A 工業(yè)運行基本平穩(wěn) 企業(yè)盈利能力略有下降
       工業(yè)生產(chǎn)基本平穩(wěn)
       2014年1~4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%，與一季度持平，同比回落0.7個百分點。其中，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.7%，比3月份回落0.1個百分點，表明工業(yè)增速處于9%左右的中高速增長已成為常態(tài)。
       分三大門類看，4月份采礦業(yè)增加值同比增長4.5%，比3月份加快1.6個百分點，在前兩個月低位增長基礎(chǔ)上有所加快。制造業(yè)、電力熱力燃?xì)夂退纳a(chǎn)與供應(yīng)業(yè)增加值同比分別增長9.8%和3.4%，分別比3月份回落0.1個和2個百分點。
       分行業(yè)看，運輸設(shè)備制造業(yè)增速受近期政策影響升幅較大，煤炭采選、石油開采及冶煉和煙酒制造業(yè)增速也呈現(xiàn)恢復(fù)性加快態(tài)勢。食品制造和化學(xué)制品受需求影響增速下滑較多，通用設(shè)備、專用設(shè)備、電氣機械及器材和電子設(shè)備制造等行業(yè)在前期較快增長的基礎(chǔ)上也表現(xiàn)出一定回落。
       分地區(qū)看，4月份，東部地區(qū)增加值同比增長8.1%，環(huán)比回落0.5個百分點。中部和西部地區(qū)增加值同比分別增長8.8%和11.0%，環(huán)比分別加快0.9個和0.6個百分點。其中，中部地區(qū)增速回升幅度較大，主要是受去年基數(shù)較低的影響。
       企業(yè)盈利能力略有下降
       1~4月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長10%，較一季度和去年同期分別回落0.1個和1.4個百分點；反映企業(yè)主業(yè)經(jīng)營狀況的主營活動利潤同比增長9.1%，較一季度和去年同期分別回落0.3個和3.1個百分點。同時，企業(yè)應(yīng)收賬款和產(chǎn)成品存貨依然保持較高增長，分別增長幅度12.6%和12%，比主營業(yè)務(wù)收入增長速度高出4.2個百分點和3.6個百分點，其中應(yīng)收賬款同比多出10641億元，不僅相互占用流動資金，也增加利息支出。以上分析表明企業(yè)仍面臨較大的資金壓力。
       外貿(mào)出口有所好轉(zhuǎn)
       外貿(mào)出口有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品供需矛盾略有改善。4月，工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)出口交貨值同比名義增長6.2%，比3月繼續(xù)加快1.1個百分點，創(chuàng)去年3月份以來新高，顯示出我國工業(yè)品出口形勢逐步趨于好轉(zhuǎn)。4月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為97.9%，比3月提高1個百分點，表明在近期需求回暖的帶動下產(chǎn)品供需矛盾略有改善。但當(dāng)前我國工業(yè)企業(yè)仍有較大的閑置產(chǎn)能，同時前幾年新增投資在今年仍將形成較大的新增產(chǎn)能，若產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，產(chǎn)品供需平衡仍將面臨著較大壓力。
       工業(yè)投資增速小幅回落
       工業(yè)投資增速小幅回落，但投資結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。1~4月，工業(yè)完成投資4.41萬億元，同比增長14.6%，增速同比回落2.4個百分點；其中，制造業(yè)投資增長15.2%，同比回落3.2個百分點。但投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，六大高耗能行業(yè)投資增長11%，同比回落4.3個百分點，降幅比全部工業(yè)投資增速降幅擴大1.9個百分點。其中，黑色金屬冶煉壓延業(yè)投資增速同比下降6.7%，同比回落13.9個百分點；有色金屬冶煉壓延業(yè)投資同比增長10.8%，同比回落23個百分點。

       B 消費與宏觀經(jīng)濟好轉(zhuǎn) 內(nèi)需成工業(yè)經(jīng)濟增長重要因素
       消費保持平穩(wěn)增長
       4月份，社會消費品零售總額同比增長11.9%，扣除價格因素實際增長10.9%，比3月份加快0.1個百分點。從消費結(jié)構(gòu)看，農(nóng)村消費和大眾消費增速較快；分產(chǎn)品看，汽車消費及通訊器材、文化設(shè)備等新型消費熱點保持較高增長；近期受房地產(chǎn)市場銷售下滑的影響，與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的家具及建筑裝潢消費增速降幅較大。值得關(guān)注的是，近期收入分配制度改革的不斷深化，將為中長期的消費增長提供新的動力。總體看今年社會消費繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。
       宏觀經(jīng)濟環(huán)境趨于好轉(zhuǎn)
