面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和國內(nèi)疫情散發(fā)等多重考驗，在宏觀政策發(fā)力和市場主體努力的共同作用下，今年前兩個月我國經(jīng)濟恢復(fù)勢頭向好，為一季度開好局奠定了堅實基礎(chǔ)。

????展望二季度，我國經(jīng)濟面臨哪些挑戰(zhàn)？經(jīng)濟增長動力源自哪里？宏觀政策發(fā)力點有哪些？經(jīng)濟發(fā)展有哪些亮點值得期待……帶著這些問題，《證券日報》記者采訪了東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇、中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明、摩根士丹利證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊、川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂、申萬宏源首席市場專家桂浩明和國海證券首席策略分析師胡國鵬。

????上述六位首席認為，二季度我國經(jīng)濟面臨國際金融風(fēng)險和輸入型通脹風(fēng)險，以及海外央行加速緊縮對新興市場擾動的影響。但我國經(jīng)濟有韌性，貨幣及財政政策均有較大發(fā)力空間，新老基建將成為保障我國二季度經(jīng)濟增長的重要力量。

????“新老”基建

????是經(jīng)濟增長重要動能

????“當(dāng)前全球最大的挑戰(zhàn)是滯脹風(fēng)險。”明明表示，一方面是輸入型通脹風(fēng)險，另一方面是高通脹導(dǎo)致海外央行加速緊縮對新興市場的外溢效應(yīng)，中國的經(jīng)常項目和金融市場也會受到一定沖擊。

????胡國鵬認為，當(dāng)前全球經(jīng)濟面臨兩個較大挑戰(zhàn)，一是美聯(lián)儲緊縮貨幣的進程加快，二是油價過快上漲帶來的滯脹擔(dān)憂。

????雖然我國經(jīng)濟發(fā)展面臨多重壓力，但桂浩明認為，中國經(jīng)濟具有較強韌性，這也是中國經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長的基礎(chǔ)。

????邵宇同樣認為，中國實現(xiàn)經(jīng)濟增長有自己的底氣。因為貨幣及財政政策有很大的發(fā)力空間，尤其是在一些重點領(lǐng)域投資方面，比如基建和制造業(yè)領(lǐng)域，財政在持續(xù)不斷給予支持。

????對于二季度我國經(jīng)濟的增長動能，章俊認為，將主要來自基建和房地產(chǎn)投資。地方政府需利用好地方政府專項債券資金，盡快啟動重大基建項目開工建設(shè)，同時針對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場結(jié)構(gòu)和特點，在房住不炒的大框架下因城施策穩(wěn)定房地產(chǎn)投資。

????陳靂認為，基建的發(fā)展是當(dāng)前我國經(jīng)濟增長的重要支撐條件。目前，我國經(jīng)濟下行壓力猶存，基建投資能夠很好發(fā)揮穩(wěn)增長、穩(wěn)投資的作用。今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元，疊加2021年四季度已發(fā)行的1.2萬億元專項債可供具體項目使用，對擴大有效投資提供有力支撐。在穩(wěn)增長的大基調(diào)下，新老基建將成為保障經(jīng)濟增長的重要力量。另外，新能源、高端制造業(yè)等也將為我國經(jīng)濟增長提供新動能。

????胡國鵬表示，在高質(zhì)量發(fā)展的基調(diào)下，促進消費持續(xù)恢復(fù)仍會是本輪穩(wěn)增長的主要抓手，減稅降費等制度性紅利仍會延續(xù)。穩(wěn)投資方面，傳統(tǒng)基建重在托底，新基建的發(fā)力方向在新能源電力建設(shè)、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域。

????基于此，二季度我國經(jīng)濟仍有諸多值得期待的亮點。明明認為，首先是經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資和增加值上升速度顯著快于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。其次是基建適度超前發(fā)力，無論是代表未來的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、新能源建設(shè)，還是傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施補短板，都處在逐漸積累量變的過程。

????財政政策和貨幣政策

????將繼續(xù)發(fā)力

????值得一提的是，2月份社融和信貸增長不及預(yù)期，盡管有春節(jié)假期擾動因素存在，但結(jié)構(gòu)仍不理想。業(yè)界認為，這顯示出目前仍處在從寬貨幣到寬信用推進的階段，期待后續(xù)貨幣政策、財政政策繼續(xù)發(fā)力及由此帶來寬信用持續(xù)推進。

????“目前主要的難點還是貨幣政策傳導(dǎo)有效性不高，寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化過程依然存在較大阻礙。”章俊表示，當(dāng)下宏觀政策組合還是要以財政政策發(fā)力為主，結(jié)構(gòu)性貨幣政策跟進，協(xié)同聚焦基建投資來穩(wěn)增長。

????陳靂認為，在財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟與宏觀流動性有基本保障，美聯(lián)儲貨幣政策收緊等海外風(fēng)險的擾動預(yù)計將隨時間推移趨緩。宏觀政策將靠前發(fā)力，貨幣政策穩(wěn)健寬松，為市場提供流動性，完成降成本和寬信用的目標(biāo)。

????明明認為，二季度宏觀政策需要在以下幾個方面發(fā)力：第一，減稅降費落到實處，適當(dāng)增加財政支出，加大對困難行業(yè)的稅收減免和補貼力度；第二，貨幣政策以我為主，適時降準(zhǔn)降息，鼓勵金融機構(gòu)支持中小微企業(yè)和困難行業(yè)；第三，密切關(guān)注大宗商品市場，積極主動保供穩(wěn)價，防范輸入型通脹風(fēng)險；第四，加強對制造業(yè)的財政金融支持，鼓勵創(chuàng)新，為擴大制造業(yè)投資創(chuàng)造條件。

????桂浩明認為，疫情沖擊依然是未來影響經(jīng)濟穩(wěn)定運行的關(guān)鍵因素之一，為了解決就業(yè)和促進消費，對中小企業(yè)的扶持是未來重要的施政方向，由于通脹壓力存在，因此政策會更有針對性，將精準(zhǔn)助力企業(yè)紓困解難、提振工業(yè)經(jīng)濟。

????邵宇建議，在疫情防控常態(tài)化背景下，進一步優(yōu)化管理路徑，協(xié)調(diào)工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)對沖擊的能力，特別是在大宗商品價格持續(xù)攀升的情況下，降低經(jīng)濟運行成本。適當(dāng)鼓勵傳統(tǒng)能源機構(gòu)短期增加一些有效供給，降低生產(chǎn)制造企業(yè)的成本。