?     隨著國(guó)務(wù)院穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見效，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成效持續(xù)顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在下半年有望持續(xù)回升向好，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過程充滿不確定性，需要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)出盡出、加大力度。21日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也部署了持續(xù)擴(kuò)大有效需求的政策舉措，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展拉動(dòng)力。

????作為今年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要角色，積極的財(cái)政政策在下半年依然被市場(chǎng)寄予厚望，對(duì)增量財(cái)政政策工具的猜測(cè)層出不窮。

????接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，不論是針對(duì)一般公共預(yù)算收支的“補(bǔ)缺”還是針對(duì)政府性基金預(yù)算收支的“加碼”，充足的增量財(cái)政政策工具箱都能從容應(yīng)對(duì)，還有“準(zhǔn)財(cái)政”金融工具能與財(cái)政協(xié)調(diào)配合。因此，雖然財(cái)政收支平衡壓力較大，但積極的財(cái)政政策仍有能力相機(jī)調(diào)控，積極謀劃出臺(tái)對(duì)應(yīng)政策工具，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。

????謀劃增量政策工具

????在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的下半年，較大的財(cái)政收支缺口已成為財(cái)政部門不容忽視的挑戰(zhàn)。財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆近日指出，從全年看，財(cái)政收支平衡壓力較大，完成預(yù)算需要付出艱苦努力。

????數(shù)據(jù)顯示，上半年一般公共預(yù)算收入按自然口徑計(jì)算同比下降10.2%，一般公共預(yù)算支出則同比增長(zhǎng)5.9%；上半年全國(guó)政府性基金預(yù)算收入同比下降28.4%，全國(guó)政府性基金預(yù)算支出則同比增長(zhǎng)31.5%。國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉分析，在財(cái)政收支增速背離下，平衡壓力進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)金證券研究所測(cè)算顯示，上半年廣義財(cái)政收支差額達(dá)5.1萬(wàn)億元，明顯高于2020年同期的3.4萬(wàn)億元。

????“下半年財(cái)政緊平衡狀態(tài)能否緩解，并不樂觀。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)系教授李明對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的背景下，下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)持續(xù)恢復(fù)，財(cái)政收入情況應(yīng)會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，但考慮到持續(xù)存在的保市場(chǎng)主體保民生壓力，以及累積的財(cái)政“三保”壓力欠賬，相關(guān)支出恐有增無(wú)減。

????“總體來(lái)看，財(cái)政政策下半年將加強(qiáng)相機(jī)調(diào)控力度。”中國(guó)政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文告訴記者，財(cái)政政策仍將加力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，但也要看到接下來(lái)財(cái)政政策將更強(qiáng)調(diào)“適時(shí)”，增量財(cái)政政策將在“補(bǔ)缺”和“加碼”之間統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，相機(jī)發(fā)力。

????財(cái)政收入將逐步回升

????展望后期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，財(cái)政部國(guó)庫(kù)支付中心副主任薛虓乾表示，在國(guó)內(nèi)疫情緩解、一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)見效發(fā)力下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正走在持續(xù)回升向好的道路上，“在此基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)財(cái)政收入將逐步回升”。

????在施正文看來(lái)，隨著疫情沖擊減弱，留抵退稅效應(yīng)已積極釋放，對(duì)于一般公共預(yù)算收支，后續(xù)通過盤活存量資金、調(diào)入資金以及調(diào)整預(yù)算等舉措，基本能夠?qū)崿F(xiàn)全年預(yù)算平衡，無(wú)需專門調(diào)節(jié)預(yù)算赤字。

????盤活存量資金方面，華創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng)助理、首席宏觀分析師張瑜指出，2015年該舉措曾經(jīng)成為積極財(cái)政的重要著力點(diǎn)，加上當(dāng)年中央財(cái)政首次使用1370億中央結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金，盤活量超5000億元，相當(dāng)于提高赤字率0.8個(gè)百分點(diǎn)。

????調(diào)入資金方面，財(cái)政部已于5月27日發(fā)文提前下達(dá)第三批支持基層落實(shí)減稅降費(fèi)和重點(diǎn)民生等轉(zhuǎn)移支付資金預(yù)算，安排明年4000億元預(yù)算資金在今年使用。張瑜認(rèn)為，來(lái)自于特定機(jī)構(gòu)的超量上繳空間或還能再補(bǔ)4000億元。

