目前，我國氧化鋁行業正面臨著尷尬現狀，前有產能過剩壓制，后有電解鋁需求4500萬噸的“天花板”限制，還將面臨原料端高度依賴進口，生產成本相對較高，赤泥的綜合循環利用迫在眉睫等一系列問題。

       電解鋁產能天花板下的“過剩危機”

       從一系列數據看，我國氧化鋁行業將面臨嚴峻的“產能過剩”危機。

       產量方面，國家統計局數據顯示，2022年中國氧化鋁產量8186.2萬噸，同比增長5.6%。其中，2022年山東產量為2785.22萬噸、山西產量2045.34萬噸、廣西產量1279.28萬噸和河南產量1018.86萬噸，產量分別同比增長1.32%、4.38%、12.87%和-1.12%。

       需求及產能方面，我國95%的氧化鋁用于電解鋁的生產，其余5%則用于陶瓷生產、強化玻璃、化學媒介物等非冶金用途。

       因此，電解鋁的產量對氧化鋁的需求量起到決定性作用。近年來，由于供給側結構性改革，構筑電解鋁合規產能“天花板”，意味著我國氧化鋁未來數年需求也將被壓制在電解鋁產能“天花板”之下。

       在碳中和趨勢的引導下，全球電解鋁產能增速出現明顯放緩，整體產量保持穩定。隨著我國電解鋁4500萬噸產能天花板的到達，違規產能相繼關停，行業擴張處處受到掣肘，對氧化鋁的需求也逐步逼近理論上限。

       2022年11月，工信部等三部門印發《有色金屬行業碳達峰實施方案》，明確提出要鞏固化解電解鋁過剩產能成果。堅持電解鋁產能總量約束，嚴格執行產能置換辦法，研究差異化電解鋁產能減量置換政策，將嚴控電解鋁新增產能納入中央生態環境保護督察重要內容，防范氧化鋁等冶煉產能盲目擴張，推動電解鋁等行業改造升級。完善階梯電價等綠色電價政策，引導電解鋁等主要行業節能減排，加速低效產能退出。

       當前氧化鋁建成產能仍然顯著過剩，再加之行業內不斷新建產能，使得矛盾不斷加劇，氧化鋁價格上漲受到抑制，而價格壓制下行業利潤空間也較為有限，產能過度投資或危及產業健康長久發展。在自身產能過剩與需求端產能天花板的雙重夾擊之下，氧化鋁行業陷入困局之中，未來需高度關注產業政策的變化。

核心資源端，鋁土礦儲量難以為繼

       我們知道，鋁土礦是生產氧化鋁的原材料。

       然而，我國鋁土礦資源儲量并不豐富且稟賦不佳。根據國土資源部公布的全國鋁土礦儲量數據，截至2019年底中國鋁土礦查明基礎儲量9.8億噸，僅占全球儲量的4%，主體為沉積型鋁土礦床，98%以上為一水硬鋁石，屬于高鋁、高硅、低鐵、難溶礦石。

       我國鋁土礦查明資源儲量分布于19個省（區），資源分布比較集中的有山西、廣西、貴州、河南、重慶以及云南，前4個省區的鋁土礦資源儲量占全國的90%以上。

       中國鋁土礦查明資源儲量分布圖

       但是，河南、山西和貴州的鋁土礦儲量逐年減少，主要的原因是過去的過度開采對鋁土礦造成了不可逆的破壞，使得這些地區的鋁土礦品位不斷下降，導致鋁土礦資源受到嚴重制約。而廣西等西南地區鋁土礦資源較為豐富且品位較高，儲量相對豐富。

       相對全球而言，我國鋁土礦資源較為匱乏，鋁土礦資源保障程度低，可開發利用的后備資源嚴重不足，對外依存度大。中國鋁土礦進口來源國主要是幾內亞、澳大利亞和印尼，近幾年幾內亞進口占比已經超過一半，是中國鋁土礦最大供應國。

       如此高度集中的進口來源地使得我們的鋁土礦進口貿易風險較大，出現任何不穩定的因素時，因缺乏可供選擇的替代方案，將會嚴重影響到我們的氧化鋁生產。

       赤泥污染，綜合利用迫在眉睫

       赤泥是氧化鋁生產過程中產生的強堿性固體廢渣，含大量氧化鐵，顯紅色。中國作為氧化鋁生產大國，根據國家統計局等相關資料顯示，自2017年起，我國每年產生的赤泥均超過1億t。

       但是，目前赤泥的綜合利用率不足10%，大量的赤泥需要采用筑壩堆存的方式進行處置。這不僅使得大量鐵金屬資源無法正確利用和無端流失，也使得堆放的土地資源被浪費，并且赤泥為堿性物質，隨著雨水的沖淋，赤泥中的堿會被溶出，易污染地表水和地下水，影響環境。

       目前來看，我國氧化鋁需求量受制于電解鋁產能的現狀不會改變。從我國鋁產業的終端需求來看，建筑、機械、交運、電力等多個領域是市場傳統焦點。近年來，我國房地產行業的整體低迷，使得以鋁為代表的資源品終端需求增長乏力，新能源汽車以及光伏的發展或成為未來數年的需求增長的新動力。雖然還是較難完全彌補房地產低迷帶來的需求缺口，但是鋁行業需求結構改變對氧化鋁產業走出困局仍有積極作用。