據經濟之聲《交易實況》報道，今年是推進供給側結構性改革的攻堅年，鋼鐵、煤炭等產能嚴重過剩行業將加速去產能。工業和信息化部副部長馮飛日前表示，總的思路是通過法律、標準的嚴格實施，通過經濟激勵手段、利用市場倒逼機制使過剩產能加速退出。“‘十三五’時期，鋼鐵業去產能的目標任務是壓減1億至1.5億噸鋼鐵產能，使產能利用率恢復到相對合理的水平上，即在75%以上。”
       鋼鐵行業將會發生哪些變化？能否由此走出低谷？華泰證券鋼鐵、新材料行業首席分析師陳靂作出了分析點評。
       經濟之聲：從工業和信息化部的表態來看，鋼鐵業將主要以九種方式去產能，除了環保執法等強制措施以外，還有以兼并重組、轉產搬遷等方式。這就讓市場看到了去產能當中的機會。你認為鋼鐵行業在國家的供給側改革當中，整個行業的估值會如何波動？
       陳靂：整體來看還是比較積極的。整個行業的估值水平在2015年的時候其實并不高，這跟整個行業的盈利還有相關企業在經營上存在比較大的壓力是相關的。2016年以來，尤其在一月份，雖然整個大盤指數有所調整，但是像鋼鐵行業的相對收益還是比較突出的，如果從中長期的角度來看，隨著國家相關政策落實到位，對于整個行業的供需改善是有積極意義的，自然會提高整個行業板塊的估值水平。

       經濟之聲：那么市場中的機會又存在于哪里？
       陳靂：我們重點還是要看最終去產能受益的企業有哪些。一旦那些落后產能、僵尸企業退出市場，最終有競爭力、有訂單、產品有較高檔次的企業還是能夠直接受益的。從大類上來看，一些環保程度比較好的國有企業，還有產品比較有競爭力的龍頭企業都應該是最終受益的。

       經濟之聲：鋼鐵業確實存在供需失衡問題，鋼價持續下跌，出現行業性虧損。另一方面看，因為汽車等下游制造業景氣度回升，帶動鋼鐵行業景氣度有所回升。全國鋼廠盈利占比持續上升，從月初不足8%升至25.77%。從你掌握的情況看，汽車業和國家基建投資項目等需求側，能夠在多大程度上帶動鋼鐵業回暖？
       陳靂：我們更關注國家基建投資方面的帶動，因為從鋼鐵的下游用鋼的角度來分析，將近一半都是跟建投相關的，包括商品房、大型基建、場館建設等。我們欣喜的看到，這個供需關系其實是在改善的。在汽車行業方面，因為它總體的產量是非常大的，有增量的部分主要還是新能源汽車這一塊，比如像新能源車所對應的鋰電池需求，鋰行業價格在前1、2個月都出現了暴漲，而對于鋼鐵這一塊的用量應該也是有所增長的，但是這個量級跟國家的基建相比少了很多。

       經濟之聲：由于供給側改革必然是一個漫長的過程，國營的大鋼廠象首鋼股份、武鋼股份、寶鋼股份等，價格、利潤會出現較大幅度的上漲嗎？
       陳靂：如果做一個中長期的展望，還是有比較大的概率的。因為目前鋼鐵行業整體的價格水平等指標是非常低的，應該是低于歷史的同期水平，甚至比2008年金融危機時期還要低。對于行業景氣度而言，這些大鋼廠在產能調整過程中大體還是受益的，所以未來這一塊有比較好的看點，首先價格應該會率先恢復，利潤情況也會有所緩解。由于鋼鐵行業的利潤還和鐵礦石的價格掛鉤，而鐵礦石的價格相對而言是一個比較大的變數，所以對于投資者而言，去產能并不是一蹴而就的，短期主要是政策預期這一塊的影響，而對于實體經濟的改善，應該把它當做一個中長期的改善預期來看。

       經濟之聲：對于主題投資者而言，在改革后續政策的陸續出臺當中，那么這個博弈的機會是偏中短期還是像整個鋼鐵業的側供給改革一樣是個長期過程呢？
       陳靂：我們更傾向于建議投資者把它當做一個中長期的事件來看，但是如果具體到短期交易的話，我們認為這個政策的出臺值得密切關注，因為每一波上漲更多是國家對政策的積極調整所帶來的。我們注意到一個非常重要的細節，也就是在本周的金融行業對鋼鐵行業去產能的指導意見里面，明確了“有保有壓”，對于僵尸企業是嚴格不貸，而對于有競爭力的企業，國家還是持繼續貸款的態度。

       經濟之聲：從已公布2015年業績的企業來看，有三家鋼鐵企業扭虧為盈：分別是山東鋼鐵、凌鋼股份、新日恒力。為什么這三家公司能擺脫困境呢？
       陳靂：這三家公司都比較有代表性，情況不一而同。首先來看山東鋼鐵，我們看到公司有一個重要的公告，就是處置了濟南分公司的部分資產和債務，以及在2015年做了非公開發行。凌鋼的情況更加簡單，就是拿到了巨額的補貼，包括財政補助大概有2.4個億，科技補助大概有0.42個億，然后引進外資有0.6個億的補助，還有用電補貼大概有4.5個億。綜合來看，高額的補貼使得它在財務上扭虧為盈。新日恒力一方面是毛利率增加，期間費用大幅降低，另外一個重要原因是出售上海中繩的股權，以及重新核實了它旗下的寧夏黃河農商的資產情況，也就是說投資收益增加。

       經濟之聲：在特鋼板塊中里已預告業績的有5家企業,其中只有撫順特鋼一家企業顯示盈利；特鋼的新材料屬性讓投資人覺得市場有需求，為什么特鋼企業也沒有拿出較好的成績單？
       陳靂：首先要看大的金融環境，其實在2015年各個企業的競爭壓力還是比較大的。如果把特鋼企業和普通鋼企業做一個比較的話，我們發現普通鋼企業的虧損是比較嚴重的，相比來說特鋼即便有虧損，額度也是偏小的。像撫順特鋼，它的經營業績同比大幅提升。對于其他受影響的特鋼企業，從應用角度來講，機械制造比較多一點，然后這一塊可能受下游影響的沖擊比較重。

       經濟之聲：鋼鐵行業供給側改革將會給哪些類型的鋼鐵業上市公司帶來投資機會？
       陳靂：我們建議按照國家政策的解讀的角度去尋找投資機會。我們看到國家強調了幾個要素，第一個就是環保要素，也就是說環保做的好的企業肯定是可以放在前面作為優先考慮的，環保不達標、沒有進國家產能名單的企業，我們是要非常慎重的。第二個要素是現金流和信貸情況，對于企業而言，如果它的資產質量不高，又呈現一個極高的負債比，那么這一類企業建議慎重對待，甚至規避。對于現金流比較好的、又是龍頭性的企業，我們建議關注。第三個重點看北方的企業，因為從國內產能的分布上來看，有3億噸以上是在北京、河北區域，這個區域我們點2個企業是可以重點看的，一個是河鋼股份、一個是首鋼，這兩個企業都是區域的龍頭，從區域上講，應該是率先受益的。最后一點就是對于行業而言，經營管理其實也非常重要，對于一些經營管理質地比較好的企業，雖然現在因為行業因素影響可能出現虧損，但還是可以對它們給予關注和信心。