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硅片價(jià)格大幅下跌,光伏終端迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

關(guān)鍵詞 光伏 , 硅片|2023-01-17 09:49:37|來(lái)源 英財(cái)商業(yè)
摘要 光伏板塊遲遲沒(méi)有給出明確方向。雖然全年光伏裝機(jī)的數(shù)據(jù)尚未出爐,但是預(yù)計(jì)2022年我國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電新增裝機(jī)在1.2億千瓦以上即120GW。而相比2021年,這兩者相加總和大約102...

光伏板塊遲遲沒(méi)有給出明確方向。

雖然全年光伏裝機(jī)的數(shù)據(jù)尚未出爐,但是預(yù)計(jì)2022年我國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電新增裝機(jī)在1.2億千瓦以上即120GW。而相比2021年,這兩者相加總和大約102.5GW,今年比去年同比僅增長(zhǎng)了17%,新裝機(jī)增長(zhǎng)預(yù)期較弱。

首先是疫情對(duì)裝機(jī)開(kāi)工率的短期影響;其次則是在幾乎全年硅料價(jià)格高位的背景下,“高價(jià)組件”使得終端電站在成本壓力下,裝機(jī)需求出現(xiàn)“延遲”,并未表現(xiàn)出較強(qiáng)的需求,而終端需求下滑也就使得整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)去庫(kù)存情況。

但隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格整體價(jià)格回歸,各環(huán)節(jié)降價(jià)去庫(kù)存,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價(jià)格將被穩(wěn)定在一個(gè)各自相對(duì)合理的位置。隨著2023年裝機(jī)需求的回升,全產(chǎn)業(yè)鏈又出現(xiàn)新的漲價(jià)預(yù)期,至少各環(huán)節(jié)的價(jià)格在春節(jié)后隨著產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率全面回升而企穩(wěn),壁壘穩(wěn)固的企業(yè),盈利能力回歸的預(yù)期更強(qiáng),中長(zhǎng)期也將利好光伏產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展。

不過(guò),對(duì)于目前光伏板塊“硅片價(jià)格戰(zhàn)”的情況,市場(chǎng)觀點(diǎn)依舊處于觀望,核心邏輯在于,光伏板塊硅片價(jià)格也出現(xiàn)大幅下滑,電池、組件價(jià)格紛紛跟跌,壓力又給到終端光伏裝機(jī),現(xiàn)在搶裝還是再等產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn),畢竟新能源端,國(guó)家減持平價(jià)并網(wǎng)、降本增效,終端發(fā)電也希望可以增強(qiáng)公司盈利能力,如此一來(lái),產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大幅波動(dòng),短期還是抑制了終端光伏裝機(jī)需求。

產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)潮影響超預(yù)期

硅料價(jià)格高位大幅回落,使得A股的光伏板塊引起不小的關(guān)注,雖然1月6日光伏中游的儲(chǔ)能板塊出現(xiàn)了大幅反彈,但從新年至今,整體光伏板塊仍然處于大幅震蕩,多空博弈選擇方向。

根據(jù)2023年1月4日最新的多晶硅致密料均價(jià)來(lái)看,從11月中旬至今,多晶硅致密料的價(jià)格已經(jīng)從頂峰的302元/千克,下跌至目前的190元/千克,均價(jià)下跌達(dá)到37.09%;而且從趨勢(shì)上來(lái)看,硅料價(jià)格下行趨勢(shì)已經(jīng)形成,大概率仍然會(huì)繼續(xù)回調(diào)。

根據(jù)中環(huán)2023年第二周周初在賣(mài)方組織的電話會(huì)議中透露,中環(huán)本周硅料實(shí)際拿貨成交價(jià)已經(jīng)跌至上限120元/千克區(qū)間,預(yù)計(jì)下周硅料仍然進(jìn)一步下跌,甚至大概率在春節(jié)前后跌至80元/千克左右。

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從最上游硅料原材料廠商來(lái)看,2020年至今,全球原有20多家硅料廠商,在經(jīng)歷多年成本線以下的“惡性價(jià)格戰(zhàn)”后,目前細(xì)分領(lǐng)域僅剩五家龍頭企業(yè),進(jìn)而導(dǎo)致供給走弱,這也導(dǎo)致本輪硅料上漲的重要原因之一。

而這五家硅料龍頭企業(yè)更是一度聯(lián)合獲取了市場(chǎng)定價(jià)權(quán),硅料價(jià)格也因此一路高歌猛地暴漲至300元/千克。

據(jù)了解硅料企業(yè)還在期間大力扶持二、三線硅片企業(yè),甚至還有隆基之外的一體化組件廠。

其實(shí)從2021-2022年硅片新“玩家”的盈利能力就能看出,雙寡頭凈利率僅10%左右,如此窘迫的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,還要擠破頭進(jìn)入,背后大概率是有資源支撐,側(cè)面也能看出硅料廠有搶奪產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)權(quán)的野心。

