Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年7月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15627元/噸，較上月下降248元/噸。與上海鋼聯(lián)7月鋁錠現(xiàn)貨均價18354元/噸對比，全行業(yè)盈利2727元/噸。成本降幅大于鋁價降幅，帶動電解鋁7月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高45元/噸。電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本降幅占總成本降幅的近80%，氧化鋁及陽極成本降幅并不顯著；而電力成本的下降主要是低外購電價區(qū)域產(chǎn)能快速復(fù)產(chǎn)所致。

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

動力煤價窄幅上漲 但鋁廠財務(wù)口徑自備電價表現(xiàn)下降

動力煤價格震蕩反彈，據(jù)Mysteel7月樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環(huán)比上漲67元/噸。內(nèi)蒙17家樣本煤礦坑口價較6月底環(huán)比持平至上升80元/噸，平均上漲33元/噸。新疆兩家樣本煤礦坑口價環(huán)比下降20-50元/噸。港口動力煤車板價環(huán)比上漲10-20元/噸，印尼礦環(huán)比下降20元/噸。

回顧7月，動力煤市場呈先強(qiáng)后弱。隨著全國高溫天氣持續(xù)，全社會用電需求保持強(qiáng)勢，煤炭旺季特征明顯，電煤需求和市場煤價持續(xù)向好，但由于下旬極端天氣及電廠高位庫存等影響，采購需求難以得到進(jìn)一步釋放，市場煤價上漲支撐不足。

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止7月28日全國252家電廠樣本區(qū)域存煤總計4561.6萬噸，環(huán)比降19.7萬噸，日耗236.1萬噸，環(huán)比增6.6萬噸，可用天數(shù)19.3天，環(huán)比降0.6天。

Mysteel對全國電解鋁企業(yè)自備電廠煤炭到廠價格進(jìn)行調(diào)研并綜合考慮煤炭的采購和發(fā)運(yùn)周期后進(jìn)行測算，同時對鋁廠的財務(wù)口徑綜合發(fā)電成本進(jìn)行調(diào)研，最終得到7月國內(nèi)電解鋁全行業(yè)加權(quán)平均自備電價環(huán)比下降0.011元/度至0.382 元/度，對于使用自備電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，電力成本平均下降147元/噸。

國內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)動力煤價格走勢圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

受低外購電成本地區(qū)產(chǎn)能增加影響  加權(quán)外購電價表現(xiàn)環(huán)比下降

外購電方面，7月電解鋁企業(yè)外購電價環(huán)比下降0.025元/度至0.448元/度，外購電價的下降主要因?yàn)槲髂系貐^(qū)低外購電價產(chǎn)能快速復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致低外購電價產(chǎn)能占比提升，預(yù)計8月隨著當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)逐步完成復(fù)產(chǎn)，外購電價環(huán)比降幅將有所收窄。對于使用外購電生產(chǎn)的產(chǎn)能而言，7月電力成本平均下降340元/噸左右。

電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖（元/度）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

綜合測算7月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均用電價格為0.408元/度，環(huán)比下降0.015元/度，降幅為3.52%。展望8月，主產(chǎn)地煤炭供應(yīng)保持穩(wěn)定供應(yīng)，全國高溫天氣或?qū)⒅鸩娇s減，而電廠庫存處于高位，煤炭采購需求難以得到進(jìn)一步釋放，市場煤價上漲支撐不足。但考慮電解鋁企業(yè)用煤成本的滯后性，預(yù)計8月自備電價窄幅波動；而隨著西南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)步入尾聲，加權(quán)外購電價預(yù)計顯示小幅下降，預(yù)計下月電解鋁企業(yè)電力成本窄幅波動。

氧化鋁價格持續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行

2023年7月國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，氧化鋁加權(quán)月均價為2834元/噸，較上月上漲5元/噸，環(huán)比上漲0.18%。本月南方市場基本圍繞云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度展開，隨著云南復(fù)產(chǎn)規(guī)模逐步提升至150萬噸/年左右，區(qū)域需求突增引發(fā)階段性的供需錯配，疊加部分氧化鋁企業(yè)因礦石供應(yīng)不足或成本問題導(dǎo)致減產(chǎn)檢修偶有出現(xiàn)，區(qū)域內(nèi)現(xiàn)貨流通逐漸趨緊，市場陸續(xù)出現(xiàn)高價成交，帶動現(xiàn)貨價格持續(xù)上行，其中廣西價格漲幅最為明顯。北方市場表現(xiàn)相對遲緩，受河南礦山開采受限、南貨北運(yùn)缺乏條件等影響，部分企業(yè)生產(chǎn)能力及市場現(xiàn)貨供應(yīng)量同步收緊，買賣雙方從前期觀望博弈逐漸轉(zhuǎn)換為活躍交易，本月下旬北方地區(qū)出現(xiàn)集中的現(xiàn)貨升水成交，截止本月末山西最高成交價格達(dá)到2910元/噸左右，河南及山東成交價格也開始小幅探漲，帶動北方地區(qū)價格不斷抬升。

