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氧化鋁價格創(chuàng)近十年新高 較一年前價格接近翻番

關鍵詞 氧化鋁|2024-10-29 11:09:28|來源 證券時報
摘要 自10月22日盤中一度突破5000元/噸關口后,國內(nèi)期貨市場上氧化鋁主力合約2411價格近日已穩(wěn)定在5100元/噸上方,刷新歷史高點,較一年前這一新品種上市之初的價格近乎翻番。而現(xiàn)...

       自10月22日盤中一度突破5000元/噸關口后,國內(nèi)期貨市場上氧化鋁主力合約2411價格近日已穩(wěn)定在5100元/噸上方,刷新歷史高點,較一年前這一新品種上市之初的價格近乎翻番。而現(xiàn)貨市場上,當前氧化鋁價格也已逼近5000元/噸,為近十余年來高位。

       作為電解鋁重要的生產(chǎn)原材料,氧化鋁價格持續(xù)走高,已顯著沖擊了鋁企的盈利水平。證券時報·e公司記者近日采訪了解到,相較今年5月份,鋁企單噸盈利已縮減超千元,個別企業(yè)甚至陷入虧損區(qū)間。

       氧化鋁價格高位運行,對下游形成沖擊,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋效應漸顯。不過采訪中分析人士多認為,當前氧化鋁供給端未釋放預期,市場供需矛盾尚存,短期價格強勢格局或難改。

       氧化鋁突破5000元/噸

       “近一年來,氧化鋁現(xiàn)貨價格從2700多元/噸,漲至目前近乎5000元/噸的高點,已經(jīng)刷新了近十多年來的高位,成本壓力可見一斑。”談及今年企業(yè)的盈利狀況,一河南地區(qū)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)負責人坦言,雖然近期鋁價有所回暖,但重要生產(chǎn)原料氧化鋁的價格持續(xù)高漲,已嚴重擠壓了生產(chǎn)利潤。

       10月24日,國內(nèi)期貨市場上氧化鋁主力合約2411價格達到5135元/噸,刷新了該品種自2023年6月上市以來的歷史高位。

       而在現(xiàn)貨市場上,2024年以來全國氧化鋁價格也整體處于持續(xù)上漲行情中。

       在今年9月底,全國氧化鋁市場價格就已突破2021年4103元/噸的價格高位,并持續(xù)走高,創(chuàng)下近十多年來的歷史新高。截至10月25日,阿拉丁(ALD)氧化鋁加權指數(shù)為4948元/噸,較年初上漲1730元/噸,漲幅為53.8%。

       中原期貨有色行業(yè)分析師劉培洋接受證券時報·e公司記者采訪時稱,氧化鋁價格走強,也對電解鋁價格形成支撐。不過雖然近日滬鋁主力合約2412突破了2萬元/噸大關,但年內(nèi)整體漲幅遠不及氧化鋁。截至10月25日,卓創(chuàng)資訊A00鋁價為2.08萬元/噸,較年初上漲1330元/噸,漲幅6.83%。

       不過鋁產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品價格并非集體走強。

       上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示,2024年國內(nèi)預焙陽極價格整體呈現(xiàn)震蕩下行走勢,山東大型電解鋁企業(yè)10月預焙陽極采購價格為3690元/噸,較2023年12月下跌338元/噸。

       “影響價格持續(xù)走弱的原因主要來自成本端,當前國內(nèi)石油焦市場供需矛盾依舊較為突出,石油焦價格自去年以來,持續(xù)處于低位整理階段,雖然煤瀝青價格有較大幅度的波動,但由于其在陽極成本項中占比不高,對預焙陽極價格支撐有限。”上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部分析師趙天宇稱。

       供給吃緊推漲價格       

       采訪中不少分析人士提及,造成今年氧化鋁價格大漲的因素,主要來源于供給端。

       一方面,國產(chǎn)礦石因環(huán)保整治等問題一直沒有完全放開,鋁土礦進口依賴度繼續(xù)上升。另一方面,鋁礦主要進口來源國幾內(nèi)亞因受天氣、政策、航運等不確定因素影響,礦石供應整體處于偏緊格局,制約了國內(nèi)氧化鋁運行產(chǎn)能抬升。

