中國政府對經濟增速的容忍度是多少？這個問題的答案，與高層經濟決策密切相關。

       在中國經濟處于“三期疊加”（增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期）的背景下，政策制定的難度和復雜性，已遠遠超過成熟市場經濟條件下的宏觀調控。

       8月13日，國家統計局密集發布7月宏觀數據。結合早前公布的海關數據來看，“三駕馬車”（投資、消費、出口）整體企穩。

       《第一財經日報》記者采訪的多位官方智庫人士和學者表示，下半年的增長動力開始逐步釋放，完成年度主要目標已經可以預期。

       他們認為，新政府尋求改革和增長平衡的施政思路已非常明確。現階段需要重新認識和解讀以“克強經濟學”為代表的一系列概念，以幫助市場形成正確的理解和預期。

       刺激和改革不對立

       對于新一屆政府的政策，此前市場存在多種解讀。去年，英國投行創造“克強經濟學”概念，將新一屆政府的經濟治理思路總結為三點：不刺激、去杠桿化和結構性。

       但這樣的解讀有失全面。新華社就曾發文稱，這樣概念化的表述以偏概全，造成了刺激和改革對立的輿論假象。

       同樣，如何正確認識目前的刺激手段亦有助于把脈高層政策基調。

       今年上半年，政府針對形勢變化出臺一系列“微刺激”政策后，出現了中國政策大轉向、政府要搞“強刺激”等聲音。

       盡管政府一再強調“穩增長、促改革、調結構、惠民生”的思路不會改變，但由于我國經濟所處的特殊增速換擋，微觀主體對政府調控意圖的理解還是容易出現分歧和波動。

       國務院發展研究中心發展戰略和區域經濟研究部副部長、研究員劉培林對本報分析稱，中國經濟政策的難度和復雜性，遠遠超過了成熟市場經濟政策條件下的宏觀調控。“‘三期疊加’背景下，我們面臨的難題不僅包括對潛在經濟增長率判斷和多重目標間的平衡，同時政府在引導社會預期方面也面臨很大的難度。”

       所謂的增長速度換擋期，是指我國經濟已處于從高速換擋到中高速的發展時期。高層對經濟的這一判斷，直接決定了經濟政策放棄大規模的“強刺激”。

       但由于我們所處的特殊時期，穩增長仍是重要任務。在4月的國務院常務會議上，國務院總理李克強提出，發展依然是中國的第一要務。無論從當前還是從長遠角度看，使經濟在合理區間保持平穩運行，都要成為政府的重要任務。

       一季度以來，政府定向推出了一批被稱為“微刺激”的政策。

       本報記者梳理發現，這些政策重點集中在支持“三農”、小微企業等薄弱環節，鐵路、水利、能源等國家重點建設項目，同時也對傳統企業改造、戰略性新興產業等進行扶持。

       這些政策效果很快顯現，二季度經濟開始回升，上半年增速達到7.4%，打破了中國經濟“硬著陸”的唱空論調。

       “強式微刺激”的民生底線

       從一系列政策和實施效果來看，不刺激顯然不符合中國實際情況，“微刺激”與改革、調控存在本質邏輯上的一致。

       業內人士普遍認為，中國政府密集推出的“微刺激”均著眼于通過釋放市場活力，達到既利當前又利長遠的效果，并盡量在穩增長、調結構、促改革、惠民生等多重目標中尋求平衡。

       “微刺激”不僅區別于過去大規模的刺激政策，還起到了“一箭多雕”的作用。

       中國人民大學經濟管理學院副院長劉元春認為，從李克強對其經濟理念的一系列闡述可以看到，“克強經濟學”并非外媒簡單解讀的“不刺激、去杠桿、重改革”，不刺激不是基本方針，而是有底線的。這個底線以民生保障為依據，由一系列的經濟、社會的穩定為指標構建。比如，是否出現大規模失業，居民收入快速下降，企業利潤急劇下滑，企業呆、壞賬上揚，局部金融風險開始向全局風險轉化等。

       針對李克強此前提出的“上下限理論”，瑞銀中國首席經濟學家汪濤對本報評論，保持7％～7.5％的經濟增速，除了保證就業之外，還將“營造一個穩定的宏觀環境來處理經濟中的其他問題”。

       劉培林認為，發展中國家對于潛在增長率的判斷，涉及許多因素，包括人口紅利、要素在部門和地區之間的分布結構變化、技術水平、對外貿易發展潛力等內容。

       “這些因素變化較大是中國較之發達國家經濟政策難度更高的原因之一。”他解釋道，增速換擋期和轉型升級的陣痛期，互為表里。增速換擋后停留在什么擋位，取決于轉型升級的成效有多大。反過來，轉型升級也需要一定的經濟增速作為前提，增速過高和過低，都不利于轉型升級。

       定向刺激找準“靶點”

       中國經濟2014年“半年報”于7月中旬發布后，李克強連續主持召開三次會議，并在把脈中國經濟形勢的基礎上，明確了下半年宏觀調控的新指南——要“噴灌”“滴灌”，不搞“大水漫灌”。

       在政府出臺的“微刺激”政策中，“定向”是一大亮點。

       記者通過梳理國務院常務會議內容發現，中國的“定向調控”思路正逐漸清晰。

       4月16日，就在中國一季度宏觀經濟數據發布的同一天，常務會議提出要加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率；5月30日，再次部署加大“定向降準”措施力度。

       此后，中國央行亦多宣布定向降準，一系列舉措已體現“定向發力”、“瞄準問題”的調控思路。

       集中在“三農”和小微企業等領域的政策很快見到成效。甚至有不少經濟學家預言，糧食倉儲、醫療服務、信息服務等受扶持刺激的重點產業將會成為未來新的重要經濟增長點。

       經濟學家、北京大學常務副校長劉偉表示，中國當下“瞄準靶點”的定向調控思路出臺，是基于“經濟下行仍存”和“處理好政府與市場關系”兩方面背景。隨著定向調控的鋪開，中國宏觀調控將更具針對性，可實現“標本兼治”。

       “刺激也是多元的，一談刺激就想到大干快上搞投資的思想太落后了。”一名政府官員如此對本報稱，不僅要刺激，更要刺激到位。由于中國現階段的特殊國情，“全面撒網”的包攬式刺激顯然不合適，如何把錢和政策用到刀刃上才是關鍵。

       7月份陸續公布的宏觀經濟數據穩中有升。大摩華鑫最新研究報告稱，我國當前面臨的環境相對平穩，有利于定向調控政策的進一步推進。

       至于政府下半年將出臺哪些具體的“噴灌”“滴灌”舉措，摩根士丹利大中華區首席經濟學家喬虹認為，維持政策取向穩定，同時利用多種政策混合出拳，在貨幣和財政政策等方面繼續進行定向“微刺激”，將注意力集中在大力支持小微企業、農業、服務業發展等方面。

       中國（海南）改革發展研究院經濟研究所所長匡賢明則認為，首先，可能會加大中小企業減負力度，或將更注重中小企業減稅政策真正落地；第二，對中小企業的信貸支持有可能加強；第三，對釋放消費需求方面會有所支持；第四，政府自身的改革還會加快推進。