11月20日，國務院發(fā)布《關于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》（即“國16條”），飛漲的物價史無前例地享受了過去房價專有的調(diào)控“待遇”。隨后，22—26日，國家發(fā)改委以5天9個通知的力度連打物價維穩(wěn)“組合拳”。
　　
　　而早在這一波調(diào)控風聲乍起的11月12日，“敏感”的國內(nèi)大宗商品終結了長達兩個月的飆漲，開始巨幅下挫，而領跌的正是曾經(jīng)領漲的棉花。與其他跟漲的農(nóng)產(chǎn)品不同，瘋狂的棉價以巨大的供需缺口為后盾，而這一次的暴跌究竟只是通脹調(diào)控下的曇花一現(xiàn)，抑或是徹底的大逆轉？
　　
　　一夜雪崩
　　
　　“誰知這棉價‘嗖’一聲到頂后就“吧嗒”砸了下來，連個平倉的機會都不給我。”掛斷催繳期貨保證金的電話，投資者張琪不免心痛。她告訴時代周報，自9月始，其做多棉花、PTA等品種，市場雖有調(diào)整，但漲勢喜人，而這兩周的跌幅讓半年的好行情成了竹籃打水。
　　
　　11月10日起，飆升兩月的棉花期價開始另一種“瘋狂”。短短13個交易日，鄭州商品交易所棉花近期合約價格迅速滑落，11月25日，鄭棉CF105合約以25270元收盤，較10日的32350元回調(diào)21.9%。
　　
　　盯期貨，做現(xiàn)貨。11月11日，行業(yè)風向標、全球最大棉紡企業(yè)山東魏橋參考美棉、鄭棉以及全國棉花交易市場的價格，將三級皮棉收購價下調(diào)200元，至3.13萬元/噸。隨后，魏棉四度調(diào)價，降幅多則1000元/噸，少則500元/噸。一石激起千層浪。山東泰安、聊城、德州等地的棉紡企業(yè)紛紛向魏橋看齊，整體調(diào)低收購報價。“為了降低虧損風險，多數(shù)棉花收購加工廠以魏橋的皮棉價為現(xiàn)貨基準，由此推算出籽棉的收購價。”山東德州的一位棉商說。
　　
　　他告訴記者，此后，市場如漏了底般一路狂瀉，10號批發(fā)給江浙客戶的棉花尚有每噸3.1萬元，18號給魏棉的三級皮棉最多只有2.83萬元/噸。而到11月26日，中國棉花價格指數(shù)落至26681元/噸，較11日的最高點31320元/噸下探14.8%。
　　
　　正如兩個月前棉花領漲大宗商品，而今，棉價暴跌之后，至少23種國內(nèi)期貨巨幅下挫，PTA、鋅等品種跌幅超過10%。頃刻間，期市哀鴻遍野。而現(xiàn)貨市場上，聚酯、粘膠、紗線等紡織原材料亦跟風下跌。
　　
　　從領漲到領跌，棉價的跌宕出乎意料。“這一個棉花年度（去年9月至今年8月），我國以及國際市場的棉花種植量均較上年度擴容，所以，根據(jù)最初的市場預期，今年的棉價或持平，或下跌，回落到一萬四五的水平。”中棉集團的一位高管告訴時代周報。
　　
　　然而，8月底，新棉還未上市，籽棉價格就已遠超往年，漲至每斤3.8元。更別于以往的是，9月10日，新棉上市后，籽棉價格并未逐漸回落，反而從每斤4.2元的高點繼續(xù)攀高。與此同時，鄭棉期價進入了快速拉升期，由9月1日17550元/噸的最低價上漲至11月10日的最高價33720元/噸，這一價格甚至超過2008年的最高點逾萬元。
　　
　　為平抑棉價，8月10日-10月22日，政府不斷投放儲備棉，累計100萬噸。原本視放儲為“殺手锏”的期貨市場卻反常地不為所動，中儲棉每次放儲的棉花，拍賣價竟越拍越高。
