近日，有媒體報(bào)道稱(chēng)，哪吒品牌主體——合眾汽車(chē)正式啟動(dòng)港股上市計(jì)劃，保薦人分別為中信、中金、摩根士丹利及UBS。對(duì)此，合眾方面表示，不予置評(píng)。盡管公司未正面回應(yīng)，但哪吒汽車(chē)對(duì)于登陸資本市場(chǎng)的需求之迫切，在外界看來(lái)已經(jīng)極為明顯。

IPO能否改變哪吒汽車(chē)目前虧損困境，讓其在新能源汽車(chē)的賽道，走出一條“我命由我不由天”的道路?

01 8輪融資超130億元

一直以來(lái)，在造車(chē)新勢(shì)力中處于第二梯隊(duì)的哪吒汽車(chē)，備受資本的青睞。

早在2017年底，合眾新能源就獲得知合出行的12.5億元A輪融資。2021年10 月，周鴻祎麾下的三六零以自有資金 29 億元投資哪吒汽車(chē)所屬公司合眾新能源汽車(chē)，總計(jì)持有后者約 16.59% 股權(quán)，成為第二大股東。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代奮力追趕的三六零，選擇投資車(chē)企來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的“造車(chē)夢(mèng)”。

去年11 月 8 日，哪吒汽車(chē)再發(fā)公告，寧德時(shí)代將參與哪吒汽車(chē)D2輪融資，并在技術(shù)研發(fā)和供應(yīng)鏈保障領(lǐng)域全面開(kāi)啟戰(zhàn)略合作。寧德時(shí)代與哪吒汽車(chē)的合作由來(lái)已久。早在生產(chǎn)第一款產(chǎn)品哪吒N01時(shí)，哪吒汽車(chē)就與寧德時(shí)代形成了合作伙伴關(guān)系。

公開(kāi)報(bào)道顯示，哪吒汽車(chē)共進(jìn)行了8輪融資，總金額超過(guò)130億元。但這點(diǎn)錢(qián)，在“燒錢(qián)”的新能源造車(chē)行業(yè)，優(yōu)勢(shì)并不十分明顯。同樣是第二梯隊(duì)的新能源車(chē)企，威馬汽車(chē)僅在2020年的D輪融資金額就達(dá)到100億元，更不用說(shuō)蔚來(lái)、理想、小鵬這樣的“上市系”。

虧損是懸在合眾汽車(chē)頭上的“達(dá)摩克里斯之劍”。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，哪吒總資產(chǎn)凈額38.23億元，營(yíng)收16.32億元，虧損6.93億元，超過(guò)了2020年全年凈虧損13.21億元的一半，哪吒汽車(chē)自身距離達(dá)到盈虧平衡或許還有很長(zhǎng)的距離。

想要持續(xù)保持活力，最重要的條件仍然是需要大量的資金持續(xù)輸血。2020年沖刺科創(chuàng)板未果后，面對(duì)不斷虧損的局面，30位投資者想要推動(dòng)公司盡快進(jìn)入資本市場(chǎng)的心情之迫切，可想而知。此后，在尋找戰(zhàn)略投資者的同時(shí)，快速上市被外界認(rèn)為是其獲得持續(xù)資金的最優(yōu)路徑。

蔚來(lái)汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、理想汽車(chē)都通過(guò)這一方式獲得了喘息機(jī)會(huì)并且市值均已破百億美元。與此同時(shí)，小鵬和理想還完成了在港股市場(chǎng)上二次上市，備受資本青睞。而在第二梯隊(duì)中，零跑汽車(chē)、威馬汽車(chē)等也不時(shí)傳出香港IPO上市的傳聞。

02 銷(xiāo)售黑馬，還需時(shí)間檢驗(yàn)

1月初，已經(jīng)公布數(shù)據(jù)的幾家造車(chē)新勢(shì)力，其銷(xiāo)量同比均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。但從環(huán)比角度來(lái)看，“蔚小理”出現(xiàn)了不同幅度的下滑。此前一直被視作二線梯隊(duì)的哪吒卻表現(xiàn)亮眼——哪吒1月交付量為11009臺(tái)，比去年同期增長(zhǎng)402%，環(huán)比增長(zhǎng)8.7%。這已經(jīng)是哪吒汽車(chē)連續(xù)8個(gè)月實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，連續(xù)三個(gè)月交付量超過(guò)萬(wàn)臺(tái)，第二次超過(guò)蔚來(lái)。

早在2021年時(shí)，哪吒汽車(chē)展現(xiàn)出其銷(xiāo)售黑馬的潛質(zhì)。2021年全年，哪吒汽車(chē)交付總量為6.97萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)362%。2021年10月，哪吒以8017臺(tái)的銷(xiāo)量超越了蔚來(lái)、理想等國(guó)產(chǎn)造車(chē)新勢(shì)力，僅次于小鵬排在了第2位。哪吒汽車(chē)憑借著 “性?xún)r(jià)比”等標(biāo)簽以及科技巨頭加持，另辟蹊徑從新能源市場(chǎng)的一片紅海中殺出了一條血路。