       從貨幣環(huán)境方面分析，4月份，廣義貨幣（M2）余額同比增長13.2%，比3月末提高1.1個百分點，重新回到13%以上，說明社會資金總量仍較寬松。同時，央行已連續(xù)兩周（5月10日起）實現(xiàn)資金凈投放，其中5月17~23日的該周公開市場凈投放資金達(dá)1200億元，創(chuàng)四個月以來的單周新高。這表明央行在堅持穩(wěn)健的貨幣政策的同時，針對當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力而做出了適當(dāng)?shù)奈⒄{(diào)，以達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟增長的目的。
       從新增信貸看，雖然新增信貸總量略低于去年同期，但企業(yè)貸款尤其是企業(yè)中長期貸款占比明顯提高。一方面是由于企業(yè)中長期貸款需求有所增加，另一方面也說明金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的支持力度也在逐漸增強。
       從外貿(mào)環(huán)境方面分析，國務(wù)院近日發(fā)布了《關(guān)于支持外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干意見》，在進(jìn)一步減少行政審批、規(guī)范進(jìn)出口環(huán)節(jié)收費、加強出口退稅、改善融資服務(wù)、支持民營及中小企業(yè)發(fā)展等方面推出一系列新的政策，其目的是支持外貿(mào)穩(wěn)定增長。
       同時，中央全力穩(wěn)增長的力度也有所加大，1~4月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）增長22.8%，比1~3月提高0.3個百分點；在固定資產(chǎn)到位資金中，國家預(yù)算資金增速也比1~3月加快0.3個百分點。宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善，將為工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長提供有力的支撐。
       需求帶動制造業(yè)PMI回升
       4月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.4%，比2月份、3月份連續(xù)微升0.1個百分點，表明制造業(yè)增長勢頭繼續(xù)增強。其中，生產(chǎn)指數(shù)為52.5%，比3月份回落0.2個百分點；反映需求情況的新訂單指數(shù)為51.2%，比3月份回升0.6個百分點，但反映外貿(mào)情況的新出口訂單指數(shù)為49.1%，再次回落到臨界值以下，也表明內(nèi)需已成為支撐當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要因素。

       C 三因素不利于工業(yè)增長 投資與外貿(mào)形勢難言樂觀
       投資增速缺乏回升動力
       投資增速繼續(xù)下滑，短期缺乏回升動力。1~4月，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長17.3%，比1~3月繼續(xù)回落0.3個百分點，已連續(xù)七個月下滑并再次創(chuàng)下2001年12月以來新低。
       從新開工項目情況看，1~4月新開工項目總投資同比增長12.8%，雖比1~3月加快0.2個百分點，但仍處于較低水平，預(yù)示著未來投資增速缺乏回升動力。政府雖已出臺一系列微調(diào)措施，但由于政策效應(yīng)具有滯后性，短期內(nèi)對投資的拉動作用有限。同時，中央明確不會出臺短期強刺激政策的政策取向，也決定了未來投資難有實質(zhì)性大幅提升。
       房地產(chǎn)市場下滑風(fēng)險加大
       今年以來，房地產(chǎn)市場的投資、銷售及房價均有不同程度的下降。1~4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長16.4%，同比回落4.7個百分點，比1~3月繼續(xù)回落0.4個百分點，已連續(xù)三個月下滑；商品房銷售面積同比下降6.9%，降幅比1~3月繼續(xù)擴大3.1個百分點，也呈現(xiàn)出連續(xù)三個月負(fù)增長。
       與此同時，房地產(chǎn)庫存卻在穩(wěn)步攀升，據(jù)調(diào)查統(tǒng)計測算，當(dāng)前主要城市住宅庫存量創(chuàng)五年來新高。銷售放緩和庫存增加限制了開發(fā)商的投資意愿和投資能力，今年以來央行加強對影子銀行的監(jiān)管，進(jìn)一步限制了房地產(chǎn)企業(yè)重要的融資渠道。
       整體看，當(dāng)前房地產(chǎn)市場存在較大的下行風(fēng)險，房地產(chǎn)市場下滑將降低對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的拉動作用，特別對工業(yè)生產(chǎn)形成直接和間接的負(fù)面影響。
       外貿(mào)形勢總體仍不樂觀
       今年一季度，受主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體復(fù)蘇勢頭弱于預(yù)期、新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長乏力、成本上升削弱出口產(chǎn)品競爭力及去年存在虛假貿(mào)易導(dǎo)致基數(shù)較高等因素的影響，我國外貿(mào)出口額在2月和3月連續(xù)兩個月出現(xiàn)負(fù)增長，雖然4月份進(jìn)口額、出口額同比雙雙實現(xiàn)了正增長，但1~4月累計增速仍下降0.5%，與今年7.5%的目標(biāo)相比仍相去甚遠(yuǎn)。
