估值水平低和盈利能力強(qiáng)的股票更受到社?；鹎嗖A，現(xiàn)在社?；饘?duì)于ROE(凈資產(chǎn)收益率)小于和大于5%的公司在配置比例上存在明顯差異，社?；鹨餐鶗?huì)高配估值在50倍以下的股票。
       近來(lái)，作為“國(guó)家隊(duì)”成員的中國(guó)證券金融股份有限公司(下稱“證金”)逆勢(shì)大筆買入創(chuàng)業(yè)板昆侖萬(wàn)維(300418.SZ)并躋身其第一大流通股股東，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，圍繞著被“大塊頭”的增持、減持或新進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板的波動(dòng)也顯得比往常更大。
       隨著上市公司中報(bào)及基金二季報(bào)的不斷披露，證金、匯金、社保以及公募基金等持倉(cāng)輪廓也逐漸清晰。
       最新的消息是，截至6月底，1721.5億元的養(yǎng)老金資金已經(jīng)到賬并開始委托投資機(jī)構(gòu)投資。毫無(wú)疑問(wèn)，長(zhǎng)線資金的入市不論對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)還是引導(dǎo)價(jià)值投資都意義重大。

養(yǎng)老金逐步入市
       “養(yǎng)老金入市，是一個(gè)逐步有序的過(guò)程。”某大型公募首席策略分析師向第一財(cái)經(jīng)表示。按照國(guó)務(wù)院的部署積極推動(dòng)，養(yǎng)老金的投資于今年正式啟動(dòng)?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資運(yùn)營(yíng)，關(guān)系到養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的可持續(xù)，也關(guān)系到參保人員的切身利益。
       截至6月底，北京、上海、河南、湖北、廣西、云南、陜西、安徽八省份已與全國(guó)社保基金理事會(huì)簽署了委托投資合同，合同總金額4100億元，其中的1721.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資，剩余其他資金將按照合同約定分年分批到位。還有一些省份也正在積極地推動(dòng)這項(xiàng)工作。
       “到2020年，中國(guó)的養(yǎng)老金市場(chǎng)有望達(dá)到10萬(wàn)億元的規(guī)模，也將成為資產(chǎn)管理行業(yè)一個(gè)新的高地，如何運(yùn)用和管理好這些巨量資金，是擺在機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)挑戰(zhàn)，包括追求風(fēng)險(xiǎn)控制下的高收益抑或降低管理成本，以及為雇主或者個(gè)人提供好的綜合解決方案。對(duì)于第一點(diǎn)，提供相對(duì)的高收益以及降低成本，已經(jīng)成為各機(jī)構(gòu)的共識(shí)。”一家養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)高管表示。
       第一財(cái)經(jīng)了解到，由于作為養(yǎng)老金第一支柱的基本養(yǎng)老金替代率低下和企業(yè)年金為主的第二支柱覆蓋范圍受限，越來(lái)越多的養(yǎng)老金研究人士指出，有必要借鑒美國(guó)的成功經(jīng)驗(yàn)，加快建立和推出我國(guó)以個(gè)人賬戶養(yǎng)老金(IRA)為主的第三支柱，成為各界的廣泛共識(shí)。
       鑒于美國(guó)IRA近50%是投資于共同基金及養(yǎng)老金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)公募基金而言，如何建立符合第三支柱要求的養(yǎng)老型基金產(chǎn)品線，能夠匹配參加者風(fēng)險(xiǎn)收益特征、降低業(yè)績(jī)波動(dòng)、穿越經(jīng)濟(jì)周期的FOF(基金中的基金)產(chǎn)品，比如目標(biāo)日期基金或目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金等，是擺在它們面前的一個(gè)巨大機(jī)會(huì)。
       美國(guó)IRA資產(chǎn)規(guī)模占GDP的比重超過(guò)了30%，所以各大基金公司對(duì)此高度關(guān)注。需要看到的是，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，IRA資產(chǎn)投資和普通投資并不同，其核心是著眼于長(zhǎng)期投資并分享收益。