       阿拉丁分析師謝靈芝告訴證券時報·e公司記者,當前受河南地區(qū)環(huán)保復墾政策,以及國家礦山安全管理及監(jiān)察的影響,礦山開采受限,生產(chǎn)原料缺乏,從而導致氧化鋁供應趨緊。與此同時,當前海外氧化鋁價格已升至680美元/噸,年度漲幅達到94%,氧化鋁進口成本攀升至5700元/噸之上,國內(nèi)進口窗口持續(xù)關閉,更加劇了貨源緊張的局面。

       上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部分析師陸俊杰表示,今年氧化鋁廠減產(chǎn)檢修頻繁,導致下游部分長單執(zhí)行受阻,短期供應端的增量在補交完長單之后沒有可貢獻的現(xiàn)貨富余量。

       除供給端因素外,陸俊杰還表示,處于氧化鋁下游的電解鋁市場,今年新投及復產(chǎn)進度超乎預期。

       截至目前,中國電解鋁運行產(chǎn)能為4398.8萬噸/年,同比增加2.09%,電解鋁企業(yè)開工率已經(jīng)高達97%。而當前臨近年末,假期因素和冬季補庫導致下游鋁廠不得不實施剛需補庫,現(xiàn)貨流通問題得不到緩解,因此氧化鋁采購價格水漲船高,供應呈偏緊格局。

       “隨著西南地區(qū)電解鋁逐步復產(chǎn),國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能上升至近幾年高位,且今年四季度減產(chǎn)預期落空,氧化鋁需求端一直保持高位。”在劉培洋看來,氧化鋁價格的持續(xù)走強,與下游電解鋁企業(yè)需求旺盛不無關聯(lián)。他表示,今年二季度,市場對美聯(lián)儲降息預期不斷升溫,電解鋁和其他有色金屬一樣,均走出一輪大幅上漲行情。而到8月份之后,隨著市場利空情緒不斷被消化,且國內(nèi)政策端開始逐步發(fā)力,電解鋁價格再度走出一輪上漲行情。價格支撐下,企業(yè)生產(chǎn)熱情自然高漲。

       今年上半年,電力電子及交通運輸?shù)劝鍓K對鋁需求拉動明顯,鋁表觀消費同比累計增速達6.6%以上。在地產(chǎn)用鋁表現(xiàn)偏弱情況下,鋁需求增速遠超市場預期。同時,海外市場在通脹與降息邏輯間切換,利多有色金屬價格,鋁價隨有色金屬共振反彈。

       “當前房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整期,相應用鋁需求有所收縮,但新能源汽車、光伏等新質生產(chǎn)力領域需求穩(wěn)步向好發(fā)展,其用鋁需求增量一定程度抵消了房地產(chǎn)調(diào)整帶來的需求下滑,需求整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢。”對于年內(nèi)鋁價走勢偏強的原因,卓創(chuàng)咨詢電解鋁分析師劉云艷分析,2024年鋁價振幅較寬,是鋁市基本面和宏觀面共振下的結果。供應端來看,行業(yè)鋁水需求較去年提升至75%左右,鋁錠供應量有所減少。此外,原鋁、氧化鋁受鋁土礦供應緊張影響,價格攀升至十多年以來高位,也對電解鋁價格起到較強支撐。

       電解鋁利潤空間遭擠壓

       原料成本價格高企一方面支撐了鋁價,但另一方面也對企業(yè)生產(chǎn)利潤空間形成擠壓。

       “在電解鋁的主要成本項中,氧化鋁占比連續(xù)呈現(xiàn)企穩(wěn)提升態(tài)勢,并已連續(xù)9個月超過電力成本比重。氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業(yè)成本的影響尤為重要。”上海鋼聯(lián)鋁事業(yè)部研究員姚馨告訴證券時報·e公司記者,對比年內(nèi)盈利高點,近月來電解鋁生產(chǎn)企業(yè)利潤已顯著縮水。

       以9月盈利水平為例,Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業(yè)進行調(diào)研并測算,2024年9月中國電解鋁行業(yè)加權平均完全成本為16961元/噸,與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價19676元/噸對比,全行業(yè)盈利2715元/噸。與今年5月對比,成本提高了279元/噸,但鋁價月均價下跌了1096元/噸,導致9月電解鋁理論利潤比5月下降了1375元/噸。

       而據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù),年內(nèi)電解鋁行業(yè)盈利高點出現(xiàn)在4月中旬,行業(yè)平均盈利超過3000元/噸。隨著近期氧化鋁價格持續(xù)攀升,電解鋁生產(chǎn)成本增加,利潤空間收窄,截至10月18日,行業(yè)平均盈利縮減至1400元/噸上下。