       當(dāng)前主要貿(mào)易伙伴中，除美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭比較強勁外，歐元區(qū)經(jīng)濟雖已擺脫衰退，但回升勢頭乏力，同時通縮壓力依然較大，短期內(nèi)難有明顯改觀。日本受4月預(yù)期上調(diào)消費稅影響，一季度居民消費提前釋放，主要經(jīng)濟指標(biāo)普遍向好，但消費稅上調(diào)后近期公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)已顯露日本經(jīng)濟有下滑的跡象。新興經(jīng)濟體受內(nèi)外需求不振和金融風(fēng)險加大的影響，其經(jīng)濟增長勢頭也趨于放緩。同時，我國近期貿(mào)易摩擦也不斷增加。
       以上因素導(dǎo)致我國上半年出口形勢不容樂觀。從第115屆廣交會與主要貿(mào)易伙伴成交情況看，除對美國和日本成交額同比上升外，對歐盟、金磚國家、中東以及東盟的成交額均有不同程度的下降；且訂單仍以中短期訂單為主，也表明境外采購商對外需回暖仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。總體看未來一段時間外貿(mào)形勢仍難有明顯回暖。

       D 工業(yè)生產(chǎn)保持發(fā)展態(tài)勢 消費與宏觀經(jīng)濟環(huán)境待改善
       工業(yè)經(jīng)濟仍面臨下行壓力
       根據(jù)對國內(nèi)外環(huán)境的分析，以及近期工業(yè)生產(chǎn)的有利因素與不利因素分析，利用工業(yè)增加值增長速度的歷史月度統(tǒng)計時間序列，由多家研究機構(gòu)建立多種預(yù)測模型，綜合考慮各種外生因素和工業(yè)實際運行情況以及我們的經(jīng)驗判斷，綜合上述各研究單位預(yù)測結(jié)果，得到第二季度和上半年工業(yè)增加值增速的共識預(yù)測分別為8.9%和8.8%。
       綜上分析，當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力，消費雖保持平穩(wěn)增長，但當(dāng)前投資需求持續(xù)疲軟，尤其是房地產(chǎn)投資下滑明顯，政府已推出的若干重大項目雖然將帶動基礎(chǔ)設(shè)施投資增長，但短期內(nèi)對投資的拉動作用有限；世界經(jīng)濟雖已復(fù)蘇，但除美國外其他經(jīng)濟體經(jīng)濟增長勢頭不強，仍面臨較大的不確定性，穩(wěn)定外貿(mào)增長的措施雖有助于外貿(mào)的回升，但短期內(nèi)外貿(mào)也難有實質(zhì)性回暖。
       綜合以上影響因素，預(yù)計為5月份工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)保持當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢，但由于去年6月份基數(shù)相對較低，可以預(yù)計6月份增長速度將保持相對較高的增長態(tài)勢，為此調(diào)整5月、6月工業(yè)增加值預(yù)計增速分別為9.2%和9.5%；同樣，由于去年第二季度工業(yè)增速基數(shù)較低，調(diào)整今年第二季度工業(yè)預(yù)測增速為小幅回升至9.2%左右，進(jìn)而預(yù)計上半年增長9.0%左右。
       消費增長潛力待挖掘
       實施消費分層管理，挖掘消費增長潛力。合理引導(dǎo)高檔、奢華性消費，在嚴(yán)格控制數(shù)量管制的基礎(chǔ)上，實行高稅收、高公用事業(yè)性收費等政策，使之成為國民收入再分配的重要途徑。
       同時，按照國際慣例，對基本生活品消費實施低稅率、低公用事業(yè)性收費等政策，以支持和擴大低收入者消費，尤其是擴大農(nóng)村市場消費。繼續(xù)挖掘消費潛在能力，鼓勵社區(qū)消費模式發(fā)展，對城鎮(zhèn)老居民區(qū)進(jìn)行商業(yè)網(wǎng)點改造和補充，增加社區(qū)連鎖超市、便利店、專賣店等新型業(yè)態(tài)，增強綜合服務(wù)功能，為居民便利消費提供良好環(huán)境。
       支持綠色循環(huán)消費，大力推進(jìn)消費綠色化標(biāo)準(zhǔn)制定，對符合綠色標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品的生產(chǎn)與消費行為實施財政補貼，繼節(jié)能家電補貼惠民項目之后，開展環(huán)保產(chǎn)品與可再生產(chǎn)品推廣重點消費工程，繼續(xù)推進(jìn)通過補貼、退稅等方式，大力支持電動汽車等新能源汽車消費。
       進(jìn)一步優(yōu)化宏觀經(jīng)濟環(huán)境
       加快落實近期國務(wù)院已出臺的擴大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍、穩(wěn)定外貿(mào)增長的新國十六條等穩(wěn)增長的措施。繼續(xù)優(yōu)化金融環(huán)境，通過定向?qū)捤傻日咧С謶?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國家重點項目的資金需求，實施有保有壓的信貸政策，支持優(yōu)勢企業(yè)和創(chuàng)新能力強的中小企業(yè)發(fā)展。同時，針對大企業(yè)利用市場優(yōu)勢有意拖欠中小企業(yè)和小微企業(yè)債務(wù)的問題，希望從國家層面出臺一個指導(dǎo)意見加以規(guī)范，緩解中小企業(yè)資金壓力。