氧化鋁是一個中間產品，其價格變化一方面受到上游鋁土礦開采的限制，另一方面又受到下游電解鋁產能、產量和價格的影響。近年來，國際氧化鋁價格持續上揚，下一步將如何運行，已成為鋁土礦、氧化鋁和電解鋁生產企業及交易者非常關注的問題。
　　隨著世界經濟增長的放緩，電解鋁供應缺口的縮小，美元的逐步升值，電解鋁的價格正在從高位回落，這必然帶動國際氧化鋁價格回落。目前對國際氧化鋁惟一的利多因素，就是中國今年氧化鋁進口依然有所擴大。
　　氧化鋁從供應有缺口逐步向供應過剩轉變
　　國際氧化鋁價格的持續上揚，極大地刺激了世界各國的在建和擬建氧化鋁項目。２００２年以來，興起了以澳大利亞、巴西等鋁土礦資源豐富的國家為代表的新一輪投資熱。根據氧化鋁項目所在地統計，其產能分別是，澳大利亞在建項目４３０萬噸，擬建項目２８０萬噸；巴西在建項目１８０萬噸，擬建項目９１０萬噸； 幾內亞擬建項目４３０萬噸。其他鋁土礦資源豐富的國家和地區如蘇里南、牙買加等，也均有在建和擬建氧化鋁項目。
　　隨著氧化鋁建設項目的不斷增多，全球氧化鋁供應缺口逐漸發生變化。據英國商品研究所（ＣＲＵ）３月份月報統計，今年一季度全球氧化鋁產量達到１４８３萬噸，消費量達到１４６５．４萬噸。從２００４年第四季度的供應缺口２２．７萬噸轉變為供應過剩１７．５萬噸。這使得國際氧化鋁價格開始從高位橫盤整理到面臨回落。
　　中國需求仍是國際氧化鋁價格的主要支撐
　　全球氧化鋁的貿易總量約為每年１７００萬噸左右，約占世界冶金用氧化鋁產量的３０％，大多數以長期合同形式實現。在２００１年以前很長的時間內，我國氧化鋁均靠進口來達到國內供求平衡，但每年進口量僅為幾十萬噸。從２００１年開始，我國氧化鋁進口量每年都以１００萬噸的速度遞增。據海關統計，２００４年我國共進口５８７萬噸氧化鋁，達到當年國內氧化鋁產量的８３％。在２００４年國內宏觀調控最為嚴厲的時期，我國氧化鋁進口依然比上年增加了２６萬噸左右。中國巨大的進口增量，成為推動國際氧化鋁價格持續上揚的主要因素之一。
　?。玻埃埃的?，我國對電解鋁行業繼續進行宏觀調控。業界普遍認為，我國電解鋁產量增速將繼續下滑，預計全年總產量將達到７３８萬噸。按照生產１噸鋁錠需要２噸氧化鋁測算，國內需要消化１４７６噸氧化鋁。根據中國鋁業公司消息，今年中鋁預計生產８５０萬噸氧化鋁。而中鋁氧化鋁的產量約占我國氧化鋁總產量的９７％，因此可以推算出，今年我國將生產氧化鋁８７５萬噸，需要再進口６００噸氧化鋁才能滿足國內鋁錠生產的需要。
　　我國氧化鋁進口大部分以現貨貿易為主，目前進口數量已占到世界現貨貿易總量的６０％以上，我國進口量的變化對國際氧化鋁價格影響非常大。因此，２００５年我國氧化鋁進口量的擴大，仍將對國際氧化鋁價格起到重要支撐作用。
　　逐漸走低的鋁價將帶動氧化鋁價格回落
　　從國際鋁價與現貨氧化鋁的價格對比中可以看出，氧化鋁價格一般約占電解鋁價格的１０．１％～２７．１％，并且存在著氧化鋁價格所占比例與電解鋁價格呈現正相關的關系。即電解鋁價格越低，氧化鋁價格所占比例越低，電解鋁價格越高，氧化鋁價格所占比例越高。國際鋁價后勢如何運行，對氧化鋁價格將起到明顯的指引作用。
　　自今年３月下旬開始，倫鋁價格持續下滑，目前已經形成了明顯的頭部特征，出現這種情況的原因是多方面的。一方面，是世界電解鋁供應缺口逐步減少，庫存下跌步伐放緩。據英國商品研究所（ＣＲＵ）鋁月報統計，２００５年１月世界電解鋁缺口為５．９萬噸，２月份，ＬＭＥ鋁庫存在跌至５５萬噸之后下跌步伐明顯放緩。另一方面，交易者對世界經濟前景的擔心，進一步影響了對電解鋁未來消費增長的預期。世界銀行４月６日發表《２００５年全球發展金融報告》表示， ２００４年全球經濟增長率達到３．８％，為４年來的最快增速，目前全球增長態勢已達到峰頂。２００５年預計世界經濟增長降至３．１％。
　　還有一點原因不容忽視，美元經過３年的持續貶值之后，近來出現了明顯升值的跡象。由于美元走勢與倫鋁價格呈現明顯的負相關。因此，今年下半年美元的升值，將會進一步造成倫鋁價格的回落。
　　由于氧化鋁價格與電解鋁價格呈正相關，基本可以推斷出，國際電解鋁價格的回落，將會帶動國際氧化鋁價格下滑。并且隨著電解鋁價格的下降，氧化鋁價格在電解鋁價格中所占的比例也將會減少。如果國際電解鋁價格在一年的時間內降至１７５０美元／噸一帶，那么氧化鋁價格所占電解鋁價格的比例也將從目前的２２．８％逐步降至２０％，氧化鋁價格將從目前的４２０美元／噸降至３５０美元／噸附近。