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尷尬!賣一噸鋼材買不了一瓶礦泉水?不止,部分鋼廠還要倒貼100元!

關(guān)鍵詞 鋼材 , 粗鋼|2021-11-15 11:23:49|來源 期貨日報
摘要 2016年,生產(chǎn)一噸鋼利潤不如一瓶礦泉水。今年倒好,有的長流程鋼廠噸鋼盈利300元,唐山地區(qū)有的軋鋼廠生產(chǎn)一噸鋼材還要倒貼100元。今年5月份,唐山地區(qū)軋鋼廠利潤約520元/噸,不...

2016年,生產(chǎn)一噸鋼利潤不如一瓶礦泉水。今年倒好,有的長流程鋼廠噸鋼盈利300元,唐山地區(qū)有的軋鋼廠生產(chǎn)一噸鋼材還要倒貼100元。今年5月份,唐山地區(qū)軋鋼廠利潤約520元/噸,不到半年的時間,從噸鋼利潤520元到虧損100元,這些鋼廠都經(jīng)歷了啥?有鋼貿(mào)商稱,近期煤焦鋼人士抄底抄的心都涼了。鋼鐵業(yè)的現(xiàn)狀現(xiàn)在有多慘?何時能迎來“柳暗花明”的時刻?

需求下降和成本坍塌是本輪鋼材價格大跌的主因

進入11月份以來,鋼材價格整體下行較流暢。螺紋鋼和熱軋卷板期貨主力合約下跌約5.8%。現(xiàn)貨價格下調(diào)幅度強于期貨,上海HRB400E 20MM螺紋鋼由11月1日的5250元/噸最低降至10日的4680元/噸,11—12日回升至4870元/噸,兩周累計下調(diào)380元/噸,跌幅7.24%,11月上旬下調(diào)570元/噸,跌幅達到10.86%;上海4.75熱軋板卷由11月1日的5220元/噸最低降至10日的4700元/噸,11日回升至4850元/噸,12日再降至4780元/噸,兩周累計下調(diào)440元/噸,跌幅8.43%,11月上旬下調(diào)520元/噸,跌幅最大達到9.96%。

“近期黑色系下跌的核心原因是需求走弱和成本坍塌形成共振:一方面是旺季終端需求不及預(yù)期,成材估值下移;另一方面是煤炭供應(yīng)增加,成本坍塌。煤炭前期因供應(yīng)緊缺,價格大漲,隨著政府保供穩(wěn)價措施落地,煤炭供需緩解,導致黑色系成本下移。”廣發(fā)期貨黑色首席分析師周敏波說。

海通期貨鋼礦研究員邱怡宏也認為,鋼材價格下跌的主要內(nèi)生驅(qū)動可歸結(jié)為需求的收縮幅度要強于供給的收縮幅度,原料價格下行速度不減也持續(xù)削弱著鋼材成本的支撐力度,對于鋼價的下行也依然存在著較明顯的負反饋作用。

11月初至今,鐵礦石期貨主力合約價格累計下跌72元/噸,降幅達11.64%。現(xiàn)貨青島港超特粉累計下跌46元/濕噸,降幅10.31%,PB粉累計下跌149元/濕噸,降幅約高達19.4%。焦炭于11月份開始提降,第四輪快速落地,11月累計下降800元/噸,焦炭期貨主力合約則小幅上漲1.9%。同樣也是更傾向于基差修復(fù)邏輯,現(xiàn)貨連續(xù)大跌也是對基本面的反應(yīng),焦企整體銷售情況稍顯不佳,鋼廠開工率下滑壓縮對焦炭需求,焦企出現(xiàn)較明顯的累庫現(xiàn)象,現(xiàn)貨需求減弱壓制焦價。

 

 

物產(chǎn)中大期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈高級分析師陳曉偉告訴記者,鋼材下跌與國慶節(jié)后供應(yīng)限產(chǎn)階段性放緩、產(chǎn)量重新增加有關(guān),也和煤炭調(diào)控導致的產(chǎn)業(yè)鏈成本坍塌有關(guān)。當然,最本質(zhì)原因是國慶節(jié)后需求恢復(fù)不如預(yù)期,旺季需求預(yù)期落空。因此在供應(yīng)、成本、需求三重原因疊加下鋼材快速下跌。

“測算螺紋鋼華東地區(qū)長流程鋼廠利潤約220元/噸,短流程平電利潤約290元/噸,唐山地區(qū)軋鋼廠利潤虧損100元/噸左右。而在5月上旬鋼廠利潤狀況最好,測算華東地區(qū)長流程鋼廠利潤約1450元/噸,短流程平電利潤約1000元/噸,唐山地區(qū)軋鋼廠利潤約520元/噸。總體來看,鋼廠利潤相比年內(nèi)最高水平已大幅回撤。”中輝期貨鋼材高級研究員李剛說。

供需雙弱,“冰點”還將持續(xù)?