但“如意算盤(pán)”并沒(méi)有維持多久,隨著硅料價(jià)格松動(dòng),硅片先行出現(xiàn)大幅降價(jià)。

2023年元旦過(guò)后,硅片價(jià)格暴跌。根據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)看,M10單晶硅片(182mm/150μm)價(jià)格區(qū)間在3.6-4.4元/片,成交均價(jià)降至3.9元/片,周環(huán)比跌幅為21.2%;G12單晶硅片(210mm/150μm)價(jià)格區(qū)間在4.8-5.3元/片,成交均價(jià)降至4.0元/片,周環(huán)比跌幅為25.4%。

鷸蚌相爭(zhēng),漁翁得利

前期,在硅料價(jià)格下跌初期,市場(chǎng)對(duì)中游光伏電池片的盈利能力修復(fù)還是相當(dāng)有信心。但是近期,隨著硅片價(jià)格戰(zhàn)的愈演愈烈,整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈似乎都被受到了牽連,盈利能力修復(fù)預(yù)期逐漸減弱。

目前看,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈尚且還有業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期的就僅剩下終端的光伏電站,主要核心邏輯降價(jià)潮中整體從硅片、電池、組件的價(jià)格都將出現(xiàn),短期雖然抑制電站搶裝,但中長(zhǎng)期來(lái)看,組件價(jià)格穩(wěn)定后,電站需求必然迎來(lái)大幅反彈,而相比2022年“高價(jià)組件”帶來(lái)的裝機(jī)高成本,電站今年的日子會(huì)好過(guò)很多。

根據(jù)國(guó)家能源局的數(shù)據(jù),2022年光伏電站投資2500億,2022年1-11月,我國(guó)光伏發(fā)電領(lǐng)域的電源工程投資完成2000億元,實(shí)現(xiàn)65.71GW的裝機(jī),單位GW的投資成本折合在30.44億元。而2021年同期的1-11月,光伏發(fā)電的電源工程投資513億,實(shí)現(xiàn)34.83GW的裝機(jī),單位GW投資成本僅為14.73億元,成本翻倍。

據(jù)推算,2023年我國(guó)新增光伏裝機(jī)量預(yù)期為100GW以上,裝機(jī)量增加疊加成本下降預(yù)期,電站無(wú)疑會(huì)是本輪降價(jià)潮的重要受益對(duì)象。

而提到光伏電站運(yùn)營(yíng)及發(fā)電并網(wǎng)至國(guó)家電網(wǎng)的上市公司,A股的龍頭主要有太陽(yáng)能(000591.SZ)、浙江新能(600032.SH)。太陽(yáng)能是這一細(xì)分板塊的龍頭,公司是國(guó)內(nèi)裝機(jī)容量最大的光伏企業(yè),其生產(chǎn)的電力主要出售給國(guó)家電網(wǎng)。

公司也是光伏板塊首批發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的,2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為13.25億元至14.25億元,同比增長(zhǎng)12.21%至20.68%;從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)顯示,太陽(yáng)能主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光伏電力銷(xiāo)售和光伏組件銷(xiāo)售,其中電力銷(xiāo)售占比超過(guò)60%。

然而正是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈上中游價(jià)格高企,導(dǎo)致公司盈利能力一度下滑,三季度公司歸母凈利潤(rùn)僅11.65億元,同比下滑2.64%。

從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看,產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)在公司四季度已經(jīng)逐步體現(xiàn),盈利能力正在修復(fù)。而且國(guó)家可再生能源補(bǔ)貼資金到位,預(yù)估將在36億左右,公司現(xiàn)金流也將得到改善,(這部分補(bǔ)貼,已經(jīng)隨每期計(jì)入當(dāng)期的電費(fèi)收入中,不影響當(dāng)年損益)。

2022年三季度,公司盈利能力已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象,2023年大概率將繼續(xù)修復(fù)。

資產(chǎn)端,2021年13.6億現(xiàn)金應(yīng)對(duì)41.89億的短期付息債的債務(wù)壓力,2022年相對(duì)闊綽些,三季度公司賬上就已經(jīng)有54.86億的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,雖然短期付息債仍然有42.44億,但相比2021年改善相當(dāng)多。而且隨著電費(fèi)到賬,流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款也會(huì)得到改善。

總結(jié)來(lái)看,在“雙碳”背景下,隨著2023年復(fù)蘇預(yù)期,價(jià)格回歸必將刺激裝機(jī)增長(zhǎng)。在光伏板塊整體受到降價(jià)潮影響的時(shí)候,終端光伏電站運(yùn)營(yíng)及發(fā)電已經(jīng)先一步走出前期高成本的“陰影”,而且在資金回流的情況下,短期裝機(jī)的增量和盈利修復(fù)帶來(lái)的“戴維斯雙擊”預(yù)期逐漸顯現(xiàn)。


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