5月4日，市值僅82億元的房企天宸股份一紙公告宣布，計劃以116億元在安徽蕪湖投建光儲一體新能源產業基地項目。如此大金額投資，與這家房企的營收體量顯得并不匹配，該公司去年營收規模僅為2.44億元，歸母凈利潤僅3593萬元，而且過去多年經營活動現金流凈額均為負。

自去年以來，光伏賽道的火熱已經吸引了不少跨界玩家，“追光者”涵蓋乳企、豬企和房企等上市公司，而前一個選擇跨界光伏的房企則是已經暴雷多時的藍光發展。

116億元“蛇吞象”

公告顯示，天宸股份擬在安徽省蕪湖市繁昌區投資建設光儲一體新能源產業基地項目，計劃總投資116億元，其中固定資產投資不低于80億元。

據悉，上述項目的建設內容是新建20GW的高效太陽能電池及20GW的儲能變流器及儲能系統集成制造項目，其中項目第一期擬投建5GW的高效太陽能電池+6GW的儲能變流器及儲能系統集成制造項目。

按照規劃，上述項目自正式協議生效之日起14個月內完成廠房建設、車間裝 修及水電氣等配套設施建設，同時，在廠房竣工后6個月內完成設備進場安裝、調試、試產。

在光伏賽道，超百億元投資并不少見，但天宸股份要吃下這一體量的項目，頗有“蛇吞象”意味。

資料顯示，天宸股份的主要經營業務有天宸健康城1A項目建設與銷售、天宸康復醫院建設、出租車客運、物業租賃等。2022年，天宸股份實現營業總收入2.44億元，其中房地產業務收入為2.31億元，占比達到94.95%。而且，其去年歸母凈利潤僅為3593萬元，同比下滑70.8%。

常年營收規模低于1億

實際上，在過去多年，天宸股份這家“迷你”上市房企營收規模長期低于1億元。在2019年-2021年，天宸股份營收分別為4945萬元、3688萬元和4181萬元，歸母凈利潤則分別為6713萬元、1.05億元、1.23億元和3593萬元。

從經營活動現金流凈額方面看，該公司自2019年-2022年這四年中全部為負，分別為-1650萬元、-4220萬元、-2.11億元和-1.46萬元。

不過，這家房企在投資方面顯得頗有“天賦”，在上述四年中，其投資凈收益分別為9833萬元、1.17億元、1.15億元和7840萬元。該公司能夠保持多年凈利潤為正，投資凈收益功不可沒。

也正是基于公司體量問題，天宸股份此次也提示，公司已完成了前期初步的可行性論證，但仍存在技術、人才儲備不足從而給項目建設和運營帶來的風險。

該公司同時提到，由于合作框架協議涉及項目投資金額較大，如正式合作協議簽署并正式啟動項目后，公司后續投資將通過自有資金及外部融資方式解決，同樣存在不確定性。截至今年一季度末，天宸股份持有現金僅5.98億元。

需要提及的是，天宸股份近日剛收到上交所下發的針對年報的問詢函。上交所要求其補充說明房地產銷售收入的確認時點，并結合企業會計準則規定及具體合同安排，具體說明相關確認時點的依據及合理性，是否存在提前確認收入的情形。

同時，天宸股份去年房地產銷售業務毛利率61.38%，房地產銷售成本0.89億元。從存貨看，開發產品本期增加 9.76億元，減少0.81億元，期末余額8.98億元。上交所要求天宸股份補充披露房地產銷售成本的具體構成情況，存貨金額變化具體情況，房地產銷售業務毛利率較高的原因及合理性，是否存在少確認成本、推遲確認成本的情況。

此外，針對天宸股份所擅長的“投資”，上交所也提出疑問。截至2022年底，天宸股份交易性金融資產余額4873.7萬元，其中4829.17萬元用第二層次公允價值計量；其他非流動金融資產4360.73萬元，均用第三層次公允價值計量。對此，上交所要求天宸股份采用第二、三層次公允價值計量的金融資產具體投向產情況，核實相關資金是否存在流向關聯方或潛在利益相關方情形。

上一個跨界房企為藍光

據了解，此次天宸股份并非首次宣布涉足光伏。早在去年2月，天宸股份便公告稱，與華晟新能源擬按照80%：20%的股權比例，合資設立太陽能HJT異質結組件公司，共同開發和拓展太陽能HJT異質結組件及下游應用市場。

不過，當時天宸股份并未透露上述合資公司的具體投資時間、注冊資本、注冊地址、經營安排等具體事項。

據了解，華晟新能源是專注于高效硅異質結太陽能電池及組件的研發及大規模產業化的光伏企業，其成立于2020年7月，是新生代光伏企業，但其在異質結電池及組件領域所取得的成就，卻讓其成為了這一領域的翹楚。

自去年以來，光伏賽道的火熱吸引了眾多跨界者。其中包括傳統乳企皇氏集團、豬企正邦科技、玩具廠商沐邦高科、房企藍光發展。另外還有包括榮晟環保、景興紙業、寶馨科技等上市公司也跨界這一賽道。

而這些跨界者所涉及的領域則不盡相同。例如，乳企皇氏集團和益智玩具企業沐邦高科跨界光伏電池片，豬企正邦科技和地產商藍光發展跨界光伏發電領域，房地產企業天宸股份和金屬制品企業寶馨科技跨界光伏異質結。

尤其是上一個跨界光伏的房企是已經暴雷多時的藍光發展。在去年8月，這家房企與廣東歐昊集團有限公司聯手投資設立新公司成都歐藍光伏有限公司（以下簡稱歐藍光伏），注冊資本為1億元，經營范圍包括發電業務、光伏設備及元器件銷售等。

不過，工商信息顯示，在9月30日，藍光發展所持歐藍光伏3000萬元股權被凍結，期限為2022年9月30日至2025年9月29日。