       “根據(jù)美國(guó)投資管理經(jīng)驗(yàn)，從養(yǎng)老金資產(chǎn)的角度來(lái)講，對(duì)投資管理人的選擇，有兩點(diǎn)建議：一是只選擇有歷史業(yè)績(jī)的投資管理人；二是在投資上遵循充分多元化的原則。不僅是不同資產(chǎn)類別的多元化，還有不同管理人的多元化，而且在同一類資產(chǎn)下還要多元化。這樣才能達(dá)到比較好的風(fēng)險(xiǎn)管理目的。”一位養(yǎng)老金研究人士也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

社保二季度新進(jìn)5只股票
       由于主要配置于銀行存款和國(guó)債，過(guò)去五年來(lái)，養(yǎng)老金的年化收益率分別是2%、2.5%、2.6%、2.9%和3.1%，與社保基金成立至今平均年化8.8%的收益率(2003年后只有2008年因?yàn)榻鹑谖C(jī)跑輸通脹)相差甚遠(yuǎn)，社保基金的投資收益便主要來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)。事實(shí)上，通過(guò)資本市場(chǎng)增值保值也是西方國(guó)家的普遍做法。
       “由于社?；鹄硎聲?huì)委托具有養(yǎng)老金管理資格的公募及其他機(jī)構(gòu)打理養(yǎng)老金，養(yǎng)老金入市投資風(fēng)格和策略大概率將沿用之前社?；稹?rdquo;深圳一家公募基金人士認(rèn)為。
       “社?；鹜顿Y的資金期限會(huì)比較長(zhǎng)，追求的是長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。我們的做法是依據(jù)它的產(chǎn)品屬性和特點(diǎn)，再結(jié)合對(duì)市場(chǎng)的判斷，找到一個(gè)跟它的需求相匹配的投資組合，進(jìn)行持續(xù)動(dòng)態(tài)管理。”北京某家具備社保基金管理資格機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理此前在接受記者采訪時(shí)也表示。
       2016年年報(bào)披露的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，社?；鹬貍}(cāng)持股553只，持股總市值達(dá)到1477.3億元，覆蓋超過(guò)市場(chǎng)20%以上的個(gè)股。
       到了今年二季度末，截至7月30日19:00，從已經(jīng)發(fā)布半年報(bào)的不到200家上市公司來(lái)看，第一財(cái)經(jīng)根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至目前，26只社保基金組合共持有其中的46只個(gè)股。
       在這46只個(gè)股中，有5只股票為新進(jìn)，分別是水井坊(600779.SH)、威華股份(002240.SZ)、再升科技(603601.SH)、云意電氣(300304.SZ)和科遠(yuǎn)股份(002380.SZ)。其中，云意電氣是兩只社?；鸾M合的新進(jìn)“心頭好”，總共新進(jìn)持股數(shù)量為563.8萬(wàn)股。
       按照從高到低的順序排列，社保基金截至二季度末持股最多排在前五位的依次是承德露露(000848.SZ)、古越龍山(600059.SH)、康尼機(jī)電(603111.SH)、東方財(cái)富(300059.SZ)和烽火通信(600498.SH)。
       進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)顯示，社?；鸲径刃略龀止蓢?guó)電南瑞(600406.SH)、安琪酵母(600298.SH)、中百集團(tuán)(000759.SZ)、涪陵榨菜(002507.SZ)和烽火通信，不過(guò)也同時(shí)較大幅度地減持了承德露露等。
       “從公司基本面維度來(lái)看，估值水平低和盈利能力強(qiáng)的股票更受到社?；鹎嗖A，現(xiàn)在社保基金對(duì)于ROE(凈資產(chǎn)收益率)小于和大于5%的公司在配置比例上存在明顯差異，社?；鹨餐鶗?huì)高配估值在50倍以下的股票。”中信建投宏觀策略分析師夏仁敏分析稱。
       夏仁敏指出，社?；饘?duì)于高分紅和低貝塔公司的偏愛(ài)體現(xiàn)了其相對(duì)保守和偏防御的投資風(fēng)格，但也不排除其對(duì)部分高貝塔成長(zhǎng)股的配置需求。此外通過(guò)企業(yè)年金的持股統(tǒng)計(jì)，同樣能看到其對(duì)于公司業(yè)績(jī)和盈利能力的重視。

