2011年四季度，中經(jīng)裝備制造業(yè)景氣指數(shù)為99.5點(diǎn)，中經(jīng)裝備制造業(yè)預(yù)警指數(shù)為90.0點(diǎn)。景氣分析表明，在歐債危機(jī)等因素造成出口需求走弱、國內(nèi)宏觀調(diào)控減緩?fù)顿Y增長的雙重影響下，2011年四季度裝備制造業(yè)產(chǎn)銷溫和回落，產(chǎn)品價格有所回調(diào)，但行業(yè)依然保持較強(qiáng)的盈利能力，用工需求平穩(wěn)，投資信心未見明顯回落，行業(yè)整體運(yùn)行正常。

　　從未來走勢看，短期內(nèi)宏觀調(diào)控和國際市場的趨弱環(huán)境對裝備制造業(yè)的影響還將延續(xù)，裝備制造業(yè)的景氣度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性反轉(zhuǎn)的可能性不大。鑒于“十二五”強(qiáng)調(diào)的是轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)是我國“十二五”發(fā)展的主線，從中長期看，裝備制造業(yè)發(fā)展前景仍很樂觀。

　　能否抓住機(jī)遇、戰(zhàn)勝挑戰(zhàn)的關(guān)鍵，主要看裝備制造業(yè)行業(yè)能否實現(xiàn)自身的轉(zhuǎn)型，尤其是通過創(chuàng)新提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)出效率。裝備制造業(yè)企業(yè)應(yīng)緊密圍繞各產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，著眼于高端，尋找本企業(yè)發(fā)展的機(jī)遇和突破點(diǎn)。此外，建議政府部門加大鼓勵政策的實施，從進(jìn)口渠道、金融、稅收、財政專項等多方面進(jìn)行支持和鼓勵。

　　產(chǎn)銷溫和回落 整體運(yùn)行正常　　景氣：連續(xù)微降

　　2011年四季度中經(jīng)裝備制造業(yè)①景氣指數(shù)為99.5點(diǎn)（2005年增長水平=100②），比上季度微降0.4點(diǎn)，連續(xù)七個季度溫和回落。

　　在構(gòu)成中經(jīng)裝備制造業(yè)景氣指數(shù)的6個指標(biāo)（僅剔除季節(jié)因素，保留隨機(jī)因素③）中，與上季度相比，利潤和稅收增長基本持平，出口、銷售、用工和投資增長小幅回落。

　　值得注意的是，在進(jìn)一步剔除隨機(jī)因素后,裝備制造業(yè)景氣指數(shù)（見中經(jīng)裝備制造業(yè)景氣走勢圖中的藍(lán)色曲線）比未剔除隨機(jī)因素的指數(shù)值（見紅色曲線）低0.6個點(diǎn)，回落幅度相對較大。以上結(jié)果表明，有關(guān)刺激政策有效緩和了裝備制造業(yè)的下滑態(tài)勢。
　　預(yù)警：保持正常

　　2011年四季度中經(jīng)裝備制造業(yè)預(yù)警指數(shù)為90.0點(diǎn)，與上季度持平，繼續(xù)運(yùn)行在“綠燈區(qū)”偏下位置，沒有進(jìn)一步下探偏冷的“淺藍(lán)燈區(qū)”。從歷史運(yùn)行規(guī)律看，仍屬正常運(yùn)行范圍。

　　從構(gòu)成中經(jīng)裝備制造業(yè)預(yù)警指數(shù)的10個指標(biāo)（僅剔除季節(jié)因素，保留隨機(jī)因素）來看，裝備制造業(yè)多數(shù)監(jiān)測指標(biāo)處于正常狀態(tài)。事實上，即便是落入“淺藍(lán)燈區(qū)”的生產(chǎn)和利潤增長指標(biāo)，一定程度上與2010年這兩項指標(biāo)的高基數(shù)相關(guān)。從燈號變化看，與三季度相比，生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)的預(yù)警燈號由“紅燈”降為“綠燈”，顯示通脹壓力明顯減弱；產(chǎn)成品資金占用（逆轉(zhuǎn)）由“深藍(lán)燈”升為“綠燈”，表明庫存積壓問題得到緩解。

　　生產(chǎn)與銷售：溫和回落

　　經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2011年四季度，我國裝備制造業(yè)生產(chǎn)合成指數(shù)為114.8點(diǎn)（去年同期=100），比三季度回落1.0個百分點(diǎn)，延續(xù)平穩(wěn)回落走勢。各子行業(yè)生產(chǎn)增速上下波動幅度進(jìn)一步收窄，在1個百分點(diǎn)之內(nèi)。與全部工業(yè)14.0%的平均增速相比，除交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的生產(chǎn)增速（12.1%）仍然偏低之外，其余5個子行業(yè)的生產(chǎn)增速均高于該平均增速。其中，專用設(shè)備制造業(yè)生產(chǎn)增長最快，增速為20.6%，通用設(shè)備制造業(yè)次之，增速為18.1%。

