國內A股市場的高估值及良好的融資環(huán)境，從幾年前就開始吸引國外上市的光伏中概股們陸續(xù)回歸，如今港股光伏企業(yè)也坐不住了。

　　12月20日晚間，保利協(xié)鑫能源(1.35, 0.11, 8.87%)控股有限公司（下稱保利協(xié)鑫，03800.HK）公告稱，考慮將光伏材料業(yè)務分拆并在深交所或上交所獨立上市，目前正與若干有興趣投資該業(yè)務的潛在投資者作初步商議。該公司已委任中信里昂證券資本市場有限公司作為建議分拆的財務顧問，但尚未就建議分拆及獨立上市的交易架構或時間表作出任何決定。

　　作為目前全球最大的多晶硅及硅片生產商，保利協(xié)鑫與協(xié)鑫集成科技股份有限公司（下稱協(xié)鑫集成，002506.SZ）、協(xié)鑫新能源(0.56, 0.02, 3.70%)控股有限公司（下稱協(xié)鑫新能源，00451.HK）一同構成了協(xié)鑫集團“三游一體”的光伏產業(yè)鏈，各自負責硅料及裝備制造、組件系統(tǒng)集成以及電站建設運營業(yè)務。協(xié)鑫集團是國內最大新能源企業(yè)。

　　保利協(xié)鑫一位高層對界面新聞記者表示，本次分拆的“光伏材料業(yè)務”是指保利協(xié)鑫現(xiàn)有全部的多晶硅及硅片資產，也是該公司的主營業(yè)務。

　　目前，保利協(xié)鑫的硅料產能為7.5萬噸（不包括金剛線改造后），硅片產能為20GW。此外，該公司于今年4月宣布在新疆投建多晶硅項目，規(guī)模6萬噸，其中包括4萬噸新建設備，及徐州遷往新疆的2萬噸現(xiàn)有產能。據該公司此前向界面新聞記者透露，第一條2萬噸線將在2018年年中投產，第二條2萬噸線將于三季度投產。明年年底產能完全釋放后，保利協(xié)鑫的多晶硅產能將達到11.5萬噸。

　　上述人士還透露，拆分后的保利協(xié)鑫將成為一家以投資為主的輕資產公司。分拆及上市計劃的時間表可能大致為，“現(xiàn)在開始引進戰(zhàn)略投資者，2018年底可以上報，進展順利的話可能在2019年完成上市。”

　　“（保利協(xié)鑫）回歸A股是因為相信可以獲得合理估值和融資能力。”該人士對界面新聞記者表示，A股現(xiàn)有的二線光伏企業(yè)估值都不低，因此回歸對行業(yè)龍頭的保利協(xié)鑫來說很有利。

　　截至記者發(fā)稿時，H股保利協(xié)鑫市值為250.97億元，同為硅料大王的A股企業(yè)通威股份（600438.SH）市值為467億元，A股單晶龍頭隆基股份（601012.SH）的股價今年一路飆升，市值上漲至730億元。

　　此次港股上市公司保利協(xié)鑫分拆光伏材料業(yè)務回A上市，正值在美上市光伏中概股的“回歸潮”。今年以來，已有四家光伏中概股【昱輝陽光（NYSE：SOL）、天合光能（NYSE：TSL）、晶澳太陽能（NASDAQ：JASO）、阿特斯（NASDAQ：CSIQ）】先后宣布私有化或已完成私有化。

　　保利協(xié)鑫與通過私有化退市的美股中概股光伏企業(yè)不同，以分拆業(yè)務獨立上市的方式回歸A股。該高管指出，“A股再上市具有不確定性，無法確定耗費時長，需要承擔是否能上市的風險。”相比于時間及資金成本均較高的退市回歸，分拆回歸風險性較小，在過渡期并不影響正常經營。一旦A股獲得高估值，再融資發(fā)展業(yè)務，也可推高做為投資人的H股平臺價值。

　　目前，保利協(xié)鑫的業(yè)務板塊可分為三大類：一是光伏材料業(yè)務，二是新能源業(yè)務（即協(xié)鑫新能源的業(yè)務），三是電站的投資業(yè)務。該公司另一位內部人士告訴界面新聞記者，保利協(xié)鑫分拆主營業(yè)務在A股上市后，H股平臺將主要作為境外投資平臺，控股境內A股平臺。

　　不過，光伏行業(yè)人士向界面新聞記者表示，H股保利協(xié)鑫控股A股平臺操作有很大的不確定性。“可能要面臨中國證監(jiān)機構方面的審查壓力。”

　　協(xié)鑫集團的A股登陸計劃可追溯到2014年，期間其籌劃了兩起借殼計劃。此次并不是協(xié)鑫集團首次嘗試將光伏材料業(yè)務上市A股。

　　2015年8月，瀕臨破產清算邊緣的超日太陽能經協(xié)鑫集團牽頭重組后更名為協(xié)鑫集成，登陸A股。目前協(xié)鑫集成是協(xié)鑫集團唯一的A股上市平臺。2014年底，保利協(xié)鑫曾計劃剝離12GW的硅片業(yè)務注入A股超日太陽能，以此獲得A股和H股兩大融資平臺。但后因中小投資人持有異議及股價受影響暴跌而被迫終止。

　　2015年10月，協(xié)鑫集團宣布借殼A股霞客環(huán)保，擬注入H股保利協(xié)鑫旗下協(xié)鑫有限資產。今年6月，這起籌劃了一年半多的重組宣告失敗，霞客環(huán)保稱因涉及海外上市公司資產回歸A股，而相關監(jiān)管政策尚未明確，且耗時過長。

　　此次H股保利協(xié)鑫分拆業(yè)務回A上市，也可將其視為 “協(xié)鑫系”光伏資產整合的新進展。

　　今年11月，協(xié)鑫集成收購“兄弟”公司協(xié)鑫新能源10.01%股權，成為后者的第二大股東。這標志著“協(xié)鑫系”中游組件制造業(yè)務入股下游電站業(yè)務，其分工明確、“三游一體”的光伏資產鏈開始調整。

　　保利協(xié)鑫表示，上述計劃須待董事會的最終決定、市況及聯(lián)交所及中國相關監(jiān)管機構的批淮，該計劃以及可能投資將于何時進行或是否進行完全無法確定。截至公告發(fā)布日，該公司并未向聯(lián)交所或中國相關監(jiān)管機構申請建議分拆或獨立上市。