在掛牌企業(yè)接近萬(wàn)家之際，新三板摘牌公司近期激增，甚至出現(xiàn)了創(chuàng)新層企業(yè)摘牌退市的現(xiàn)象。對(duì)此，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，新三板盡管推出了創(chuàng)新層，但沒(méi)有配套政策激勵(lì)，導(dǎo)致越來(lái)越多的新三板企業(yè)沒(méi)有融資、沒(méi)有交易；另一方面，其他板塊加大改革力度，如創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板IPO越來(lái)越頻繁，而且海外的資本市場(chǎng)也在采取一些策略吸引新三板企業(yè)。“內(nèi)困”加之“外吸”，促使不少企業(yè)離開(kāi)新三板。記者在采訪中了解到，相關(guān)企業(yè)期盼盡快激活新三板的流動(dòng)性，并開(kāi)辟轉(zhuǎn)板綠色通道。
       兩因素促摘牌激增
       經(jīng)過(guò)近三年的快速擴(kuò)容，截至12月8日，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)到9811家，是2013年年底擴(kuò)容至全國(guó)前（336家）的近30倍，覆蓋了89個(gè)行業(yè)大類(lèi)，地域上實(shí)現(xiàn)了31個(gè)省市自治區(qū)的全覆蓋。不過(guò)，相比2015年，2016年企業(yè)摘牌數(shù)量增加的現(xiàn)象也不容忽視。新三板研究中心數(shù)據(jù)顯示，2016年以來(lái)，新三板摘牌公司達(dá)到47家，遠(yuǎn)高于2015年的13家。其中，僅11月份就有14家公司摘牌，而12月份的6個(gè)工作日內(nèi)便有5家公司摘牌，還有8家公司正在申請(qǐng)摘牌。
       評(píng)價(jià)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)郭昀博士對(duì)記者表示，在目前的新三板格局下，新三板終止掛牌數(shù)量激增是一種必然選擇，其原因在于新三板“不死不活”的狀況。首先，新三板僧多粥少，掛牌企業(yè)越來(lái)越多，但進(jìn)入新三板的資金門(mén)檻并沒(méi)有降低，資金量越來(lái)越少；其次，新三板的創(chuàng)新制度尚沒(méi)有顯現(xiàn)，盡管推出了創(chuàng)新層，但沒(méi)有配套政策激勵(lì)，仍然是越來(lái)越多的新三板企業(yè)沒(méi)有融資、沒(méi)有交易，越來(lái)越處于“僵尸”狀況；另外，其他板塊加大改革力度，如創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板，IPO越來(lái)越頻繁；與此同時(shí)，海外的資本市場(chǎng)也在采取一些策略吸引新三板企業(yè)。因此，在這種“內(nèi)困”、“外吸”的狀況下，越來(lái)越多的好企業(yè)將離開(kāi)新三板。另外，由于大量新三板企業(yè)尚處于成長(zhǎng)期，如果沒(méi)有新的融資，其經(jīng)營(yíng)也會(huì)越來(lái)越難，也會(huì)因此離開(kāi)新三板。
       大同證券高級(jí)投資顧問(wèn)張誠(chéng)對(duì)記者表示，從新三板當(dāng)前的實(shí)際情況來(lái)看，交易低迷，融資不易，以及少數(shù)公司的抵押套現(xiàn)行為等等，都對(duì)三板已上市企業(yè)的融資、估值等功能造成破壞，而轉(zhuǎn)板的相關(guān)政策貌似遙遙無(wú)期。此外，每年的各種財(cái)務(wù)費(fèi)用已成為一部分小公司不小的負(fù)擔(dān)，因此不少公司萌生退意也在情理之中。而且當(dāng)初三板市場(chǎng)方興未艾之時(shí)，不少投行和投資機(jī)構(gòu)給出的遠(yuǎn)景太過(guò)美好，而掛牌上市后的現(xiàn)實(shí)卻讓公司感到明顯落差。
       創(chuàng)新層首現(xiàn)退市企業(yè)
       此前被業(yè)內(nèi)普遍看好的創(chuàng)新層企業(yè)也加入到摘牌隊(duì)伍中來(lái)。12月5日，世紀(jì)空間（835225.OC）正式終止新三板掛牌，成為首家創(chuàng)新層退市企業(yè)。據(jù)記者了解，世紀(jì)空間在新三板掛牌還不滿(mǎn)1年，該企業(yè)退市后，新三板創(chuàng)新層企業(yè)總數(shù)也降至952家。
       據(jù)了解，世紀(jì)空間此前曾發(fā)布公告稱(chēng)，正在接受A股IPO輔導(dǎo)，輔導(dǎo)備案情況已于今年10月26日在北京證監(jiān)局網(wǎng)站進(jìn)行公示。因此業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，公司此次摘牌或與IPO籌劃進(jìn)度有關(guān)。此外，從最近申請(qǐng)摘牌的8家公司業(yè)績(jī)來(lái)看，除去蘇達(dá)匯誠(chéng)處于虧損狀態(tài)、合建重科業(yè)績(jī)同比有所下滑之外，其余幾家公司的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，有的甚至可以達(dá)到創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)的要求，但他們還是選擇了摘牌。
       廣州市君俠投資管理有限公司總經(jīng)理黃劍飛對(duì)記者表示，相比被動(dòng)摘牌，這種主動(dòng)摘牌的情況屬于企業(yè)準(zhǔn)備要在A股IPO，或者是要在境外上市的情況。摘牌后可以控制股東人數(shù)，因?yàn)槿绻狪PO就要對(duì)股東核查，免得交易會(huì)影響到其申報(bào)材料。