　　
　　欣榮之時，“雪崩”不期而至。“下跌的第一天，我以為是正常的市場回調(diào)，當時，金屬及化工品種還相繼躥紅，創(chuàng)下新高，但等到11月12日鄭棉期價跌破3萬元/噸，我就知道大事不妙，要崩盤了。”張琪說。
　　調(diào)控點剎
　　
　　棉價大逆轉的背后是政府疾風驟雨般的行政調(diào)控。
　　
　　“九十月暴漲，最主要的誘因是通脹預期以及量化寬松的貨幣政策。這促使投資資金將大宗商品作為抵御通脹的資產(chǎn)配置，而受天氣災害影響的棉花本身存在供需缺口，在流動性的推波助瀾下，此種失衡被一再放大。”南華期貨研究所所長朱斌如是分析政府出手“糾偏”的背景。
　　
　　11月，調(diào)控發(fā)力。“作為行業(yè)的龍頭老大，魏橋率先調(diào)價很可能是政府授意。”上述山東棉商告訴時代周報，10月14日，國家發(fā)改委召開棉花宏觀調(diào)控聯(lián)席會議，彼時就傳出打擊游資炒作之聲，而魏橋只是調(diào)控布局的一環(huán)。
　　
　　“事實上，我們今年給投資者的操作建議就是自春節(jié)始買入棉花等農(nóng)產(chǎn)品做長線，在10月下旬至11月上旬的時間段全部了結，后期則以波段性操作為主。”被道通期貨北京營業(yè)部副總經(jīng)理韓誼言中，此后，中央接連打出維穩(wěn)物價的“組合拳”，棉價跌勢兇猛。
　　
　　17日，國務院常務會議明確提出，必要時，將對重要的生活必需品和生產(chǎn)資料實行價格臨時干預措施；19日，央行繼10日上調(diào)存款準備金率后再提0.5個百分點，回收市場的過剩流動性，抑制通脹走高；20日，“國16條”出臺，從保障農(nóng)產(chǎn)品供應、降低流通成本以及價格監(jiān)督方面入手穩(wěn)定物價，并重申“菜籃子”市長負責制。
　　
　　對此，國家發(fā)改委初步分析認為，此輪棉花等大宗商品期價快速下跌，首先是市場預期對“國16條”的反應；其次，國際市場大宗商品價格暴跌是重要因素之一；再次，由于前期市場的炒作資金獲利回吐，快速撤離。
　　
　　而資深期貨人黃濤則并不認同此種傳導途徑。他告訴時代周報，與過去不同，今年棉價的漲與跌，中國才是扇動翅膀的蝴蝶。“就國內(nèi)市場而言，棉花產(chǎn)量遠不如預期，但國際市場并非如此，比如，我們最大的棉花出口國美國，它的棉花收割率和良好率都好于往年。而根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）的預估，今年國際棉市的需求可謂相對平衡，略有短缺，不至于拉動棉價跌宕起伏。”
　　
　　黃認為，國內(nèi)棉價漲三分，一分供需，兩分炒作，目前，抑制投機的調(diào)控措施一出，力度空前，國內(nèi)棉花期價大幅下挫，帶動美棉，進而拉動國際棉價下調(diào)。而多位受訪期貨人士亦表示，此輪調(diào)控是對之前非理性地做多市場的投機行為給予矯正，而值得觀測的，是市場的反應。
　　
　　“這一段時間，生意很不好做。棉價暴漲時，風險太大，我們不敢買，現(xiàn)在跌了，棉商又不賣了。”做軋棉生意的湖北人老代說。他告訴時代周報，點剎之后，國內(nèi)棉花期貨、現(xiàn)貨市場疲態(tài)盡顯，產(chǎn)業(yè)鏈從上至下觀望氣氛濃重，棉農(nóng)惜售，棉商停購，紡織企業(yè)新增訂單數(shù)量較少，皮棉成交十分清淡。