????此外，近期還有地方政府通過預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金來(lái)彌補(bǔ)一般公共預(yù)算收支缺口。重慶市政府就在近日《關(guān)于2022年市級(jí)預(yù)算調(diào)整方案的報(bào)告》提出，下半年將根據(jù)實(shí)際執(zhí)行情況，通過動(dòng)用預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金平衡減收缺口。

????不過，李明告訴記者，預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金可能還不足以實(shí)質(zhì)性緩解收支壓力。主要原因在于，基金的來(lái)源主要是超收收入和各類結(jié)余資金，一方面，受經(jīng)濟(jì)下行和逆周期調(diào)控影響，超收和結(jié)余有所下滑，加之已經(jīng)加大了動(dòng)用力度，余額有限，例如重慶在2022年初，本級(jí)已動(dòng)用266億元用于平衡預(yù)算缺口，目前余額僅有約147億元；另一方面，各級(jí)、各地基金余額的分布并不均衡，財(cái)政緊平衡狀態(tài)的結(jié)構(gòu)與基金余額的結(jié)構(gòu)并不完全一致。

????“準(zhǔn)財(cái)政”料將協(xié)同發(fā)力

????相較于一般公共預(yù)算，當(dāng)下市場(chǎng)更關(guān)注政府性基金預(yù)算收支平衡問題。作為政府性基金預(yù)算的兩項(xiàng)主要收入來(lái)源，當(dāng)前土地出讓收入不見顯著回暖跡象，專項(xiàng)債收入也將隨著新增專項(xiàng)債在8月底前基本使用完畢的要求而在四季度“缺位”。

????李明指出，短期內(nèi)專項(xiàng)債發(fā)行資金到位，政府性基建支出力度還有一定的保障，長(zhǎng)期來(lái)看，鑒于土地出讓金收入的持續(xù)下滑必然拖累政府主導(dǎo)基建支出力度，對(duì)擴(kuò)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)較大壓力。

????在中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院中國(guó)政府債務(wù)中心主任劉曉光看來(lái)，若要通過增量政策來(lái)擴(kuò)大政府性基金預(yù)算空間，今年仍可考慮是否發(fā)行特別國(guó)債、提前下達(dá)明年專項(xiàng)債額度等。

????不過，施正文認(rèn)為，雖不能排除下半年發(fā)行特別國(guó)債的可能，但考慮到特別國(guó)債從提出到正式發(fā)行最快也要在四季度落地，見效時(shí)間較晚，其必要性在時(shí)下已顯著降低。

????提前下達(dá)明年專項(xiàng)債額度的建議則受到多位專家青睞。財(cái)政部PPP專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川對(duì)記者表示，近期各地開啟2022年第三批地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目申報(bào)工作，結(jié)合此前公布的2022年度專項(xiàng)債額度內(nèi)的發(fā)行工作已接近尾聲之情況，此次申報(bào)的專項(xiàng)債項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的額度大概率來(lái)自于2023年，表明明年專項(xiàng)債限額提前批下達(dá)時(shí)點(diǎn)或?qū)⒃缬谕辍?/p>

????信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮表示，若提前使用明年專項(xiàng)債額度，預(yù)計(jì)9、10月份大概率會(huì)成為下半年的發(fā)債高峰，屆時(shí)可為四季度基建提供充足的資金支持，全年基建增速有望實(shí)現(xiàn)10%左右的增速。

????此外，隨著近段時(shí)間國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議分別決定設(shè)立8000億元、3000億元的政策性、開發(fā)性金融工具后，此類“準(zhǔn)財(cái)政”工具同樣被市場(chǎng)寄予期待。

????唐川認(rèn)為，下半年，財(cái)政政策工具、政策性開發(fā)性金融工具支持基建的力度將保持強(qiáng)勁，且從優(yōu)化地方政府債務(wù)結(jié)構(gòu)的角度考慮，在建設(shè)資金中，政策性金融工具的占比勢(shì)必還將持續(xù)增長(zhǎng)。由于專項(xiàng)債用作資本金比例遠(yuǎn)未達(dá)到紅線，下半年各地資本金專項(xiàng)債的使用量料將有所提高，還可以考慮將更多行業(yè)、領(lǐng)域納入資本金專項(xiàng)債的支持范疇。