　　從銷售情況看，經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2011年四季度裝備制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入為71317.8億元，同比增長20.2%，增速比三季度回落2.9個百分點(diǎn)。裝備制造業(yè)各子行業(yè)的銷售收入增速均低于三季度水平,不過回落幅度均在2個百分點(diǎn)之內(nèi)。與全部工業(yè)28.2%的平均增速相比，通用和專用設(shè)備制造業(yè)的銷售收入增長略高于該平均水平（分別高出2個和2.5個百分點(diǎn)）。

　　產(chǎn)品價格：小幅回落

　　受市場需求趨弱影響，裝備制造業(yè)產(chǎn)品價格一改持續(xù)六個季度同比上漲的態(tài)勢，2011年四季度回落至去年同期水平，同比漲幅比三季度回落1個百分點(diǎn)。

　　庫存：增速回調(diào)

　　截止到2011年四季度末，經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，裝備制造業(yè)產(chǎn)成品資金占用為10102.6億元，同比增長18.4%,增速比三季度回落5.4個百分點(diǎn)。企業(yè)成品庫存增速回調(diào)，一方面與去年同期基數(shù)逐步抬升有關(guān)，另一方面與企業(yè)對需求趨弱形勢下降價促銷的去庫存化行為有關(guān)。

　　出口：保持平穩(wěn)

　　經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2011年四季度，我國裝備制造業(yè)出口額為2583億元，同比增長10.4%，增速較三季度回落5.7個百分點(diǎn)；裝備制造業(yè)出口交貨值占裝備制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入的比重為24.7%，比上季度回落0.6個百分點(diǎn)。四季度出口產(chǎn)品價格的下滑一定程度上影響出口價值量的增長。鑒于2010年相對較高的基數(shù)，目前的出口增長速度并非過低。

　　事實上，部分細(xì)分行業(yè)的國際市場需求仍比較可觀。數(shù)據(jù)顯示，我國工程機(jī)械海外出口額前10月同比增長51%，比同期國內(nèi)市場銷售增長高20個百分點(diǎn)左右；汽車出口量前11月近76萬輛，同比增長57%，預(yù)計全年汽車出口有望突破80萬輛，國內(nèi)自主品牌汽車在開拓海外市場上取得了較為顯著的成績。

　　盈利:止跌趨穩(wěn)

　　經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2011年四季度，裝備制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額為4451.7億元，同比增長13.4%，同比增速較三季度回升2.0個百分點(diǎn)，呈現(xiàn)止跌趨穩(wěn)態(tài)勢；裝備制造業(yè)利潤占全部制造業(yè)利潤的份額為37.3%，比三季度微升0.2個百分點(diǎn)。

　　裝備制造業(yè)的銷售利潤率為6.2%，比三季度提高0.5個百分點(diǎn)，處于近幾年的較高水平。裝備制造業(yè)多數(shù)子行業(yè)的銷售利潤率與上季度持平，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)和通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)的銷售利潤率則分別提升0.26和0.24個百分點(diǎn)。結(jié)合產(chǎn)銷、效益數(shù)據(jù)可以看出，裝備制造業(yè)在產(chǎn)銷和利潤增長放緩的情況下銷售利潤率保持平穩(wěn)，尤其是電氣和電子行業(yè)利潤率逆市上行，一方面與原材料價格水平的回落使得成本壓力減輕不無關(guān)聯(lián)，另一方面表明行業(yè)在激烈的競爭中通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加產(chǎn)品附加值來尋求突破取得一定成效。相對良好的盈利狀況勢必對裝備制造業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生推動作用。

　　用工：平穩(wěn)增長

　　經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2011年四季度末，裝備制造業(yè)從業(yè)人員數(shù)為3083.3萬人，同比增長10.0%，新增就業(yè)人數(shù)超過300萬人，增速比三季度回落1.5個百分點(diǎn)，但比全部工業(yè)9.1%的平均增長水平高出0.9個百分點(diǎn)。其中，通用和專用設(shè)備制造業(yè)用工增長較快，分別為11.46%和11.97%。以上結(jié)果表明，裝備制造業(yè)仍是吸納就業(yè)的重要行業(yè)。

　　投資：溫和回落

　　經(jīng)初步季節(jié)調(diào)整，2011年四季度，裝備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資總額為9770.4億元，同比增長27.3%，比三季度放緩11.4個百分點(diǎn)。裝備制造業(yè)各子行業(yè)的投資增速均不同程度回落。