　　
　　對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，目前最好的方式是讓棉價高位寬幅震蕩，尋找上下游均能接受的價格中樞。而據(jù)預測，2.5萬元/噸是各方都較接受的價位，因為，再續(xù)漲勢必將招致進一步的政策調(diào)控，而跌幅太大則會傷及根本，挫傷棉農(nóng)增加種植面積的積極性。
　　供需支撐
　　
　　看著自己的利潤從“奧迪”變?yōu)椤皧W拓”，炒家張琪不甘“清倉”。“我不認為現(xiàn)在就是這一波行情的終點。為何兩個月來棉花比其他農(nóng)產(chǎn)品價格漲得都兇？別的漲20%，它卻漲50%，這多出來的30%就是供需缺口，就算調(diào)控降低了流動性，但減產(chǎn)和需求預期仍然存在。”張琪說。
　　
　　事實上，一度價格暴漲的多種農(nóng)產(chǎn)品的確存在漲價的基本面。以棉花為例，據(jù)上述中棉集團高管透露，由于經(jīng)濟復蘇，訂單增加以及通脹等因素，紡織企業(yè)目前可承受的棉價已從過去的每噸一萬五六漲至兩萬二三。
　　
　　與此同時，進入9月，新棉花收割伊始，山東、江蘇、浙江等多地遭遇低溫、暴雨及其他災害天氣，損失慘重的地區(qū)預計將有40%的棉花絕收。而據(jù)中儲棉預測，這將直接導致今年全國棉花總產(chǎn)量較去年驟減5.5%。
　　
　　“此外，雖然政府此前已做了幾輪收儲，但為了平衡價格，9月之前，收購的棉花已拋售出相當一部分。所以，市場預期，政府手里的可用資源亦不多。”黃濤說。
　　
　　他告訴時代周報，此種情形與2003年的棉荒相似。那時，全球正從通貨緊縮中復蘇，此前，政府為了支持紡織企業(yè)，儲備棉已大量拋售，這使得經(jīng)濟一起來，紡織企業(yè)訂單驟增，棉花需求激增時，政府無力控制，并因此創(chuàng)下了史上最大的棉花短缺紀錄。
　　
　　當內(nèi)地棉減產(chǎn)、儲備棉吃緊時，我國的棉花進口預估值被不斷調(diào)高，截至11月，已攀至326.6萬噸，然而，國際棉價仍處高位，進口棉難以拉低國內(nèi)棉價。而且，緊張的船期，使得大量外棉難以及時到貨補充國內(nèi)需求。
　　
　　目前，我國11月的棉花庫存值落至287.9萬噸，衡量棉花安全水平的指標之一庫存消費比亦創(chuàng)下歷史新低28.11%，“供小于求”已無爭議。
　　
　　對此，中國第一紡織網(wǎng)分析師汪前進認為，前期棉價超預期上漲，將供需不平衡的因素嚴重放大，持續(xù)暴漲后，其本身已存在擠壓泡沫的內(nèi)在需求，在多重調(diào)控施壓之下，棉價大幅回調(diào)，但考慮到本身供不應求的格局并未改變，超跌的可能性不大。而天富期貨的趙國玉博士則進一步指出，此次回落后，棉花價格或許還會溫和再漲。
　　
　　但究竟能漲多少，多位受訪期貨人士認為“不好預測”，而具體的影響因素除宏觀政策以及外棉補給情況外，新疆棉的出疆進度也是影響棉價漲跌的重要一環(huán)。自三四月份始，鐵路系統(tǒng)已調(diào)整運力，搶運大量年初未出疆的新疆棉，目前已外運近40萬噸，而據(jù)估算，今年出疆棉花總量可能達到250萬噸。盡管這與業(yè)內(nèi)推算的400萬噸棉花短缺尚有差距，但對“棉花之冬”來說無異于“雪中送炭”。