上海鋼聯(lián)分地區(qū)氧化鋁價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

展望8月，供應(yīng)方面，西南地區(qū)部分處于減產(chǎn)檢修的氧化鋁企業(yè)，預(yù)計在8月中上旬陸續(xù)恢復(fù)，并且山西某氧化鋁企業(yè)新建產(chǎn)能計劃于下月投產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約50萬噸/年，投產(chǎn)后該氧化鋁企業(yè)總產(chǎn)能將達(dá)到100萬噸/年，整體氧化鋁供應(yīng)呈小幅增加態(tài)勢。另外，現(xiàn)貨價格反彈使得行業(yè)利潤有所提升，多數(shù)氧化鋁企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)提產(chǎn)意愿較高，8月份國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能維持高位調(diào)整概率較大。總體來看，供需雙增情況下，西南地區(qū)氧化鋁供需將維持緊平衡格局，北方地區(qū)仍稍顯過剩，雖然階段性的供應(yīng)偏緊對價格有一定支撐，但考慮到本月現(xiàn)貨升水成交較為集中，市場觀望氛圍漸起，預(yù)計8月份國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價格呈震蕩偏強(qiáng)走勢。下月預(yù)測北方現(xiàn)貨價格運(yùn)行區(qū)間在2800-2950元/噸，南方現(xiàn)貨價格運(yùn)行區(qū)間在2850-2950元/噸。

7-8月陽極價格持平 8月陽極成本變動仍不大

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，7月全國預(yù)焙陽極市場價格持穩(wěn)運(yùn)行，山東大型電解鋁企業(yè)7月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價格為4225元/噸，較上月持平。前期原料價格逐步企穩(wěn)，對預(yù)焙陽極價格尚有支撐，隨著原材料市場價格低位，以及云南電解鋁持續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分企業(yè)根據(jù)市場行情變化，制定采購和生產(chǎn)計劃，產(chǎn)量逐步釋放，本月國內(nèi)預(yù)焙陽極市場產(chǎn)銷穩(wěn)定，出貨良好。

從供應(yīng)面看，7月預(yù)焙陽極企業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量小幅增加。主產(chǎn)區(qū)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行平穩(wěn)，多數(shù)商用企業(yè)執(zhí)行訂單生產(chǎn)，部分商用企業(yè)繼續(xù)外售煅燒焦以及代加工訂單，個別前期轉(zhuǎn)產(chǎn)的企業(yè)目前暫未恢復(fù)陽極生產(chǎn)。西南及西北地區(qū)配套企業(yè)產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，前期減產(chǎn)的企業(yè)本月繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，湖北某企業(yè)本月實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，超計劃完成生產(chǎn)目標(biāo)，撫順某企業(yè)預(yù)焙陽極老線優(yōu)化改造項(xiàng)目繼續(xù)烘爐中，山東、河南新投項(xiàng)目在本月繼續(xù)釋放產(chǎn)量。綜合來看，7月全國預(yù)焙陽極整體產(chǎn)量小幅提升。

預(yù)焙陽極價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

原材料方面，8月國產(chǎn)檢修煉廠基本恢復(fù)正產(chǎn)生產(chǎn)，而石油焦進(jìn)口量或環(huán)比繼續(xù)下滑，石油焦整體供應(yīng)較7月份變化不大，預(yù)計石油焦市場或有窄幅上漲預(yù)期；近期煤瀝青原料煤焦油市場呈現(xiàn)一定反彈態(tài)勢，且市場對于后期看漲情緒依舊較高，煤瀝青成本面存較強(qiáng)支撐，據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)8月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價格為4225元/噸，環(huán)比7月價格持平，此前受成本抬升影響，市場多看漲8月價格，在本輪調(diào)價過后，目前價格尚未達(dá)到市場預(yù)期，近期石油焦小幅探漲，煤瀝青價格偏強(qiáng)調(diào)整，成本端對預(yù)焙陽極尚有支撐，后期仍需關(guān)注原料價格走勢對預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)盈利情況的影響。

綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽極成本比重為15%，整體波動不大。

電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

電解鋁利潤窄幅上漲 除部分新起槽項(xiàng)目外全行業(yè)維持盈利水平

7月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。與成本最低的新疆相比，成本差異為5002元/噸，成本兩端差值環(huán)比擴(kuò)大47元/噸。電力成本優(yōu)勢地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南。隨著動力煤價格的下降逐漸體現(xiàn)到鋁廠招標(biāo)價中，山東、河南地區(qū)依舊體現(xiàn)明顯利潤。而使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤水平。

7月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

7月電解鋁盈利水平環(huán)比小幅擴(kuò)大。據(jù)Mysteel測算，按完全成本計，7月電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為98%，較上月盈利水平下降1.2%，盈利水平的下降是受廣西部分新起槽項(xiàng)目影響。按現(xiàn)金成本計，7月電解鋁仍全行業(yè)盈利。

7月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

7月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

8月電解鋁成本預(yù)測

Mysteel預(yù)計8月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本平穩(wěn)為主，環(huán)比變動不大。分成本項(xiàng)來看：電力成本中，隨著高溫逐漸消退，動力煤需求有下降態(tài)勢，預(yù)計動力煤價格難維持上漲趨勢；隨著低成本產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)接近尾聲、預(yù)計外購電價格整體窄幅下降為主；氧化鋁價格預(yù)計維持震蕩上漲趨勢，帶動成本有所上漲；而陽極雖然原材料價格有小幅反彈但價格企穩(wěn)為主。綜合來看，預(yù)計8月電解鋁成本平穩(wěn)為主。