鋼鐵市場周度觀察：原料和預期支撐的鋼價上行還能走多久？
關鍵詞 鋼鐵|2022-12-19 10:59:57|來源 我的鋼鐵網
摘要 上周，鋼鐵產業鏈的交易邏輯聚焦疫情防控措施優化和中央政治局會議釋放穩增長的積極信號，期現聯袂上漲，部分黑色商品價格創出半年新高。提示注意疫情防控優化的重要政策導向意義，“利多并未出...
上周，鋼鐵產業鏈的交易邏輯聚焦疫情防控措施優化和中央政治局會議釋放穩增長的積極信號，期現聯袂上漲，部分黑色商品價格創出半年新高。提示注意疫情防控優化的重要政策導向意義，“利多并未出盡”，推動經濟發展將成為政策工具的發力點，其中：
1、 防控措施優化代表發力保民生，促消費；
3、以“三只箭”為核心的地產利好政策陸續出臺，未來或仍將有相應的積極政策舉措公布，防止地產風險擴散。 前期政策發力點在于防止地產風險擴散和依托基建托底經濟，新的政策指向或將關注外貿動能和消費復蘇。11月以美元計價的中國出口金額同比增速斷崖式下跌，顯示出口對中國經濟增長的支撐作用大減，影響明年經濟成長目標實現。同時，提振外需面臨發達國家消費走弱和其他出口國競爭壓力的挑戰，存在較大不確定性。疫情防控措施優化將刺激消費反彈，但大概率將受到疫情反彈帶來的沖擊，這也是挑戰。 因此，雖然政策的天平向經濟發展傾斜，但政策落地的不確定性仍然存在；同時，提示基建和地產兩大用鋼高強度行業的政策支持空間已經很大，需要時間來驗證政策效果，進一步提示地產利好政策雖然仍在路上但節奏可能放緩：需持續關注明年一季度鋼材實際需求和預期互相印證后的價格變化。 下周，強預期可能伴隨著中央經濟工作的召開進一步走強。同時，鋼鐵產業鏈中煉鋼原材料的低庫存和冬季補庫需求仍成為市場交易邏輯的支點，市場走出“擠壓鋼廠利潤”行情，也成就了鋼材價格的韌性：預計下周黑色商品價格繼續上漲。強預期之下，弱現實繼續演繹。鋼材基本面壓力不斷累積：建材已經開始累庫，預計熱卷累庫拐點還需1-2周。煉鋼利潤虧損并未持續降低長流程鋼廠的生產熱情：上周全國247家鋼廠日均鐵水產量221.16萬噸，較上周下降1.66萬噸。下周鐵水產量預計增加1萬噸至222萬噸附近。 但仍需注意歲末節前的鋼材價格在宏觀預期強度，鐵水產量，需求走弱程度演繹變化后的路徑。Mysteel調研顯示：目前，鋼廠整體停復產計劃較少，但隨著近期原料價格漲幅大于成材，鋼廠消化完前期低價原料庫存后，噸鋼虧損將擴大至200元以上，屆時或將導致減產力度超預期，原料低庫存和補庫邏輯失效，這將削弱甚至逆轉鋼價上漲動能。但在明確減產動作出現之前（或在明年1月出現），鋼廠和貿易商將繼續博弈冬儲價格。最后，需提示強預期下需考慮疫情防控措施優化后，疫情反彈對鋼材需求的“灰犀牛”式沖擊。歷史和他國經驗表明，疫情反彈對鋼材下游需求的影響或將大于對供應端的影響，疊加需求淡季，鋼價存在下跌風險。 防疫政策優化和原料價格推升，使上周上海螺紋均價*上漲了30元/噸至3816元/噸。截至12月8日，江蘇鋼廠長流程即期成本已推升至3975元/噸，獨立電爐谷電成本為3900元/噸，當前鐵水價格高于廢鋼，廢鋼仍有拉漲預期——在看不到鋼廠進一步大規模減產前，預計12月份螺紋成本將維持在3950元/噸左右的高位。隨著宏觀政策的轉向，近日市場情緒也有所好轉，建材日成交從11萬噸/日低點改善至15萬噸/日，且貿易商對冬儲價格接受度也有所提升。