當前的成材處于季節(jié)性去庫,鋼廠雖然維持限產(chǎn),但因需求下滑,冬季累庫壓力將增大。煤焦庫存雖然偏低,但近期因鋼廠控制到貨,疊加上游煤礦增產(chǎn)和港口澳煤通關(guān),庫存有累庫預(yù)期。鐵礦供應(yīng)平穩(wěn),需求下滑,庫存持續(xù)累庫,是黑色系里面最弱的品種。

華中地區(qū)鋼貿(mào)商告訴記者,當前的銷售很差,價格也在持續(xù)回落。

Mysteel最新數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比減少2%至282.7萬噸,表觀消費量增加5.3%至308.5萬噸,總庫存下降3.2%至788.2萬噸。庫存結(jié)構(gòu),廠庫增加2.1%,社庫下降5.9%,庫銷比大幅下降。熱卷產(chǎn)量環(huán)比增加1.4%至301.4萬噸,表觀消費增加2.5%至306.8萬噸,總庫存下降1.6%至333.9萬噸,去庫速度加快。庫存結(jié)構(gòu),廠庫增加0.9%,社庫下降2.5%。

“本期螺紋鋼和熱卷的基本面較上一期均有所好轉(zhuǎn),而熱卷需求端的預(yù)期要好于螺紋,可關(guān)注卷螺差機會。短期來看,房地產(chǎn)預(yù)期的轉(zhuǎn)好和碳減排支持工具的推出,會在情緒上刺激盤面價格上漲以修復(fù)當前的高基差。但刺激政策落地到形成實際用鋼量存在一定的時間差,中期來看,現(xiàn)貨端的疲軟將壓制反彈高度,建議沿電爐成本線嘗試沽空。”李剛說。

事實上,本周螺紋產(chǎn)量282.65萬噸、熱卷產(chǎn)量301.39萬噸,雖然10月份限電放松之后鋼材產(chǎn)量環(huán)比有所增長,但是整體來看仍然處于近五年的歷史低位。考慮到價格大幅下跌后噸鋼利潤劇烈下行,部分區(qū)域企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)虧損。并且京津冀及周邊地區(qū)進入冬季后,限產(chǎn)壓力會越來越大。鋼材產(chǎn)量后續(xù)并沒有進一步增加的空間。現(xiàn)在主要壓力在于需求端,一方面需求進入淡季后本來就會逐漸走低,另一方面疫情的擾動也對需求不利。弱勢需求下,鋼材社會庫存下降十分緩慢,鋼廠庫存甚至開始增加。鋼材整體供需基本面偏弱,但是價格繼續(xù)走低需要成本端下移配合。

目前鋼材和焦炭整體均呈供需雙弱格局。

從鋼材產(chǎn)業(yè)鏈供需角度來看,供應(yīng)端雖然粗鋼產(chǎn)量平控工作接近尾聲期,但采暖季空氣質(zhì)量管控將彌補政策管控的連續(xù)性,鋼材成本倒掛格局也將對鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定限制及影響,預(yù)計供應(yīng)端回升空間有限。”邱怡宏表示,需求端仍維持疲弱態(tài)勢,當前需求邊際仍未現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,下游行業(yè)終端需求暫無亮點,社會庫存延續(xù)被動去庫階段,鋼材現(xiàn)貨價格在弱需求以及原料成本下移的帶動下仍存補跌風險。但隨著市場存在的有關(guān)房地產(chǎn)政策以及信貸貨幣政策放松預(yù)期的升溫,市場情緒環(huán)比略有恢復(fù),恐慌情緒有所減弱,在鋼價高基差、南北方低價格差以及鋼材成本倒掛背景下,鋼材行情大概率有望繼續(xù)圍繞基差修復(fù)進行,期貨價格深跌空間有限,或?qū)⑦M入底部振蕩調(diào)整階段。但仍需重點觀測原料價格表現(xiàn)以及需求持續(xù)性和庫存情況所反映的鋼材市場情緒。

對于焦炭而言,獨立焦化企業(yè)和鋼廠日均產(chǎn)量合計在97萬噸左右,自8月中旬以來下降了近20萬噸,供給端大幅下降。需求方面,鐵水產(chǎn)量下降明顯,目前日均鐵水產(chǎn)量僅有不到203萬噸。供給和需求同步走低,各環(huán)節(jié)焦炭總庫存依然處于歷史低位。從靜態(tài)數(shù)據(jù)對比來看,焦炭供需基本面依然是緊平衡。但是,鋼廠需求大幅下降,而鋼廠焦炭庫存總量變化不大,庫存可用天數(shù)卻明顯增加。反觀焦化企業(yè),自9月底已經(jīng)開始大幅累庫40余萬噸。供給端與需求端博弈心態(tài)發(fā)生扭轉(zhuǎn),定價權(quán)向鋼廠傾斜,4輪提降快速落地。

“目前,焦煤總庫存連續(xù)2個月緩慢累庫,近期累庫速度有所加速,特別是煤礦端庫存,說明焦煤的供需基本面已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)。焦煤價格大幅走低,特別是蒙5#精煤12日一天下跌了600元/噸,市場對焦炭有進一步提降的預(yù)期。”中信建投期貨黑色系高級研究員趙永均說。