       “此前為了上市，不少公司短期無(wú)法達(dá)到IPO標(biāo)準(zhǔn)或者暫時(shí)無(wú)法等待排隊(duì)，因此會(huì)先行登陸新三板等待時(shí)機(jī)，同時(shí)通過(guò)新三板進(jìn)行融資，等時(shí)機(jī)成熟后就會(huì)進(jìn)行IPO。”張誠(chéng)表示。
       一家新三板創(chuàng)新層企業(yè)內(nèi)部人士指出，的確如此，因?yàn)槟壳靶氯暹€沒(méi)有推出完善的轉(zhuǎn)板機(jī)制，所以，市場(chǎng)內(nèi)掛牌企業(yè)如果想上深滬主板或者是創(chuàng)業(yè)板的話，目前就只有“摘牌退市+IPO”這條路可以走。不過(guò)，目前只有一家創(chuàng)新層企業(yè)摘牌，說(shuō)明絕大多數(shù)企業(yè)還是對(duì)市場(chǎng)看好，選擇繼續(xù)堅(jiān)守。同時(shí)，他也希望盡快制定相關(guān)轉(zhuǎn)板政策，為符合條件的新三板企業(yè)開(kāi)辟轉(zhuǎn)板綠色通道。
       “要看到，主動(dòng)摘牌的企業(yè)也有一定風(fēng)險(xiǎn)，目前國(guó)內(nèi)主板和創(chuàng)業(yè)板IPO都實(shí)行審核制，該制度存在耗時(shí)長(zhǎng)、排隊(duì)慢等問(wèn)題，所以企業(yè)主動(dòng)摘牌謀求IPO也存在一定風(fēng)險(xiǎn)。”新三板某創(chuàng)新層機(jī)械設(shè)備企業(yè)工作人員表示，目前我們對(duì)市場(chǎng)的信心還是較足，也會(huì)堅(jiān)守在這個(gè)市場(chǎng)。因?yàn)樵诒O(jiān)管層面，新三板改善流動(dòng)性的制度供給也正在逐個(gè)醞釀推出，需要一定時(shí)間。例如首批10家參與做市試點(diǎn)的私募機(jī)構(gòu)名單，最近就會(huì)公布。
       流動(dòng)性等“痼疾”待解
       對(duì)于未來(lái)新三板市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)摘牌數(shù)量是否會(huì)繼續(xù)大幅增加，郭昀表示，如果還不盡快出臺(tái)新三板的創(chuàng)新制度如降低投資者門(mén)檻、改變交易方式，盡快激活新三板，那么可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)新三板終止掛牌數(shù)量將會(huì)越來(lái)越多。
       張誠(chéng)也表示，未來(lái)如果三板的交易量依舊低迷，融資能力依然不足，恐怕越來(lái)越多的企業(yè)摘牌離場(chǎng)將成為常態(tài)。
       “未來(lái)主動(dòng)申請(qǐng)摘牌的企業(yè)數(shù)量肯定會(huì)隨著市場(chǎng)行情的趨冷和市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)數(shù)量的增加而增加，一方面是因?yàn)殡S著今后主板IPO的速度逐步加快，企業(yè)申請(qǐng)IPO的數(shù)量也相應(yīng)增加；另一方面，可能企業(yè)資質(zhì)不是太好，融不到資，而且在新三板掛牌要支付各種費(fèi)用，如果達(dá)不到企業(yè)的各種訴求，那么企業(yè)摘牌的數(shù)量可能會(huì)逐步增加。例如在公布半年報(bào)或者年報(bào)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后摘牌，就是公司可能融資狀況不太好，直接就摘牌算了，因?yàn)榭赡芤膊淮蛩愎枷嚓P(guān)半年報(bào)或年報(bào)了。”黃劍飛表示。
       中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬則直言，2015年到2016年初的時(shí)候，對(duì)新三板掛牌公司，銀行敢貸，PE/VC敢投，人才也敢來(lái)，現(xiàn)在艱難多了，抵押貸款不管用了，因?yàn)闆](méi)流動(dòng)性。PE/VC現(xiàn)在也害怕，市場(chǎng)基本上一潭死水。劉紀(jì)鵬呼吁改善新三板流動(dòng)性，并提出可在創(chuàng)新層部分企業(yè)中嘗試集合競(jìng)價(jià)交易，以及打開(kāi)轉(zhuǎn)板綠色通道。
       與此同時(shí)，也有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示對(duì)上述現(xiàn)象不必太過(guò)擔(dān)憂(yōu)。天星資本研究所所長(zhǎng)王晨指出，新三板最大的特征之一就是掛牌企業(yè)眾多，相比于目前近萬(wàn)家的掛牌企業(yè)，選擇退市的只是其中很小的一部分。
       另有業(yè)內(nèi)人士指出，總體來(lái)說(shuō)，新三板終止掛牌數(shù)量增加能倒逼優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)新三板公司的優(yōu)勝劣汰。而股轉(zhuǎn)發(fā)布的《掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則》也給掛牌企業(yè)畫(huà)了一條線，強(qiáng)調(diào)了11條強(qiáng)制摘牌情形，暗示了新三板目前自主摘牌與強(qiáng)制摘牌并舉的退出格局。