過剩走向平衡。

現(xiàn)在的石墨電極行業(yè),就處于類似的階段。

“2020年4、5月份時,價格就跌到底了,按照原料成本、加工成本計算,企業(yè)生產(chǎn)一噸要虧損2000元到3000元。”石墨電極行業(yè)分析師孟靖淳表示。

據(jù)他介紹,就2020年全年來看,大型企業(yè)生產(chǎn)情況穩(wěn)定,往往前期虧損可以通過后期價格來彌補,盈利情況相對較好,小型企業(yè)虧損則較為嚴(yán)重。

進入2021年后,針狀焦價格的反彈則為近期石墨電極的反彈,貢獻了成本端驅(qū)動的契機,行業(yè)盈利能力得到階段性改善。

孟靖淳指出,考慮到部分企業(yè)使用前期低價原料,并按照目前價格出售,個別產(chǎn)品是有盈利的。

按照他根據(jù)原料、加工成本的計算,截至3月29日,部分規(guī)格石墨電極成本為18272元/噸,預(yù)計每噸盈利為870元。

但是,也僅限于部分規(guī)格產(chǎn)品,整體上看,行業(yè)不過剛剛爬到盈虧平衡線的上方,僅有方大炭素等頭部企業(yè)的日子,還算過得下去。 

產(chǎn)業(yè)資本加持疊加北向資金“抄底”

2月底,匯豐銀行席位持有方大炭素合計1717.6萬股。

而到了3月25日,這一持股數(shù)據(jù)暴增至9911.33萬股,匯豐銀行也成為了目前持有方大炭素最多的外資席位。

這并非個例,渣打銀行、花旗銀行和高盛公司同期也出現(xiàn)了集體加倉的一幕,2月至今的持股曲線變得異常陡峭。

在這類頭部外資機構(gòu)帶動下,北向資金在方大炭素的持股數(shù)量創(chuàng)出了滬股通開通以來的歷史新高。

2018年6月,石墨電極16萬元/噸高點時,北向資金持股占公司流通股比例為1.23%,到今年3月中旬時,持股占比則是一度超過8%。

從北向資金持股變化來看,外資機構(gòu)今年3月在方大炭素的集中建倉,十分確定。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者還從業(yè)內(nèi)了解到,受疫情影響,印度、日本、美國等國石墨電極也在同步上漲,看到個中機會的外資機構(gòu)也曾主動與國內(nèi)相關(guān)機構(gòu)溝通了解情況。

同樣是在這一期間,方大炭素內(nèi)部也給出了一些積極信號。

2月18日,方大炭素公告,公司董事閆奎興、舒文波,監(jiān)事張子榮,高管李晶、安民的告知函,決定提前終止實施股份減持計劃。

2月22日,公司董事長黨錫江、董事閆奎興、董事劉一男等人宣布增持。

2月23日,“方大系”實控人方威,通過競價交易方式增持該公司687萬股,并宣布接下來的6個月時間里,再次增持1億元。

結(jié)果,次日收盤后,方大炭素便接到通知,方威便完成上述1億元的增持計劃,其增持目的為“對公司投資價值的認可及對公司未來發(fā)展前景的信心。”

外資機構(gòu),及方大炭素所給出的示范效應(yīng)下,方大炭素完全消化了2020年業(yè)績預(yù)減的利空影響。

表現(xiàn)在股價走勢上,就是1月底至今,方大炭素畫出了一個“深V”圖形,股價從2月上旬6.15元的低點最高升至10.45元。

就行業(yè)外部而言,同樣出現(xiàn)了一些產(chǎn)業(yè)資本“抄底”的案例。

龍蟒佰利,由國內(nèi)鈦白粉行業(yè)老大四川龍蟒鈦業(yè)和河南上市公司佰利聯(lián)合并而來,行業(yè)地位與方大炭素之于石墨電極行業(yè)一樣,均具備極高的市場占有率。

而在3月24日,龍蟒佰利卻公告,公司子公司河南佰利新能源材料擬以現(xiàn)金2.92億元,收購中州炭素旗下的中炭新材料公司。

雖然龍蟒佰利給出定位為“利用中炭新材料在人才和技術(shù)方面的優(yōu)勢進入石墨負極行業(yè),正式進入新能源領(lǐng)域。”但是,很顯然,等到石墨電極行業(yè)景氣度回升后,中炭新材料就不是這個價了。 

景氣周期“靜等風(fēng)來”

上述外資、行業(yè)內(nèi)部和外部產(chǎn)業(yè)資本的“抄底”動作,實質(zhì)上是對未來炭素行業(yè)的發(fā)展趨勢,給出了一定指引。

畢竟,拿錢表態(tài)要比只動嘴,要來的實在許多。而背后的核心邏輯,就在于2025年鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)“碳達峰”所帶來的增量預(yù)期。

從2017年算起,國內(nèi)石墨電極的產(chǎn)量是相對穩(wěn)定的。

據(jù)中國炭素行業(yè)協(xié)會不完全統(tǒng)計,2017年至2019年,國內(nèi)石墨電極產(chǎn)量分別為59.09萬噸、65萬噸、69萬噸,同期銷量為59.17萬噸、58.7萬噸、66.9萬噸。

但是,其中有一半左右用于出口,如2018年、2019年出口總量分別達28.74萬噸、39.78萬噸。海外市場的需求相對穩(wěn)定,只是在2020年因疫情因素企業(yè)停產(chǎn)增多,供給出現(xiàn)短缺。

反觀國內(nèi)市場,未來卻存在著相對明確的增量預(yù)期。

而工信部發(fā)布的《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》中,對“有序引導(dǎo)短流程煉鋼(電爐)”單列一項。

同時,《意見稿》還對“十四五”期間的主要目標(biāo),作出了“電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15%以上,力爭達到20%。”的要求。

而據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2019年,剔除淘汰50T 以下電爐,全國新建及在產(chǎn)電爐大于355 臺,產(chǎn)量1.25 億噸,占全國總產(chǎn)量的12.8%。

換言之,未來五年,電爐鋼產(chǎn)量占比還有7個百分點的提升空間。

在不考慮“壓減粗鋼”產(chǎn)量的影響,并按照2020年10.65億噸的粗鋼產(chǎn)量基數(shù)計算,相當(dāng)于未來將新增7455萬噸電爐鋼產(chǎn)量。

這部分增量,未來將轉(zhuǎn)化為對石墨電極的潛在需求。

同時,考慮到電爐明顯低于高爐的碳排放,在2025年實現(xiàn)碳達峰的目標(biāo)推動下,發(fā)展電爐會成為鋼鐵業(yè)的必然選擇。

落實到石墨電極行業(yè),受訪人士也普遍看好未來3到5年的市場需求。只是,短期內(nèi)整個行業(yè)尚缺乏一些反轉(zhuǎn)的契機。

“目前來看,整體供需關(guān)系尚未出現(xiàn)特別明顯的改善,之前的價格上漲是原料端帶動。”在孟靖淳看來,雖然上半年價格仍有望緩步上行,但是考慮大廠還有擴產(chǎn)計劃,上行動力稍顯不足。

劉慧峰也反饋稱,“截至目前,還沒看到下游鋼企電爐大范圍投產(chǎn),或者擴產(chǎn)的跡象。”

而當(dāng)上述現(xiàn)實照進資本市場,就是方大炭素股價的止?jié)q,和3月下旬以來股價出現(xiàn)階段性回落。

似乎,二級市場也在等待一些石墨電極漲價的契機。

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