值得注意的是,相比于鋼材和焦炭,鐵礦石下跌周期更長,三季度開始鋼材受平控、“雙碳”政策以及能耗“雙控”、限電等因素影響限產(chǎn)時,鐵礦石國外產(chǎn)量和進口并沒有受到影響,因此其從7月19日開始就見頂下跌持續(xù)到現(xiàn)在。期貨I2201從1143元/噸跌至550元/噸,跌幅593元。現(xiàn)貨方面,日照港PB粉從1488元跌至610元/噸,跌幅878元/噸,超特粉從1044元/噸跌至390元/噸,跌幅654元/噸。下跌主要原因是前期礦石高利潤導致發(fā)運和進口增加以及鋼廠限產(chǎn)導致對鐵礦石原料需求減少,使得鐵礦石港口庫存不斷積累,從1.2億噸攀升至1.5億噸以上。

陳曉偉認為,目前鋼材供應(yīng)方面受采暖季限產(chǎn),疊加前期原料較高導致的部分鋼廠利潤壓縮等因素影響,限產(chǎn)再次有所增加,五大品種產(chǎn)量本周再次小幅下降,而需求方面整體仍然偏弱,但受房地產(chǎn)融資政策邊際回暖、前期停工項目近期復(fù)工有所增加等影響,需求邊際有所好轉(zhuǎn)。庫存總體在季節(jié)性高位,但從上周的累庫變成本周的再次去庫。因此鋼材供需面整體偏弱但邊際好轉(zhuǎn)。焦炭方面,供需雙弱,產(chǎn)量仍然保持低位,而需求受鐵水繼續(xù)下降影響而偏弱,庫存總體在低位,但近期累庫略有加快。

“柳暗花明”待何時?

鋼廠已經(jīng)能完成年度平控要求,但采暖季限產(chǎn)會持續(xù)。需求方面,一方面逐步進入旺季中后期,另一方面近期政策有所回暖。除了房地產(chǎn)融資政策外,近期各部委在傳達學習黨的十九屆六中全會精神中,央行表示“統(tǒng)籌考慮今明兩年政策銜接,更好支持消費投資恢復(fù),抑制價格過快上漲,促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展”,工信部表示“要多措并舉穩(wěn)定和提振四季度工業(yè)經(jīng)濟,著力擴大工業(yè)領(lǐng)域有效需求,加大對中小企業(yè)的紓困幫扶,加強要素保障,保持工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)運行,確保完成全年目標任務(wù)”。因此,在促進消費投資恢復(fù)以及提振四季度工業(yè)經(jīng)濟方面,后期將會有政策陸續(xù)出臺。

“在當前黑色產(chǎn)業(yè)鏈大幅下跌后,需求方面在政策影響下,預(yù)計在四季度進一步邊際恢復(fù)。庫存在短期受阻后預(yù)計后期繼續(xù)去化。因此,鋼材快速下跌進入尾聲,將逐步進入振蕩筑底及盤漲階段。”陳曉偉說。

據(jù)記者了解,焦炭價格連續(xù)下調(diào)壓縮焦企利潤,已有少數(shù)焦企出現(xiàn)虧損現(xiàn)象,部分焦企出現(xiàn)主動限產(chǎn)現(xiàn)象,需求方面,鋼廠限產(chǎn)檢修增加、開工率下滑直接壓制焦炭需求,且多數(shù)鋼廠存在控制到貨的情況,焦炭市場情緒持續(xù)偏弱,焦企也出現(xiàn)了較為明顯的累庫現(xiàn)象,現(xiàn)貨需求疲弱仍略占上風,焦炭現(xiàn)貨仍顯疲弱。

“焦炭現(xiàn)貨價格將繼續(xù)走低,悲觀情況下今年有望降價至2600元/噸左右,期貨盤面價格圍繞2600元/噸區(qū)間振蕩運行為主。對于鋼材來說,以2600元/噸的焦炭價格推算生產(chǎn)成本在3800元/噸左右,電爐成本在4500元/噸,而庫存成本在4900元/噸左右,近期現(xiàn)貨價格有望圍繞4900元/噸振蕩,而2205合約在考驗3800元/噸的支撐之后,有望向電爐成本回歸。”趙永均說。

陳曉偉認為,焦炭后期走勢一方面取決于明年1月交割前庫存的累庫幅度和速度,另一方面也將更多取決于鋼材走勢。鐵礦石方面,累庫仍然在持續(xù),但當前高庫存基本反映在價格里面,目前價格已經(jīng)逐步接近非主流礦成本,短期預(yù)計陰跌為主,但跌幅或不大,后期走勢取決于礦山發(fā)運情況及鋼材走勢。

“當前黑色系高位下跌,是需求下滑和供應(yīng)端問題逐步緩解情況下,市場交易估值回歸邏輯。本次大宗商品牛市因疫情期間全球貨幣寬松刺激需求導致。隨著潮水退去,商品估值將回歸。短期的主要問題在于,臨近交割月,基差修復(fù)邏輯,或使得期貨有所反復(fù)。”周敏波說。

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