失業一年的張軍，沒想到自己會突然被好幾家公司爭搶。

短短一年間，他曾經從事的硅料行業發生了翻天覆地的變化：從虧損求生，到賺得盆滿缽滿。

張軍所在的某多晶硅龍頭企業，在2019年曾因業績拖累而走到生死關頭，公司也因此裁員上千人。當時，硅料價格徘徊在60-70元/kg。價格走高時勉強接近成本，而價格走低時，每噸硅料要虧損幾千元甚至上萬元。

富有戲劇性的是，2021年硅料價格從年初的80元/kg，一路飆升到了200多元/kg，最盛時高達276元/kg，出現十余年未有之繁榮。而等米下鍋，也成了下游企業的常態。

這種瘋狂持續了一年，拐點終于出現。在剛剛過去的2021年12月下旬，硅料價格開始下跌。同時，根據硅料產業至少一年才能釋放新產能的擴產規律可以預測，一年后市場缺口將被填補，硅料價格高企的好日子，可能僅剩300天。

這也意味著，如果有企業選擇現在進入該領域，那么以最快速度投產，也得一年左右才有產品投入市場，而彼時，硅料早已結束其黃金時期。

出場即巔峰。

然而就在產能過剩，危機四伏的預期下，讓人始料未及的是，不僅有企業拿著真金白銀來了，而且其身邊熙熙攘攘簇擁著諸多趕路者：合盛硅業、信義光能和信義玻璃、江蘇陽光集團等等紛紛投擲出以10萬噸起步的硅料擴產計劃。

為什么?他們打算干什么?他們又有什么抵御產能過剩的法寶?

2022年，硅料的供需走向如何，它的走向又將給整個行業帶來哪些影響?

是硅料太瘋狂還是市場已失靈?

對于2021年的硅料價格上漲，中國有色金屬工業協會硅業分會專家委員會副主任呂錦標分析稱，2021年光伏用硅料供應量超過58萬噸，足夠近200吉瓦光伏組件用料，扣除各環節通量庫存，滿足全年160-170吉瓦的裝機需求。

但是光伏硅片到電池組件端大規模的擴產引發企業對硅料供應的焦慮，紛紛簽訂長單，鎖定未來三至五年的硅料供應量，多晶硅廠履行長單外，每月余量有限的情況下，市場零星交易的硅料價格飆升，帶動硅料價格逐月攀升。

只有200GW的市場容量，卻要擴產到400GW的產能，各主要企業從2020年四季度開始搶硅料訂單，鎖住了90%以上的硅料，一鎖三五年。新加入的五家硅片電池企業也是10GW起步，每月搶不到10%的零售硅料，這推高價格，同時也推高了鎖量但不鎖價的長單價格。

但是，組件價格高企，四季度搶裝沒有到來，下游開工率下調傳導到硅片，造成硅片企業降價清庫存，零星硅料采購交易清淡。從12月開始，硅料價格在高位盤整后開始下跌。

上周，也就是2021年最后一周，多晶硅價格繼續下跌，市場成交最低價221元/kg，較今年制高點276元/kg降低近20%。

呂錦標告訴能見，“開年第一周價格已經企穩，下游庫存不高，開工率恢復中，開始籌劃一季度的市場交貨。今年上半年多晶硅供需仍然平衡，硅料價格低點可能在2022年底出現。”

隆基、中環、晶科、無錫上機等都在根據硅片產能的釋放節奏協議鎖量。幾個大單在2022年之后會放大比重。有研究者估計五大主要多晶硅企業除零散銷售為主的東方希望和部分自用的保利協鑫，其他三家大戶已經簽出80-90%的硅料供應。這種供求關系也決定了，2022年硅料的整體價格不會出現大幅下降。

按照市場經濟的基本規律，價格暴漲意味著生產者將獲得巨額利潤，在市場這只看不見的手的調控下，現有企業會采取擴張策略，從而提供更多產品，使暴漲態勢較快得到扭轉。

有業內人士稱，硅料漲到200多元/kg，毛利率非常之高，這是巨額利潤。那么問題來了，既然硅料這個行業如此賺錢，按理資金、企業應該瘋狂介入，直到行業平均利潤達到全社會行業平均水平，也就是說硅料價格應該會快速回到80元/kg，利潤回到30-40%的合理區間，這才符合市場規律。

然而，硅料價格卻暴漲一年多，并將在2022年依然相對平穩。市場怎么不靈了?

