?    ?一向傾向于“漸進主義”的美聯儲主席鮑威爾，面對高熱通脹，無奈之下，還是選擇了激進加息。

????北京時間6月16日凌晨，美聯儲公布最新利率決議，將聯邦基準利率上調75BP至1.5%-1.75%區間。

????這次加息堪稱是歷史性的。一方面，這是1994年以來美聯儲單次最大幅度的加息；另一方面，鮑威爾在上個月的議息會議上，幾乎排除了一次性加息75BP的可能性，卻在近幾日之內迅速轉向，這令美聯儲向來引以為傲的前瞻指引，陡然生出信任危機。

????在溫和緊縮的理想圖景被打破后，猶疑與不安已逐步席卷交易市場。就在美聯儲議息會議前夕，歐洲央行破天荒召開特別會議，日本10年期國債期貨日內更已兩度熔斷。

????這些操作不禁讓市場發出疑問：鮑威爾的“沃爾克時刻”降臨了嗎？

????通脹難抑美聯儲激進加息

????此次歷史性加息，恰恰反映出美聯儲當前所面臨的通脹處境之棘手。

????此前，市場所樂見的“通脹見頂論”一度沸沸揚揚。然而，日前，美國5月CPI數據出爐，以再創逾40年新高的同比增速，“打臉”了這一幻想，也使得75BP的加息幅度迅速從“不可能”化為現實。

????鮑威爾表示，自美聯儲5月會議以來，通脹數據意外上升。而作為回應，美聯儲決定大幅提高利率，這將有助于確保長期通脹預期保持穩定。

????“前置性加息是打擊通脹的必要手段，錯過時機則可能導致預期失控。”嘉盛集團資深分析師FawadRazaqzada對上海證券報記者表示，上周五揭曉的美國CPI數據意外強勁，美聯儲收緊貨幣政策的必要性凸顯，7月很有可能繼續加息75BP。

????本次加息“靴子落地”后，鮑威爾依然不忘安撫市場。他表示，未來幾個月，將尋找通脹下降的有力證據，預計加息75BP的舉措不會成為常態。

????然而，更多次數的加息已行將到來。根據美聯儲最新發布的點陣圖，美聯儲官員預計，到2022年年底前，美國基準利率將升至3.4%。這意味著今年或將還會再加息175個基點。

????“軟著陸”還是“硬著陸”？

????大幅加息，難免“錯殺”經濟增長需求。伴隨著美聯儲加速緊縮，有關美國經濟或將陷入衰退的擔憂聲漸起。

????尚渤投資投資組合經理ChristianHoffmann對記者表示，長期滯脹不太可能出現，但經濟衰退幾乎一定會發生。

????PIMCO美國經濟學家AllisonBoxer對記者表示，展望未來，黏性通脹加劇會為美聯儲的政策帶來更重的前期負擔，造成過度緊縮的嚴重風險，最終將對本已停滯的經濟前景造成更大的下行風險。

????“投資者對通脹預期可能變得不穩定的擔憂，使美聯儲更難壓抑通脹。美聯儲加息引發的經濟衰退風險增加了，未來6個月出現衰退的可能性也已上升。”瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）表示。

????“這是一個不確定性高企的環境”，在被問及美國經濟能否實現“軟著陸”時，即便是鮑威爾，也不那么篤定了。他表示，大宗商品價格的波動可能會使美聯儲失去軟著陸的可能性。

????美聯儲在其最新季度經濟展望中，大幅下調了今年GDP增速預期。展望顯示，2022年，美國經濟預計增長1.7%，較3月份的預測下調了1.1個百分點。同時，2023年、2024年底GDP增速預期中值分別為1.7%、1.9%，比此前預期值分別下調0.5、0.1個百分點。