有機(jī)構(gòu)拋售國(guó)家隊(duì)“心頭好”
       除了社?；鸪止汕闆r，從目前已披露中報(bào)的上市公司來(lái)看，統(tǒng)計(jì)顯示，證金持股16只，其中新進(jìn)3只。具體來(lái)看，證金持股占流通A股比例最高的是昆侖萬(wàn)維(300418.SZ)，華策影視(300133.SZ)、博瑞傳播(600880.SH)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(603933.SH)及陸家嘴(600663.SH)也被證金重倉(cāng)持有，對(duì)這些上市公司持股占其流通股的比例都在3%以上。
       證金新進(jìn)的3只股票分別是昆侖萬(wàn)維、蘇交科(300284.SZ)及華策影視，并且這三只股票均為創(chuàng)業(yè)板，其余16只持股中除了承德露露是中小板外，其余均來(lái)自上交所。
       統(tǒng)計(jì)也顯示，匯金持股44只，其中增持了4只，分別是歌爾股份(002241.SZ)、?？低?002415.SZ)、涪陵榨菜和東方財(cái)富。
       另外，華夏新經(jīng)濟(jì)、嘉實(shí)新機(jī)遇、南方消費(fèi)活力靈活配置、易方達(dá)瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置這五只“國(guó)家隊(duì)”基金的新動(dòng)向也隨著中報(bào)披露。
       基金二季報(bào)顯示，二季度5只“國(guó)家隊(duì)”基金重倉(cāng)了37只個(gè)股，與一季度相比新進(jìn)、增持、減持個(gè)股均為3只?？傮w而言，低估值的藍(lán)籌股受“國(guó)家隊(duì)”基金青睞，銀行股、家電股和醫(yī)藥生物股最受歡迎。
       從新進(jìn)個(gè)股來(lái)看，新進(jìn)的“國(guó)家隊(duì)”基金重倉(cāng)股有三安光電(600703.SH)、東方雨虹(002271.SZ)及青島海爾(600690.SH)。
       其中，易方達(dá)瑞惠基金二季度分別新進(jìn)了841.87萬(wàn)股三安光電和479萬(wàn)股東方雨虹；嘉實(shí)新機(jī)遇和南方消費(fèi)活力兩只基金第二季度分別新進(jìn)了青島海爾1858.37萬(wàn)股和3698.64萬(wàn)股。
       但需要注意的是，被“國(guó)家隊(duì)”持股的中小創(chuàng)并非意味著其股價(jià)的持續(xù)堅(jiān)挺。就在7月24日晚間發(fā)布半年報(bào)后，昆侖萬(wàn)維于27日和28日接連遭到機(jī)構(gòu)的狂甩，28日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，有一機(jī)構(gòu)席位就拋售5.68億元。
       不過(guò)，毋庸置疑的是，長(zhǎng)線資金的入市不論對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)還是引導(dǎo)價(jià)值投資都意義重大。7月4日，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的若干意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)[2017]59號(hào)文)發(fā)布，受到業(yè)界廣泛關(guān)注。
       59號(hào)文提出，“支持符合條件的商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)相關(guān)資質(zhì)，積極參與企業(yè)年金基金和職業(yè)年金基金管理，在基金受托、賬戶管理、投資管理等方面提供優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。”有分析人士稱，這意味著每年約2000億元的高穩(wěn)定長(zhǎng)期資金將流向金融市場(chǎng)。
       “現(xiàn)在資本市場(chǎng)所產(chǎn)生的問(wèn)題是由虛假的、不真實(shí)的信息造成的。當(dāng)這些不良的東西和泡沫去掉后，就有助于市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展。”上述公募基金首席策略分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，隨著監(jiān)管的不斷加強(qiáng)，A股有望持續(xù)向好。