西部地區受益最大 或影響細分龍頭估值

　　8月1日上午，國家發改委公布《關于完善太陽能光伏發電上網電價政策的通知》，確定了全國統一的標桿上網電價。

　　《通知》明確，2011年7月1日以前核準建設、2011年12月31日建成投產的光伏發電項目，上網電價統一核定為每千瓦時1.15元（含稅）；2011年7月1日及以后核準的太陽能光伏發電項目，以及2011年7月1日之前核準但截至2011年12月31日仍未建成投產的太陽能光伏發電項目，除西藏仍執行每千瓦時1.15元的上網電價外，其余省（區、市）上網電價均按每千瓦時1元執行。

　　該政策發布后，精功科技（002006）、東方電熱（300217）、樂山電力（600644）等光伏相關行業的細分龍頭應聲上漲。業內人士為，由于光照充分，西部地區受益最為明顯，或迎來投資光電的熱潮；光伏行業龍頭企業的估值有望提高。

　　政策出臺早于預期

　　“光伏產業將迎來長期利好。”業內人士認為，政府出臺的全國統一性的標桿上網電價，早于市場普遍預計的2012年-2013年。

　　近年來國內光伏產業主要依靠德國、意大利光伏需求的拉動。據統計，2010年我國光伏組件產量約8GW，占全球市場的約50％，但2010年僅有520MW用于國內光伏裝機，比例約為6％。

　　今年上半年，德國、意大利兩國對光伏產業的補貼政策出現變動，直接造成全球光伏市場需求萎縮，光伏產業鏈全線產品大幅跌價。年初至今，多晶硅跌價超過20％，硅片跌價超過30％，電池片跌價30％左右。

　　分析人士指出，此次新政策有利于改變我國光伏企業對國外市場的過度依賴。事實上，國內光伏市場容量巨大。國家能源局正制定的新能源“十二五”發展規劃中，將“十二五”光伏裝機目標上調至10GW，年均裝機量為2GW。到2020年，我國光伏裝機目標可能大幅上調至50GW。

　　此前，光伏市場一直缺乏有力的政策拉動。自2009年財政部、住房城鄉建設部發布《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》以來，我國已經陸續出臺了金太陽示范工程等扶持國內光伏發電市場的政策。大同證券認為，由于政策可操作性不強，國內光伏發電市場一直出于蟄伏狀態，此次全國統一性的標桿上網電價出臺將促使國內光伏市場有效啟動。

　　據方正證券按每千瓦時1.15元測算，在青海地區投資光伏發電，可獲超過10％的內部投資收益率。長江證券（000783）也認為，呼和浩特、西寧、銀川等地將可獲得超過6％的內部收益率；而拉薩等個別地方的內部收益率則在15％左右。

　　長期利好細分龍頭

　　受益于全國統一光伏上網電價政策出臺，海通集團（600537）、樂山電力、精功科技、東方電熱、超日太陽（002506）等光伏產業相關上市公司的股價明顯上漲。

　　廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強認為，新政策最先利好的是投資光伏發電的電廠，尤其是今年7月1日之前核準，年底建成投產的太陽能光伏發電項目，中長期利好光伏產業的細分龍頭。

　　“龍頭企業可能因中國市場啟動而持續擴產。”業內人士指出，中國市場若按規劃的速度發展，到2013年，市場規模有望超過5GW，成為全球最大市場之一，為本土光伏制造企業帶來更強支撐，而該預期有望驅使行業龍頭在2012年持續擴產。

　　中金公司認為，由于光伏龍頭保利協鑫大幅擴產，A股公司精功科技作為國內最大的鑄錠爐生產企業必將受益。同時，光伏組件龍頭海通集團、產業鏈較完善的超日太陽以及業績對多晶硅價格敏感性較高的樂山電力等公司均將長期受益。

　　有券商研究員則認為，新政策的出臺，對估值的影響遠大于業績。其原因在于，光伏是一個全球性市場，盡管國內市場啟動，但是由于基數較低，政策對今年業績的影響較小，國內市場將在2012年后真正釋放需求。　 “新政策將導致光伏投資涌向西部地區，給并網造成壓力。”廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強指出。

　　林伯強認為，由于西部地區太陽能資源豐富，投資收益率較高，而該地區能源需求較少，大量的光伏發電需要通過遠距離運輸。一旦光伏裝機容量迅速增加，電網成本也會相應增加，如果不解決電網成本分攤問題，將導致只有裝機卻發不出電的局面。

　　有分析人士指出，此次《通知》明確了統一的光伏標桿上網電價，但是與風能、水能等其它能源類似，太陽能資源也具有區域分布不均的特點。我國雖然屬于太陽能資源豐富的國家，但是西部地區的太陽能資源最為豐富，而東部地區太陽能資源相對欠豐富。

　　林伯強認為，一方面全國統一標桿電價的確認，使得地方有章可循，但是各地光伏發電成本不一，在太陽能資源有限的東部地區，統一制定的標桿電價并不能覆蓋發電成本，如要發展光伏發電產業，則需要地方政府自行拿出補貼。林伯強介紹，此前業內希望的是區域電價，而非全國統一定價，江浙地區的標桿上網電價最好在1.5元左右。

　　事實上，2009年我國出臺風電標桿上網電價時，便將全國分為四類風能資源區，分別確定了不同的標桿上網電價。有分析人士預計，在目前單一標桿上網電價的基礎上，地方政府需要進一步細化標桿上網電價的內容，以鼓勵對不同類型、不同大小的光伏電站項目進行投資。