需求提示短期內期貨市場在宏觀政策刺激下將持續走強，但春節后現貨端仍將面臨由房地產尚未企穩帶來的建筑行業鋼材需求疲弱的現實。 熱卷產量已連續兩周上漲，主要原因是11月下旬檢修的鋼廠復產。預計熱卷產量繼續增加的空間有限：1. 前期檢修的鋼廠基本都已復產，下周MG有檢修計劃。2. 隨著焦炭第三輪提漲，鋼廠即期虧損再次擴大。3. 需求緩慢下行難以改變。短期需求端仍有支撐：Mysteel調研熱軋開平量較上周環比增長2.27%；冷軋產量和表需周環比增加。雖然在12月中旬后，承做基建工程的央國企業將由于軋賬問題導致采購量下降，但需求或將會緩慢下降。綜上，目前熱卷基本面仍然強勢：供給下降的速度將會略快于需求下降的速度；而且下周中央經濟工作會議的召開可能會進一步地增強市場預期。
上周防疫政策進一步優化和鋼廠原料補庫行為，使得PB粉價格突破820元大關，刷新下半年以來的礦價高點。
預計下周鐵水產量將增加1萬噸至222萬噸，因此鋼廠補庫仍將繼續進行。此外，巴西提前進入雨季，部分鐵路運輸受洪澇影響，發運量或有下降，對鐵礦基本面繼續提供利多支撐。 但目前鋼廠即期噸鋼虧損已超200元，原料強材弱的局面將導致鋼廠虧損進一步擴大，鋼廠集中性減產的風險加大，不利于礦價持續大幅上漲。同時，目前市場對于中央經濟工作會議的宏觀預期較為樂觀，需要警惕會議釋放的消息不及預期的可能性。
焦炭基本面仍維持強勢：上周Mysteel 247家鋼廠鐵水產量下降1.66萬噸至221.16萬噸，但模型推算鐵水在220萬噸水平之上焦炭基本面仍將偏強。雖然防控政策優化調整，但物流運輸還未徹底恢復，鋼廠到貨情況欠佳。上周247家鋼廠焦炭庫存去庫程度大于鐵水減幅，鋼廠對原料補庫意愿較強。因此部分地區鋼廠被迫接受焦炭第三輪提漲100-110元/噸，在焦鋼博弈中部分鋼廠提漲提前落地。焦炭價格持續提漲，或造成部分鋼廠減產以緩解成本壓力，但在大幅減產前焦炭價格支撐性較強。 焦煤方面，下游焦鋼對原料煤均有補庫需求，且臨近年底，煤礦產量邊際縮減，市場資源趨于偏緊，加之下游企業需求良好，煤礦挺價意愿增強。在焦炭第三輪提漲提前落地下，焦煤或將進一步提升價格。進口方面，甘其毛都口岸上周通關基本保持800車以上較高水平，焦煤價格強勢，拉運也較為積極，短盤運費水漲船高。
雖然疫情防控優化后物流運輸不暢的問題有所緩解，但鋼廠廢鋼到貨回升情況仍不及預期，支撐廢鋼價格，致使電爐成本高企。上周Mysteel調研的40家獨立電弧爐谷電電爐鋼廠開始虧損，產量繼續下降：上周85家獨立電弧爐產能利用率周環比繼續下降1.67%至51.31%。預計春節前保持下降。 據調研今年鋼廠冬儲意愿普遍較低：近三周Mysteel調研的61家鋼廠的庫存僅微弱增加（上周周庫存周環比僅上漲4.5萬噸），預計十二月下旬開始累庫進程加快。短期內，在鋼廠補庫需求及生產需求的支撐下，疊加目前廢鋼價格比鐵水成本低110元/噸（廢鋼性價比明顯），廢鋼價格易漲難跌。
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