       阿拉丁(ALD)盈虧數(shù)據(jù)模型則顯示,5月電解鋁全行業(yè)平均利潤3959元/噸,創(chuàng)2022年3月以來高位。但隨著氧化鋁價格不斷沖高,9月全行業(yè)利潤下降至2100元/噸附近。按照實時價格測算,全行業(yè)加權平均完全成本抬升至1.9萬元/噸附近,河南、貴州、廣西等地電解鋁生產(chǎn)成本抬升至2.05萬元/噸上下,樣本鋁企進入微利狀態(tài),個別鋁企甚至出現(xiàn)小幅虧損。

       電解鋁企業(yè)生產(chǎn)利潤縮水的同時,氧化鋁企業(yè)盈利空間卻在不斷上行。百川盈孚統(tǒng)計,自6月份以來,氧化鋁周度行業(yè)平均毛利一直在1000元/噸以上,保持著歷史高位水平。

       同樣作為電解鋁的上游,2024年預焙陽極生產(chǎn)企業(yè)利潤多在盈虧線上下小幅波動。其中上半年受原料市場波動以及陽極較長的生產(chǎn)周期影響,多數(shù)企業(yè)成本倒掛明顯。

       趙天宇介紹,當前主流電解鋁企業(yè)每生產(chǎn)1噸電解鋁約消耗預焙陽極0.48噸,在電解鋁各成本項中,預焙陽極成本比重約為10%至13%,近期陽極價格的波動幅度對電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本的影響暫不明顯。

       供需格局難改強勢趨勢

       氧化鋁高價致使下游成本壓力陡增,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋效應正逐步顯現(xiàn),漲勢是否還有持續(xù)空間?

       謝靈芝判斷,當前礦石緊張格局尚未徹底改變,下游仍處于高需求格局,疊加冬儲、春節(jié)備貨的預期增強,以及北方采暖季環(huán)保政策下氧化鋁生產(chǎn)面臨的不確定性,預計四季度氧化鋁現(xiàn)貨價格仍具備繼續(xù)走高的可能。

       “目前氧化鋁下游需求仍呈增長趨勢,想要緩解供需矛盾,只有通過供應端增量釋放解決,途徑包括放開國產(chǎn)礦山、國內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能釋放,以及進口窗口打開。”陸俊杰分析,從當前市場實際情況預判,國產(chǎn)礦山整治力度還在不斷加碼,國產(chǎn)礦石開采受限的局勢大概率會持續(xù)。同時,目前海外氧化鋁供應也維持偏緊格局,部分新投及復產(chǎn)進度較慢,且從目前內(nèi)外價差以及海外成交情況來看,短期進口窗口將維持關閉狀態(tài)。

       陸俊杰分析,未來氧化鋁產(chǎn)能供給端增量的核心關注點依舊在國內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能的釋放方面。預計年底前國內(nèi)氧化鋁還有200萬噸的年化產(chǎn)能釋放,實際能產(chǎn)生的現(xiàn)貨對于解決當下供需矛盾而言可能只是杯水車薪。不過,明年一季度氧化鋁行業(yè)尚有360萬噸新增產(chǎn)能計劃,屆時市場供需格局或許會逐漸發(fā)生扭轉。

       劉培洋也認為,目前國內(nèi)外宏觀預期偏好,有色金屬板塊整體偏強運行,疊加氧化鋁供需偏緊的結構在短期之內(nèi)難以反轉,預計四季度氧化鋁價格將保持偏強運行。

       氧化鋁短期價格高位難改的格局中,他認為,在“金九銀十”消費旺季下,鋁庫存去化順暢,成本對鋁價也有支撐,預計四季度電解鋁價格有望保持偏強運行。

       姚馨認為,雖然成本端對鋁價形成支撐,但鋁價走勢的不確定性仍存。一方面,在美聯(lián)儲降息周期內(nèi),海外市場對美國經(jīng)濟走弱的擔憂仍將頻繁擾動市場,同時11月美國總統(tǒng)大選結果或對商品市場帶來一定影響。另一方面,海外貿(mào)易壁壘政策頻出、對后續(xù)鋁材出口訂單或帶來一定不確定性。

       阿拉丁電解鋁研究員蘇延波也提及,當前鋁錠庫存仍延續(xù)下降態(tài)勢,加上氧化鋁價格仍有再探新高的可能,成本重心隨之繼續(xù)抬升,鋁價下方支撐比較堅實,短期或在商品聯(lián)動的邏輯下繼續(xù)上探。

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