不過(guò)，作為哪吒汽車(chē)CEO的張勇對(duì)此也有清晰認(rèn)識(shí)，他曾提到：“短暫地超越?jīng)]有任何意義，而且哪吒的用戶(hù)群體更加大眾，按照這個(gè)邏輯，只有是理想的3倍才能說(shuō)比他強(qiáng)。”因?yàn)榕c“蔚小理”面向30萬(wàn)元以上市場(chǎng)的較高端定位不同，哪吒汽車(chē)銷(xiāo)售的產(chǎn)品價(jià)格較低，聚焦在10萬(wàn)元左右，銷(xiāo)量三倍的說(shuō)法由此而來(lái)。

但由于基于價(jià)格區(qū)間的差異，哪吒汽車(chē)的單車(chē)?yán)麧?rùn)也低于“蔚小理”，這意味著哪吒的營(yíng)收能力也將受到大幅影響。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收164.32億元，而哪吒汽車(chē)僅為16億元。

而且張勇曾說(shuō)“哪吒汽車(chē)不做富人的玩具，只做老百姓買(mǎi)得起的車(chē)”。“哪吒曾經(jīng)‘以?xún)r(jià)換量’的策略是柄雙刃劍，被貼上‘低價(jià)’標(biāo)簽的哪吒，如何突破自身標(biāo)簽，提高營(yíng)收能力也并不是一件容易的事。”在行業(yè)分析人士看來(lái)， 或許三六零在汽車(chē)安全、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)資源可以為哪吒汽車(chē)提供數(shù)字化賦能，但這還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。

03 IPO能解合眾困局嗎?

全聯(lián)車(chē)商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴曾直言，與傳統(tǒng)汽車(chē)企業(yè)不同，造車(chē)新勢(shì)力本身就是依靠不停地融資去推動(dòng)生產(chǎn)制造，而汽車(chē)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，每一次推進(jìn)對(duì)資金的要求都在翻倍。

早在2021年之前，蔚來(lái)就已經(jīng)累計(jì)融資13次，融資金額超461億元，其背后有騰訊、百度、紅杉資本等互聯(lián)網(wǎng)以及資本大佬的加持。6年融資超300億的小鵬背后，則是阿里巴巴與高瓴資本。理想汽車(chē)雖不如前兩個(gè)“財(cái)大氣粗”，但上市前融資也超過(guò)了百億元，它的背后是美團(tuán)的扶持。

截至發(fā)稿，蔚來(lái)市值393.19億美元，小鵬汽車(chē)市值337.16億美元，理想汽車(chē)306.04億美元，三者都在美股上市。與哪吒汽車(chē)同為第二陣營(yíng)的威馬汽車(chē)，在2020年底發(fā)布的“2020全球獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)”榜單中顯示估值為58.57億美元。前不久有媒體報(bào)道，哪吒汽車(chē)尋求在今年香港上市前融資約5億美元，知情人士表示本輪融資對(duì)哪吒汽車(chē)的估值約為人民幣 450 億元(合 71 億美元)。

“哪吒與寧德時(shí)代合作，能夠解決如今困擾新能源車(chē)企的動(dòng)力電池短缺問(wèn)題，保障電池供應(yīng)，同時(shí)也有機(jī)會(huì)更進(jìn)一步借助寧德時(shí)代在產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位降低產(chǎn)品成本。”行業(yè)分析人士指出，但從外部環(huán)境來(lái)看，供應(yīng)鏈危機(jī)，芯片短缺的現(xiàn)狀還將持續(xù)。哪吒汽車(chē)盡管有著不錯(cuò)的銷(xiāo)量，其虧損仍在持續(xù)。進(jìn)入2022年之后，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼再度出現(xiàn)退坡，在 2021 年的基礎(chǔ)上退坡 30%，倒逼著全行業(yè)上調(diào)新能源汽車(chē)價(jià)格，這也將給哪吒帶來(lái)了更多的壓力。

從2022年1月1日開(kāi)始，哪吒V和哪吒V Pro分別上漲2000元，哪吒U Pro不同版本上漲3000-5000元。與此同時(shí)，界面新聞也報(bào)道，因續(xù)航里程虛標(biāo)、剎車(chē)異響等問(wèn)題，哪吒汽車(chē)被車(chē)主投訴“小毛病”不斷。

“即使IPO順利，智能化之路、汽車(chē)質(zhì)量、品牌定位的突破，都是哪吒汽車(chē)需要面對(duì)的問(wèn)題”，在行業(yè)分析人士看來(lái)，能否真正突圍，哪吒還有很長(zhǎng)的路要走。

你會(huì)買(mǎi)造車(chē)新勢(shì)力的新能源汽車(chē)作為出行工具嗎?