????鮑威爾能否迎來“沃爾克時刻”？

????隨著貨幣緊縮政策力度進一步加碼，加息與縮表效應相互疊加，工銀國際首席經濟學家程實從此次美聯儲會議中，看到了“沃爾克時刻”的重現。

????20世紀70年代至80年代初，美國因為連續遭遇兩次石油危機，導致布雷頓森林體系終結，經濟陷入“滯脹”漩渦。時任美聯儲主席保羅·沃爾克采用超預期的加息政策，有效地遏制住了超預期的通脹狀態。

????在程實看來，“本次會議整體傳遞了三方面信息：貨幣緊縮政策力度正在加大；加息與縮表雙管齊下，緊縮效應相互疊加；‘滯脹’狀態進一步確立，充分前瞻與靈活應對并舉。”

????就美聯儲加息節奏來看，今年以來，美聯儲合計加息三次，幅度達150個基點，單次加息幅度進一步擴大，加息力度不斷增加。而且，美聯儲6月1日如期啟動被動縮表，本次加息與縮表實現重疊，價格工具與數量工具的復合影響開始顯現。

????美國前財長薩默斯近期發布的《過去與當下的通脹比較》研究報告表示，當前，美國的通脹機制更接近于1970年代后期。目前要想讓核心CPI回到2%的水平，需要大致達到沃爾克收縮通脹的幅度。

????即便這一時刻尚未到來，但或許也已逼近了。AllspringGlobalInvestments高級投資策略師BrianJacobsen則發表評論稱：“為了讓通脹回落，美聯儲愿意讓失業率上升，冒著經濟衰退的風險。考慮到加息的幅度，這對鮑威爾來說不是‘沃爾克時刻’，但他現在的舉措就像是迷你版的沃爾克。”

????浙商證券首席經濟學家李超表示，對本輪美國遇到的高通脹，鮑威爾有較大可能學習沃爾克，并采取超預期緊縮的方式抑制通脹，包括加息幅度超預期（迅速回歸至中性利率以上）、縮表力度超預期（縮表速度上限仍有400億美元左右的線性增強空間）、縮表時間窗口延長（縮表延續時間長于加息）等。

????波動將成金融市場主基調

????本輪美聯儲加速緊縮，以及經濟能否實現軟著陸等各種不確定性，已經成為全球金融市場的重要擾動因素。

????事實上，在美聯儲加息前夕這一關鍵節點，多家央行有了新動作。15日，歐洲央行“破天荒”緊急召開特別會議，表示將針對近期歐元區國家國債收益率飆升，采取應對措施。另一邊，大西洋彼岸，日本國債期貨日內兩度熔斷。日本央行隨后宣布將于6月16、17日無限量購買日本國債期貨的交割券。就在北京時間6月16日晚，英國央行決定上調基準利率25個基點，達到1.25%。

????程實認為，伴隨著放緩的經濟增長預期、高企的通脹預期、超常態的加息預期相互交織，“沃爾克時刻”重現，將對全球經濟金融造成深遠影響。

????業內認為，未來金融市場波動性或將持續加大。“短期來看，仍需警惕加息縮表加速推進造成經濟金融市場劇烈波動。”程實說，一方面，新興市場經濟復蘇進程受到波及。美聯儲緊縮步伐加速，一定程度上限制了新興經濟體的宏觀政策空間，加大了其經濟復蘇的不確定性。另一方面，股債匯幣市場可能出現共振。

????程實表示，隨著全球流動性拐點出現，市場風險偏好發生改變，高估值的風險資產可能被持續拋售，股票市場、債券市場、外匯市場和數字資產同時承壓，近期快速變化的各類資產價格對此已有一定反應。

????面對市場加大震蕩的形勢，業內人士認為，波動將成全球金融市場主基調，投資者除了做好流動性的準備，也可以考慮繼續投資于價值型策略、構建具有防御性的布局。

????植信投資研究院研究員董澄溪則認為，在國際金融市場上，人民幣資產仍有較為突出的配置價值，其根源在于中國經濟仍有韌性。