一、環氧樹脂產業概述

1、分類狀況

就環氧樹脂分類情況而言，按大類可分為溴化環氧樹脂、高耐熱環氧樹脂、新型高性能環氧樹脂液晶環氧樹脂（未列出）等。

2、上游供給

環氧樹脂核心原材料環氧氯丙烷價格大幅上漲，雙酚A價格高位盤整。當前環氧氯丙烷和雙酚A市場價分別為2.03萬、2.64萬元/噸，自2020年初疫情以來累計分別上漲150%、285%，2021年9月初開始環氧氯丙烷價格加速上漲，累計漲幅近40%。2020年中國環氧氯丙烷總產能147萬噸/年，2021年1-8月產量為63.8萬噸，同比增長24.4%，8月初南方地區有裝置停產檢修，市場供應量下降，原材料液氯市場震蕩運行，甘油市場價格上漲，丙烯市場總體平穩，環氧氯丙烷成本壓力較大，對產品價格有一定支撐作用，9月份以來華東地區環氧氯丙烷企業受能耗雙控影響，主流企業停車，市場供應下降明顯，且有部分環氧氯丙烷企業陸續有檢修計劃，市場價格大幅上漲。

2、下游結構

涂料、電子電器及復合材料為我國環氧樹脂主要應用領域。環氧樹脂具有力學性能高，內聚力強、分子結構致密；粘接性能優異；固化收縮率小（產品尺寸穩定、內應力小、不易開裂）；絕緣性好；防腐性好；穩定性好；耐熱性好（可達200°C或更高）等特點，應用領域廣泛。從下游消費結構看，我國環氧樹脂在涂料、電子電器、復合材料和膠黏劑及其他等領域的應用占比分別為37.9%、31.9%、19.9%和10.4%。

二、環氧樹脂市場現狀

1、產量

國內環氧樹脂行業產能基本平穩，區域集中度高。2020年國內環氧樹脂總產能221萬噸/年，產量128.6萬噸，同比分別增長7.8%、14.8%，產能利用率58.2%，2021年1-8月，國內環氧樹脂產量97.8萬噸，同比2020年同期大幅增長21.3%。2020 年全球環氧樹脂總產能約478萬噸/年，產量約320 萬噸，我國是全球最大的環氧樹脂供應國，國內產能產量全球占比分別為46.3%、40.3%。

2、消費狀況

國內環氧樹脂需求持續增長，高端產品需求量大且進口依賴度高。2020年國內環氧樹脂表觀消費量為164.35萬噸，同比增長20.8%，，盡管遭受新冠肺炎疫情影響，但下游風電行業持續發力，風電葉片大量使用環氧樹脂，發電機也有部分使用環氧樹脂，以及電子電器等行業需求旺盛，帶動環氧樹脂需求大幅增長。

3、產能結構

我國環氧樹脂產能主要分布在江蘇、安徽黃山、山東、廣東等區域，其中江蘇大型裝置較為集中，產能占比約50%，我國液體環氧樹脂主要集中在江蘇，固體環氧樹脂主要集中在安徽黃山。

三、環氧樹脂競爭格局

1、競爭梯隊

目前國內環氧樹脂供給商主要可分為三種，分別是外資企業、內資中高端企業和內資小企業，就市場結構而言，目前國內環氧樹脂中高端市場主要被外資企業占據，內資企業市占率有所提高。我國環氧樹脂生產起步較晚，相較于國外先進企業，技術成熟度相差太大，產品質量仍無法相比，這些外資企業（包括中國港臺）主要有宏昌電子、臺灣南亞（昆山）等，合計產能國內占比近40%。中高端內資企業包括巴陵石化、藍星化工農等，這些企業或通過自主研發或從國外購買技術，經過多年發展，目前也具有較高的市場占有率。

2、產能格局

國內環氧樹脂行業集中度不斷提高，龍頭企業擴產有助競爭格局向好。我國環氧樹脂生產企業眾多，近幾年隨著安全環保政策趨嚴，供給側改革不斷推進，行業淘汰落后產能近30萬噸/年，供給增長受到較大限制，CR6產能占比提高至約51.9%。目前國內環氧樹脂在建產能約37萬噸/年，擴產主要來自龍頭企業，而規模低于2萬噸/年的小產能合計22.3萬噸/年，或將在未來市場競爭中逐步被淘汰，行業集中度有望進一步提高。

       四、環氧樹脂發展趨勢

1、短期價格持續上漲

環氧樹脂價格持續上漲，盈利水平提升，未來價格有望進一步上漲。2020年初全球遭受新冠肺炎疫情以來，環氧樹脂價格波動較大但總體上漲，當前環氧樹脂（E51）市場價3.8萬元/噸，同比上漲83%，2021年9月初以來，核心原材料環氧氯丙烷價格大幅上漲，成本端支撐性強，環氧樹脂產能較為集中的省份實施能耗雙控，供給端受到較大影響，產品價格大幅上漲，盈利水平持續提升。截至2021年8月，環氧樹脂社會庫存3.2萬噸，環比下降8.6%，處于近年來庫存低位，隨著金九銀十需求旺季來臨，預計行業供需關系將趨緊，產品價格有望進一步上漲。

2、風電發展提升環氧樹脂需求

碳達峰、碳中和背景下，風電行業發展將大幅拉動環氧樹脂需求增長。風電葉片主要組成部分為環氧樹脂和玻璃纖維的復合材料，1GW風電葉片消耗約6000噸配方料和700噸結構膠，1噸配方料中含65%的純環氧樹脂，1噸結構膠按照消耗50%純環氧樹脂計算，1GW風電葉片需要消耗4250噸環氧樹脂。根據國際可再生能源署和國際能源署等機構的研究，實現溫控2°C目標，則全球每年至少需要新增180GW風電，如果想在2050年實現凈零排放，則每年需新增280GW風電裝機容量，將大幅提升環氧樹脂需求空間。