2023年，大宗商品在跌宕起伏中度過了震蕩的一年，部分商品蓄而后發，出現結構性上漲行情。除了黃金“一騎絕塵”，有色、黑色板塊相關品種表現也可圈可點。

進入2024年，部分機構認為，美聯儲貨幣政策走向及中國基建需求成全年主線，在美聯儲預期降息、中國基建復蘇等預期下，2024年大宗商品市場不乏結構性行情。

需求恢復彈性

2023年，大宗商品弱勢震蕩，文華商品指數全年累計跌超5%。縱觀全年，豆粕、黃金期貨兩品種價格均創下歷史新高。

2023年，在宏觀與產業邏輯階段性背離、市場預期快速轉換以及外部擾動沖擊下，有些大宗商品品種乘風破浪，也有些品種舉步維艱。

據正信期貨統計，以主力連續合約的收盤價為計算基準，2023年年度漲幅前三位的期貨品種依次是集運指數（歐線）（113%）、紅棗（48%）、氧化鋁（23%）；跌幅前三位的期貨品種依次是碳酸鋰（55%）、滬鎳（46%）、菜油（26%）。此外，從大宗商品品種資金流向來看，與2022年年末相比（不考慮2023年新上市品種），2023年資金流入最多的品種依次是滬金（69.16億元）、玻璃（45.12億元）、焦煤（31.61億元）；資金流出最多的品種依次是螺紋鋼（154.64億元）、滬銅（93.31億元）、棕櫚油（75.27億元）。

“2023年，疫情對經濟的負面拖累邊際退出后，商品市場的核心驅動由供應瓶頸轉為需求恢復彈性。”東證期貨商品策略資深分析師吳夢吟表示，海內外經濟周期的錯配，以及不同經濟周期的共振，驅動2023年大宗商品出現跌宕起伏行情。

市場聚焦美聯儲降息預期

步入2024年，市場將目光轉向了美聯儲降息預期，以及包括中國在內的基建復蘇。

中信期貨宏觀與大宗商品策略資深研究員張文表示，2024年大宗商品策略包含兩條主線。從海外市場來看，美國通脹調控進入后半程，此時服務業價格趨于走弱，而商品端價格將因海外補庫周期逐漸觸底回升，具體體現在銅、鋁等有色價格或將觸底形成多頭交易機會。從國內市場來看，在政策驅動下，黑色和建材板塊容易出現多頭機會，但政策擴張與國內補庫周期的互動將決定價格節奏。

從宏觀角度看，多位接受記者采訪的分析人士提出，從地緣局勢影響、海外經濟衰退風險及貨幣寬松等多個維度來看，貴金屬仍然值得進行中長期多頭配置。

招商期貨分析師趙嘉瑜認為，在美聯儲降息確認前后，市場大概率有“內上外下”的結構性行情出現，黑色建材和有色板塊會強于原油系商品，而降息后的宏觀環境對市場偏利多。