其實，比起3個月就能完成生產周期的下游組件產品，硅料擴產有其核心制約因素。

首先，硅料生產周期較長，最主要的制約因素是設備，這是一個龐大的系統工程。

一般來說，硅料廠房的設備，包括零部件多達數千種。僅僅關鍵設備，從定貨到交貨就需要9-10個月的時間，不同客戶還會需要特殊訂制的設備。目前的供應商有近千家，大多為國內企業。

因此，經驗豐富的企業，至少需要一年左右才能完成從建廠房、購買安裝和調試設備的周期，經驗欠缺的企業甚至兩年都無法完成。

如東方希望是從行業外進軍多晶硅，一開始規劃了12萬噸，三年之后的2020年底，東方希望多晶硅才實現4萬噸產能。這是其上馬硅料多年后取得的成果。比起其設計產能，這個數字雖仍有差距，但卻走過了漫長的籌備期和摸索期。

其次，硅料是一個技術密集型產業，一個成熟的團隊需要多種專業人才。行業平穩發展的時候人才總量相對平衡，在行業需求爆發的時候便也成為供應短缺的制約因素。

再次，硅料是一個資金密集型產業，動輒數百億元的投資，限制了規模過小的玩家進入。

最后，進入這個領域的企業，必須具有一定的風險承受能力。和鋼廠煉鋼不能輕易熄火一樣，硅料的生產也輕易不能關停，即便虧損。關停一次，設備重新調試，熱量重新供應等方面的損失巨大。

四重因素，形成了硅料企業發展的四重壁壘。對于今年的硅料企業來說，這也是其獲取暴利的四重保障。

例如，新特能源2021年上半年實現營收77.51億元，同比增加130.17%;除稅前利潤為16.99億元，同比增加6805.50%;公司擁有人應占利潤為12.28億元，同比增加70565.25%。也就是說，這家公司的擁有人利潤增加705倍，公司稅前利潤增加68倍。

而對于行業外的企業來說，即便硅料價格一再猛攀高峰，硅料企業利潤翻番，它們也無法快速入場。

過剩之后的逆流邏輯

市場之手并沒有失靈，只要假以時日，硅料的高價便會被再次平衡的供需拉平。

2021年全年國內硅料總供應量約48.7萬噸，進口11.6萬噸。呂錦標預測，2022年全年我國硅料產量約70萬噸，進口12萬噸。主要新增產能集中在下半年投產。

一萬噸硅料大概可以滿足3.5吉瓦的裝機，因此，2022年國內硅料產量基本能滿足業內預期220-230GW的裝機需求。而隨著更多新增產能的釋放，一年后，硅料過剩，價格下行似乎成為必然。

然而，仍有企業選擇跑步入場，從硅料龍頭廠離開的張軍也成了這些企業爭搶的對象。為什么還有企業選擇在這個時候逆勢投產硅料?

光伏行業發展近三十年來，不同產業環節的產品都在動態變化中不斷趨于平衡，隨著行業的成熟，動態變化的波動將越來越小。新入局的企業不可能不知道過剩可能很快就會發生，但過剩意味著下一輪需求的產生。新進企業對此保持樂觀。

此外，在雙碳目標之下，新能源新增裝機的預期清晰可見，光伏也成為一個預期良好的黃金賽道。這也是大批企業仍然在“散場”時選擇入場的原因。

前年12月12日，中國在氣候雄心峰會上提出，到2030年，非化石能源占一次能源消費比重達到25%，風電、太陽能發電總裝機容量將達到12億千瓦。

對于硅料來說，一吉瓦組件需要2800噸多晶硅，即便按照這個偏保守的目標計算，未來10年光伏有2倍以上的增長空間。為實現雙碳目標，光伏的滲透率要從現有的3%發展到60%，數據背后則是20倍的市場空間。

面對過剩預期，和遠期巨大的蛋糕，新進企業將和已有的成熟企業同臺競技。這個時候，企業發展靠什么?成本。

如今，不同于10多年前受制于人的草莽時代，如今，全球硅料生產頭部企業中,多晶硅產量絕大部分來自中國，占比80%以上，已基本可滿足行業需求。

以協鑫和通威為首的硅料企業，各自帶著成熟的工藝、精細的管理和較低的成本角逐全球硅料市場。我國硅料環節形成2+3的競爭格局，分別為協鑫、通威兩家巨頭公司和東方希望、新特、大全三家龍頭企業。

這些企業的多晶硅生產成本中，原料成本、能源成本、折舊成本是主要組成部分。

多晶硅的生產成本以5萬元/噸為基準。其中，多晶硅的生產原料是工業硅粉，大概2萬元/噸，占生產成本的40%。

能源成本也是重中之重。呂錦標稱，目前多晶硅生產可以做到45度電/公斤，按0.25元/度電計算，占到總成本的20%左右。也是因此，多晶硅企業更多開始選擇把工廠設在四川、云南等水電價格便宜的地方，和新疆、內蒙等電價低廉的區域。

折舊成本大概為每萬噸產能7億元投資的強度。

而當行業出現過剩時，具有成本優勢的企業將最先拿到安全牌。

對于整個產業鏈來說，當硅料開始過剩，被壓抑地需求也將得以釋放。而產業鏈不同環節將展開新一輪的擴產潮和供需關系變化。不同企業之間則基于新的發展需求和話語權演變，上演另一番別開生面的精彩故事。