　　盡管四季度有所回落，裝備制造業(yè)2011年全年累計同比增長比全社會投資增速高10個百分點(diǎn)以上。其中，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)的投資增速仍居首位，增速高達(dá)46.6%，其他子行業(yè)投資增速也明顯超過全社會平均增速。四季度裝備制造業(yè)投資增長的回落一方面與同比基數(shù)較高有關(guān)，另一方面與宏觀調(diào)控影響下流動性趨緊有關(guān)。

　　注解：①根據(jù)相關(guān)行業(yè)部門意見，本季度裝備制造業(yè)景氣分析所涉行業(yè)口徑進(jìn)行了調(diào)整，現(xiàn)包括通用設(shè)備制造業(yè)，專用設(shè)備制造業(yè)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)和儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)等6個行業(yè)，涵蓋8萬多家企業(yè)。因口徑變化，裝備制造業(yè)景氣變化與過去的裝備制造業(yè)景氣分析結(jié)果存在不可比性。

　　②2005年裝備制造業(yè)的預(yù)警燈號基本上在綠燈區(qū)，相對平穩(wěn)，因此定為中經(jīng)裝備制造業(yè)景氣指數(shù)的基年。

　　③季節(jié)因素是指四季更迭對數(shù)據(jù)的影響，如冷飲的市場銷量隨四季氣溫年復(fù)一年發(fā)生周期變動。隨機(jī)因素亦稱不規(guī)則性，如宏觀調(diào)控、自然災(zāi)害等因素對數(shù)據(jù)的影響。

　　★預(yù)警燈號圖是采用交通信號燈的方式對描述行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的一些重要指標(biāo)所處的狀態(tài)進(jìn)行劃分：紅燈表示過快（過熱），黃燈表示偏快（偏熱），綠燈表示正常穩(wěn)定，淺藍(lán)燈表示偏慢（偏冷），藍(lán)燈表示過慢（過冷），并對單個指標(biāo)燈號賦予不同的分值，將其匯總而成的綜合預(yù)警指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示，意義同上。

　　專家解讀：加快調(diào)整升級 適應(yīng)市場變化

　　2011年，我國裝備制造業(yè)在投資、出口和消費(fèi)這三駕馬車明顯減速的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益總體保持穩(wěn)定，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模得到合理調(diào)控。行業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯著，高端裝備和重大技術(shù)裝備繼續(xù)取得新的突破，對機(jī)械基礎(chǔ)件、基礎(chǔ)工藝和基礎(chǔ)材料的重視進(jìn)一步提升。

　　盤點(diǎn)2011年數(shù)據(jù)，機(jī)械行業(yè)營收增長超過25%、利潤增長接近20%、出口增長達(dá)到25%的成績實屬不易。尤其是在行業(yè)權(quán)重較大的汽車產(chǎn)量與上年基本持平的情況下，這份增長尤其難能可貴。但是回顧過去10年，25%的產(chǎn)銷增長是10年平均水平，而回望2011年全年的運(yùn)行過程，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在絕對數(shù)量保持增長的同時，增長幅度都逐月回落，呈現(xiàn)前高后低的走勢。

　　產(chǎn)業(yè)前瞻：看好新興子行業(yè)

　　截至2011年12月31日，機(jī)械設(shè)備指數(shù)全年累計跌幅為38.48%，這一跌幅是自2000年以來的第二大跌幅，僅次于2008年。導(dǎo)致2011年機(jī)械行業(yè)這種走勢的主要因素是市場風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險和公司風(fēng)險的集中釋放。

　　展望未來，從短周期來看，我們預(yù)計機(jī)械行業(yè)2012年上半年仍將處于周期回落階段，這將影響工程機(jī)械等周期類公司的估值提升和盈利增長，進(jìn)而壓制相關(guān)股票的股價表現(xiàn)，下半年隨著經(jīng)濟(jì)探底回升，周期類股票將重新獲得買入時機(jī)。從中期來看，經(jīng)歷了過去10年的高速增長之后，國內(nèi)汽車、房地產(chǎn)、鋼鐵、電力、煤炭等產(chǎn)業(yè)規(guī)模都獲得了不同程度的擴(kuò)張，機(jī)械行業(yè)重要產(chǎn)品如發(fā)電設(shè)備、鋼鐵設(shè)備、大型輸變電設(shè)備、工程機(jī)械、重礦機(jī)械等規(guī)模擴(kuò)張更明顯，并紛紛躍居世界首位，這標(biāo)志著中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化已經(jīng)進(jìn)入到中后期階段。